在經(jīng)歷了4月下旬市場的震蕩回調(diào)之後，券商對後市的觀點更為謹慎。受訪的券商策略分析師認為，市場預(yù)期“金融去杠桿”的進程或加快，風(fēng)險偏好的降低或壓制A股估值水準。在配置上，建議投資者5月更重視防禦，較看好低估值藍籌和大消費板塊。

　　展望5月的市場環(huán)境，“金融去杠桿”成為券商最關(guān)心的一大變數(shù)。華泰證券首席策略分析師戴康認為，二季度A股最大的邊際變化將是“金融去杠桿”的影響，預(yù)計去杠桿的進程將加快。

　　某業(yè)內(nèi)知名的券商首席策略分析師認為，從2015年下半年至2016年，我國的貨幣政策總體為穩(wěn)健偏“松”的風(fēng)格，金融風(fēng)險成了市場的一個後顧之憂，防風(fēng)險和去杠桿在今年更受重視。一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的向好，或進一步加強監(jiān)管層在金融防風(fēng)險和去杠桿中的操作空間。

　　去杠桿的推進會否導(dǎo)致股市震蕩加大？戴康認為，如果與2013年的“錢荒”相比，本輪金融去杠桿對市場短期的衝擊預(yù)計更緩和，但持續(xù)的時間或更長。具體來看，市場風(fēng)險偏好降低和流動性收緊的影響或大於銀行委外資金贖回的實際影響。短期而言，A股的估值水準或受到壓制。

　　此外，宏觀經(jīng)濟層面的變化也難言樂觀。光大證券策略團隊認為，近期，鐵礦石、螺紋鋼等商品期貨的價格出現(xiàn)較大幅度下跌，或釋放出經(jīng)濟需求放緩的信號，房地産投資下行的影響也可能在二季度、三季度逐步顯現(xiàn)。加上3月信貸投放數(shù)據(jù)不及預(yù)期，非標卻在擴張，二季度市場可能處於“盈利向下、利率向上”的不利環(huán)境中。

　　平安證券也認為，地産銷量、大宗商品價格、貨運指數(shù)等中觀高頻數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟在短週期內(nèi)回暖的動能在減弱，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能是全年的高點。

　　“未來一段時間，市場的擔(dān)憂可能難以消除，總體還是要保持謹慎。”某券商首席策略分析師表示。

　　在行業(yè)配置上，券商建議重視防禦，相對看好低估值藍籌和大消費板塊。

　　光大證券根據(jù)2009年和2012年兩次週期反彈行情結(jié)束後市場的表現(xiàn)分析，低估值藍籌股和業(yè)績與估值匹配的大消費板塊更具配置價值。

　　華泰證券也認為，在市場風(fēng)險偏好下降時，可配置低估值、高分紅的藍籌股龍頭，看好處於房地産産業(yè)鏈前、後端的水泥、家電、建築、裝飾等行業(yè)。同時看好雄安新區(qū)主題，“綠色雄安”建設(shè)中的環(huán)保概念和基建板塊受益的確定性較大。