穿透式監(jiān)管提升防風(fēng)險能力

　　近日，中國保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)於開展保險資金運用風(fēng)險排查專項整治工作的通知》（以下簡稱《通知》），決定開展保險資金運用風(fēng)險排查專項整治工作。《通知》指出，將重點核查保險資産品質(zhì)、真實性和安全性，排查保險資金運用風(fēng)險隱患，搜尋制度缺陷；聚焦重大股票股權(quán)投資、另類及金融産品投資、不動産投資和境外投資等領(lǐng)域，實施穿透式檢查，摸清並處置存量風(fēng)險，嚴(yán)格控制增量風(fēng)險。

　　實施穿透式檢查，進(jìn)行穿透式監(jiān)管，正是當(dāng)前加強金融監(jiān)管、彌補監(jiān)管短板、消除監(jiān)管空白、提升監(jiān)管有效性的必要舉措；是有效防範(fàn)金融風(fēng)險，維護(hù)國家金融安全，引導(dǎo)資金更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要途徑。

　　近幾年，隨著金融綜合經(jīng)營的快速發(fā)展以及金融創(chuàng)新的深化，銀行、證券、保險等各類金融機構(gòu)紛紛涉足資産管理産品領(lǐng)域，以創(chuàng)新之名開發(fā)了不少鏈條長、跨行業(yè)、跨市場、層層嵌套、結(jié)構(gòu)複雜的資管産品，各類“通道業(yè)務(wù)”流行。這些産品或交易模式往往結(jié)構(gòu)複雜、透明度較低，一方面容易引發(fā)交叉性風(fēng)險傳遞，增加金融體系的風(fēng)險隱患；另一方面會導(dǎo)致資金在金融體系內(nèi)滯留時間延長，資金“脫實向虛”現(xiàn)象嚴(yán)重。

　　不管是資金“脫實向虛”、以錢炒錢，還是大量結(jié)構(gòu)化産品繞道進(jìn)入高風(fēng)險行業(yè)和領(lǐng)域，都顯示出當(dāng)前金融市場亂象叢生，凸顯出加強金融監(jiān)管、彌補監(jiān)管短板的緊迫性。業(yè)內(nèi)專家表示，穿透式監(jiān)管就是透過金融産品的表面形態(tài)，看清金融業(yè)務(wù)和行為的實質(zhì)，將資金來源、中間環(huán)節(jié)與最終投向穿透連接起來，按照“實質(zhì)重於形式”的原則，甄別金融業(yè)務(wù)和行為的性質(zhì)，根據(jù)産品功能、業(yè)務(wù)性質(zhì)和法律屬性，明確監(jiān)管主體和適用規(guī)則，對金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)和行為實施全流程監(jiān)管。由此可見，在當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管格局下，進(jìn)行穿透式監(jiān)管，對於統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、消除監(jiān)管套利和防範(fàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險尤為重要。

　　實際上，為加強金融監(jiān)管，有效防範(fàn)金融風(fēng)險，從去年至今，有關(guān)方面高度重視金融監(jiān)管中的穿透性，不斷提高監(jiān)管能力和有效性。比如，去年中國人民銀行牽頭會同相關(guān)部門開展網(wǎng)際網(wǎng)路金融專項整治時，就明確提出對網(wǎng)際網(wǎng)路金融實施穿透式監(jiān)管，按照“實質(zhì)重於形式”的原則，甄別業(yè)務(wù)性質(zhì)，根據(jù)業(yè)務(wù)功能和法律屬性明確監(jiān)管原則和責(zé)任。

　　在近期強監(jiān)管的一系列舉措中，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等均在相關(guān)文件中強調(diào)實行穿透式監(jiān)管。此前，銀監(jiān)會召開一季度經(jīng)濟(jì)金融形勢分析（電視電話）會時指出，規(guī)範(fàn)交叉金融業(yè)務(wù)，落實穿透原則，根據(jù)基礎(chǔ)資産性質(zhì)，足額計提資本和撥備，不得對新開展的同業(yè)投資業(yè)務(wù)實施多層嵌套。同時，銀監(jiān)會在《關(guān)於提升銀行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的指導(dǎo)意見》中強調(diào)，開展跨業(yè)、跨市場金融業(yè)務(wù)，要按照減少嵌套、縮短鏈條的原則，穿透監(jiān)測資金流向，全面掌握底層基礎(chǔ)資産資訊，真實投向符合國家政策的實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

　　從實踐來看，穿透式監(jiān)管的效果正不斷顯現(xiàn)。在銀監(jiān)會通報的第一季度行政處罰中，貸款資金流向成為檢查重點，且對於資金是否違規(guī)流入房地産領(lǐng)域，進(jìn)行了穿透式監(jiān)管。比如，在通報的罰單中，對信貸資金違規(guī)進(jìn)入房地産領(lǐng)域的處罰就達(dá)到18例。其中引人關(guān)注的是，上海銀監(jiān)局針對招商銀行“以投資資産管理計劃—發(fā)放信託貸款為通道，向××投資管理有限公司放款，部分資金用於支付土地出讓金”的行為進(jìn)行了處罰，開出420萬元的罰單。有分析人士表示，這是監(jiān)管對拿地資金進(jìn)行穿透式處理的典型體現(xiàn)。

　　在資本市場上，穿透式監(jiān)管也不斷得到強化。證監(jiān)會有關(guān)人士前不久表示，針對高杠桿收購行為，監(jiān)管層將實行穿透式監(jiān)管和充分的資訊披露，讓背後真正的利益主體呈現(xiàn)在上市公司、投資者面前，幫助投資者作出合理判斷和理性選擇。上證所日前發(fā)佈的《滬市上市公司2016年年報整體分析報告》表示，要實施穿透式監(jiān)管，防止金融風(fēng)險向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。報告指出，對杠桿增持、舉牌等行為，強化出資方、資金來源、杠桿水準(zhǔn)等方面的穿透式披露。在揭示風(fēng)險的同時，避免違規(guī)杠桿資金流入股市，防止金融風(fēng)險的交叉感染，維護(hù)市場穩(wěn)定。

　　當(dāng)然，要提高穿透式監(jiān)管的有效性，牢牢守住金融安全底線，還需要穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管改革，加強監(jiān)管協(xié)調(diào)，補齊監(jiān)管短板，避免監(jiān)管空白。如此，才能形成金融發(fā)展和監(jiān)管的強大合力，確保金融系統(tǒng)良性運轉(zhuǎn)，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

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