近來(lái)，多家上市公司控股股東、實(shí)際控制人借助大宗交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將所持股份大量甚至全部轉(zhuǎn)讓。這些集中在中小板、創(chuàng)業(yè)板的公司，多數(shù)經(jīng)營(yíng)壓力較大，實(shí)控人減持套現(xiàn)意願(yuàn)較強(qiáng)。而目前私募基金“集資”能力增強(qiáng)，可一次性支付實(shí)控人要求的對(duì)價(jià)，成為重要的接盤方。

　　在控制上市公司後，私募基金或等待時(shí)機(jī)注入手中已有的大量項(xiàng)目，給基金管理人以交代，或利用多個(gè)賬戶分散建倉(cāng)隱匿一致行動(dòng)人關(guān)係開始炒殼之旅。

　　實(shí)控人甩賣股權(quán)

　　近期，上市公司控股股東、實(shí)際控制人持續(xù)借助大宗交易、股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將所持股份大量甚至全部轉(zhuǎn)讓。

　　天澤資訊26日晚間公告，公司實(shí)際控制人孫伯榮計(jì)劃六個(gè)月內(nèi)減持公司12.45%，目前其持有公司33.71%。受讓方若接盤上述股權(quán)，將成為天澤資訊的第三大股東。

　　遠(yuǎn)端電纜24日公告，公司控股股東、實(shí)際控制人楊小明正在籌劃轉(zhuǎn)讓其持有的公司部分股權(quán)及公司控制權(quán)變更事宜。

　　壹橋股份10日公告，實(shí)際控制人劉德群及其一致行動(dòng)人，近日通過(guò)大宗交易再次減持3500萬(wàn)股。至此，劉德群等人在一個(gè)月內(nèi)，已累計(jì)減持1.37億股，其一致行動(dòng)人趙長(zhǎng)松，將其所持2100萬(wàn)股減持到只剩18萬(wàn)股。

　　另有吉艾科技、宏磊股份、海立美達(dá)、司爾特、天馬股份、英力特等多家上市公司，遭到了控股股東或重要股東清倉(cāng)式減持或轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)。

　　“清倉(cāng)式減持大多集中在中小板、創(chuàng)業(yè)板。”前投行人士、上海師範(fàn)大學(xué)副教授黃建中表示，控股股東、實(shí)際控制人對(duì)上市公司的情況非常熟悉，清倉(cāng)式減持説明其對(duì)公司前景很不樂(lè)觀。

　　以遠(yuǎn)端電纜為例，該公司2013、2014年凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下降，2015年增長(zhǎng)29%。但是，公司今年三季報(bào)顯示，前三季度歸屬於母公司所有者的凈利潤(rùn)為8703.92萬(wàn)元，較上年同期減少28.21%;營(yíng)業(yè)收入為18.95億元，較上年同期減15.31%。

　　“面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，實(shí)控人減持套現(xiàn)的動(dòng)力很足。”一位長(zhǎng)期從事撮合借殼交易的投行人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者如此介紹。

　　私募基金大手筆接盤

　　2016年9月，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)佈《上市公司重大資産重組管理辦法》規(guī)定借殼類重組，上市公司原控股股東與新進(jìn)入控股股東的股份都鎖定36個(gè)月。

　　上述投行人士透露，新規(guī)出臺(tái)之前，原控股股東願(yuàn)意持有部分股票，享受借殼成功後的高溢價(jià)，但新規(guī)要求36個(gè)月的鎖定期，這使得更多控股股東願(yuàn)意一次性清倉(cāng)，更何況私募基金能夠一下拿出大量資金。

　　“今年，明顯感覺到私募基金糾集資金的能力在增強(qiáng)。”上述私募基金負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者説。

　　根據(jù)Wind資訊，2014年底私募基金總規(guī)模為2.10萬(wàn)億元，儘管遭遇A股大幅調(diào)整，但仍繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，至2015年底，私募基金行業(yè)規(guī)模已達(dá)5.07萬(wàn)億元。到2016年，私募基金的規(guī)模逐月增加。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，1-9月私募基金行業(yè)規(guī)模分別為5.34萬(wàn)億元、5.5萬(wàn)億元、5.7萬(wàn)億元、6.1萬(wàn)億元、6.45萬(wàn)億元、6.83萬(wàn)億元、7.47萬(wàn)億元、8.03萬(wàn)億元、8.57萬(wàn)億元。

