資金投向、通道種類和安全性保障內(nèi)容迷霧籠罩

　　儘管充滿歡樂的遊戲意味，但阿里巴巴[微博]的“娛樂寶”依然是一款難以看懂的理財(cái)産品。

　　娛樂寶昨日正式發(fā)售，産品説明書得以曝光。不過，包括資金投向、通道種類和安全性保障等多個(gè)內(nèi)容依然是層層迷霧，讓人難以看明白。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)娛樂寶將借道基金子公司投資影視。

　　想看懂説明書不容易

　　娛樂寶最大賣點(diǎn)在於只要100元就可以投資拍電影，但這賣點(diǎn)也成最大疑點(diǎn)：如何實(shí)現(xiàn)投資拍電影？

　　據(jù)介紹，娛樂寶是國華人壽與阿裏數(shù)娛合作推出的一款保險(xiǎn)理財(cái)産品，對(duì)接的是國華人壽的投連險(xiǎn)“國華華瑞1號(hào)終身壽險(xiǎn)A款”，預(yù)期收益率為7%。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，由於投連險(xiǎn)並不能直接投資文化産業(yè)，因此娛樂寶必須借助其他途徑才能實(shí)現(xiàn)該産品的最大噱頭。

　　阿裏官方銷售頁面的説法是，娛樂寶將通過購買金融産品間接實(shí)現(xiàn)對(duì)影視拍攝項(xiàng)目的投資，但沒有介紹將投資什麼類別的金融産品。

　　此前，有傳言稱娛樂寶將投資信託計(jì)劃，從而間接投資文化産業(yè)。但當(dāng)證券時(shí)報(bào)記者求證時(shí)，國華人壽對(duì)此卻沒給以肯定答覆，只是表示：“我們不予以評(píng)價(jià)”，“資金將採取合法合規(guī)的方式投向文化産業(yè)，獲取投資收益，整體資金風(fēng)險(xiǎn)可控。”

　　此外，國華人壽並未在官網(wǎng)和淘寶店上披露産品説明，投資者只能通過淘寶手機(jī)客戶端閱讀説明書，也進(jìn)一步加大了普通投資者深入了解該産品的難度。

　　在産品説明書中，資金投向也是一個(gè)含糊的資訊。根據(jù)説明書，資金將投向流動(dòng)性資産、固定收益類資産和金融資産、基礎(chǔ)設(shè)施債券投資計(jì)劃等其他金融資産三個(gè)類別，其中第三類投資最高可佔(zhàn)比95%。

　　或借道基金子公司

　　由於投連險(xiǎn)不能直接投資文化産業(yè)，業(yè)內(nèi)人士普遍猜測，娛樂寶募集的資金最終將通過信託通道來對(duì)接影視項(xiàng)目。但市面上投資文化電影産業(yè)的信託産品屈指可數(shù)。

　　證券時(shí)報(bào)記者就此聯(lián)繫了多家信託公司，但得到的答案均是否定。其中，五礦信託相關(guān)人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，娛樂寶並未參與五礦信託影視基金的認(rèn)購。

　　去年年底，五礦信託宣佈成立“五礦信託-影視藝術(shù)品投資基金結(jié)構(gòu)化集合資金信託計(jì)劃（查詢信託産品）”，並啟動(dòng)了一期次級(jí)信託受益權(quán)募集，一度成為業(yè)界關(guān)注焦點(diǎn)。

　　而一位大型基金公司人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，娛樂寶最終可能會(huì)通過基金子公司發(fā)行的類信託計(jì)劃來投資影視業(yè)，阿裏方面去年曾與博時(shí)資本接洽過影視投資事宜，直到最近才無果而終。

　　目前，雖然信託産品對(duì)接影視業(yè)屈指可數(shù)，但基金子公司發(fā)行的資管計(jì)劃投資影視業(yè)的案例則是一紙空白。多位信託業(yè)內(nèi)人士稱，目前尚未聽説有基金子公司項(xiàng)目對(duì)接拍電影的，而信託對(duì)接影視業(yè)也多是以貸款的形式介入，並且會(huì)對(duì)産品進(jìn)行結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)。

　　“不管是信託計(jì)劃還是資管計(jì)劃，購買門檻普遍在100萬以上，而且對(duì)投資者參與人數(shù)也有嚴(yán)格限制，但通過保險(xiǎn)産品來募集資金，完美地解決了這兩個(gè)問題。由此可見，保險(xiǎn)只是募資通道而已。”前述大型基金公司人士稱。

　　啟元財(cái)富投資分析總監(jiān)汪鵬表示，娛樂寶實(shí)際上是一種通過保險(xiǎn)産品作為産品包裝方式，以規(guī)避資管産品投資門檻的限制，這種合作模式較為新穎，但與保險(xiǎn)産品設(shè)計(jì)的初衷有些違背。

　　汪鵬還表示，阿裏僅通過手機(jī)端來銷售娛樂寶，從某種意義上可以看出阿裏的商業(yè)運(yùn)營目的，這款産品更有可能只是為了擴(kuò)大手機(jī)淘寶的影響力而做出的“噱頭”。

　　實(shí)現(xiàn)7%收益難度不小

　　投連險(xiǎn)是險(xiǎn)企投資領(lǐng)域中最激進(jìn)的品種，不承諾保本保底。同時(shí)，影視拍攝也是高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目，電影上映之前很難預(yù)料收益情況。國華人壽如何實(shí)現(xiàn)上述7%預(yù)期收益率受到了市場人士的關(guān)注。

　　由於國華人壽投連險(xiǎn)賬戶今年1月份才被批準(zhǔn)設(shè)立，因此缺乏投連險(xiǎn)産品投資記錄，外界難以分析該公司投連險(xiǎn)的投資實(shí)力。不過，從2013年投連險(xiǎn)整體業(yè)績數(shù)據(jù)看，要實(shí)現(xiàn)7%預(yù)期收益率並不容易。

　　根據(jù)華寶證券的統(tǒng)計(jì)，2013年納入統(tǒng)計(jì)的191個(gè)投連險(xiǎn)賬戶中，有141個(gè)賬戶實(shí)現(xiàn)正收益，有26.18%的投連險(xiǎn)賬戶出現(xiàn)虧損，虧損最多的賬戶收益為-15.46%。

　　同時(shí)，在華寶證券統(tǒng)計(jì)的7類賬戶中，只有激進(jìn)型賬戶獲得了7.06%的平均收益率，其餘6類全部低於7%。絕大部分賬戶的收益率分佈在-5%到10%之間。 對(duì)此，國華人壽沒有直接回應(yīng)，只是表示整體資金風(fēng)險(xiǎn)可控，同時(shí)採取“單一客戶保費(fèi)金額限額”的銷售策略，可以防止客戶購買超過自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力的産品份額引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(證券時(shí)報(bào)記者 曾炎鑫 劉雁)