　　壯大的私募基金成為A股公司的有力接盤方。今年，尤夫股份、深圳惠程、東方鉭業(yè)、四川雙馬、天馬股份等控股股東出讓控制權(quán)，均引來(lái)私募機(jī)構(gòu)等資本大鱷溢價(jià)接手。

　　近期漲幅驚人的四川雙馬接盤方雖為和諧恒源及天津賽克環(huán)，但是和諧恒源實(shí)際控制人為林棟樑，而且，林棟樑也出現(xiàn)在了天津賽克環(huán)的資料欄中。查閱公開資料可知，林棟樑為知名風(fēng)險(xiǎn)投資IDG合夥人之一，IDG資本為知名美元VC基金，主導(dǎo)過(guò)一系列知名網(wǎng)際網(wǎng)路公司上市或並購(gòu)。

　　上述基金人士介紹，在去年證監(jiān)會(huì)暫停私募基金掛牌新三板後，大量基金也想複製九鼎投資借殼曲線登陸A股的做法。

　　而這正在推高資金掌控上市平臺(tái)的熱情。“2013年我剛開始做投行時(shí)，市值18個(gè)億元，我都覺得貴，但是到了今年上半年，市值30多億的殼都算是便宜。”上述投行人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者如此透露。

　　“炒殼”仍盛行

　　新規(guī)發(fā)佈後，市場(chǎng)預(yù)期炒殼的熱情消退，但如今批量私募基金通過(guò)承接股東的大量股權(quán)和上市公司的控制權(quán)，使得這些公司呈現(xiàn)“殼化”特徵，從而為炒殼資金提供標(biāo)的。顯然，上市公司實(shí)際控制人將股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓是可以大賺一筆套現(xiàn)走人，但接盤的私募又能否讓公司煥發(fā)新生?

　　“手中掌握的資産均存在退出和變現(xiàn)需求，而上市公司是很好的變現(xiàn)平臺(tái)。”業(yè)內(nèi)人士透露，私募基金謀求以一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)的方式深度介入投資、獲取超額收益。

　　不過(guò)，今年以來(lái)尚未看到私募控制上市公司有大量資産注入的舉措。信中利入主深圳惠程後，曾有機(jī)構(gòu)指出，信中利的體育投資涉及體育傳媒、賽事運(yùn)營(yíng)、網(wǎng)際網(wǎng)路健身等大文化、大健康領(lǐng)域，未來(lái)有望將旗下優(yōu)質(zhì)體育資産注入上市公司，從而逐步實(shí)現(xiàn)向體育業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　但是10月18日，深圳惠程公告稱，擬通過(guò)房産仲介公司將北京、南京、長(zhǎng)沙、武漢、石家莊、福州、蘭州、長(zhǎng)春等地的8套房産予以公開出售。根據(jù)初步測(cè)算，上述資産預(yù)計(jì)産生收益約1700萬(wàn)元，佔(zhàn)公司2015年經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)1.28億元的13.25%。

　　“也有入主上市公司後並購(gòu)重組不成萌生退意。”上市人士介紹，上市公司殼越做越大，即使將來(lái)再賣殼，也可能獲得更大的賣殼收益。

　　此外，不排除私募入主上市公司後純粹借重組預(yù)期推高股價(jià)，以此實(shí)現(xiàn)退出。

　　更需注意的是，實(shí)際控制人減持以後，雖然實(shí)際控制人並沒(méi)有變更，但是少數(shù)私募基金利用多個(gè)賬戶分散建倉(cāng)，並故意隱匿一致行動(dòng)人關(guān)係。

　　有報(bào)道稱，在知名私募澤熙被調(diào)查後，不少代持及馬甲賬戶的細(xì)節(jié)也陸續(xù)浮出水面。例如，近期，在交易所的問(wèn)詢之下，東方金鈺第二大股東瑞麗金澤的股東之一朱向英已承認(rèn)其為徐翔代持。此外，昌九生化、莫高股份、博通股份等公司，也曾因舉牌方涉嫌隱瞞一致行動(dòng)關(guān)係被上交所監(jiān)管問(wèn)詢。