3月將有5448億扎堆兌付

　　超1800億債券棄發(fā) 債市遭遇“倒春寒”

　　伴隨歲末年初債市二級市場的調整，信用債一級市場也受到“衝擊”。

　　Wind最新數(shù)據(jù)顯示，最近4個月以來，大約有179隻1810.2億元債券取消發(fā)行。與此同時，據(jù)機構測算，3月份需要償還或支付的債務規(guī)模高達5448億元。一面是鉅額債券的集中到期，一面卻是發(fā)行“寒冬”無法“借新還舊”。對此，業(yè)內(nèi)專家稱，債市正遭遇“倒春寒”，但風險可控。

　　日前，廣州汽車集團商貿(mào)有限公司在中國貨幣網(wǎng)上發(fā)佈了《關於2017年度第一期中期票據(jù)取消發(fā)行》的公告，稱因資金安排發(fā)生變化，與簿記建檔管理人協(xié)商後，擬定於2017年3月2日至3月3日發(fā)行總額為3億元的“17廣汽集團MTN001”推遲發(fā)行，推遲後的發(fā)行安排另行公告。

　　無獨有偶，廈門鎢業(yè)和中國重汽等多家企業(yè)也于近期發(fā)佈了推遲發(fā)債的公告，大都以“鋻於近期市場波動較大”為由，稱“經(jīng)公司與主承銷商協(xié)商，決定取消本期超短期融資券的發(fā)行”。

　　事實上，自債市二級市場去年底調整以來，信用債一級市場已不能“獨善其身”，近來延遲或取消發(fā)行的債券情況日漸顯著。

　　Wind最新統(tǒng)計顯示，自去年11月份以來，截至記者發(fā)稿時止，共有179隻總規(guī)模高達1810.2億元的債券取消發(fā)行。其中，去年11月有32隻信用債被取消，總規(guī)模為297億元；12月有82隻，總規(guī)模為901.2億元；今年1月份有29隻，總規(guī)模為225億元；2月份有28隻被取消，總規(guī)模高達308.5億元。而3月份剛剛過去一週，就有8隻總規(guī)模高達79億元的債券放棄發(fā)行或發(fā)行失敗。

　　民生證券固定收益研究負責人李奇霖認為，近來債市單周發(fā)行持續(xù)回暖，短融、中票、公司債發(fā)行量均有所上升。但2月以來，因假期因素干擾疊加取消發(fā)行的規(guī)模維持高位，整體發(fā)行較1月同期有所收縮。去年同期，信用風險事件的增加導致一級發(fā)行以短融為主，未來一個月到期規(guī)模將持續(xù)維持高位，同時信用資質相對較差的企業(yè)傾向於在3月至4月份年報調整的時點發(fā)行，疊加資訊披露帶來的評級調整，造成機構配債行為偏謹慎。

　　據(jù)海通證券研究團隊預測，從存量債券到期情況來看，3月份和二季度是償債小高峰。具體來看，3月份主要品種信用債到期量4033.4億元，考慮到回售、提前償還以及付息量，3月份需要償還或支付的債務規(guī)模可達5448億元；其次是8月份，將到期3867.7億元。

　　有業(yè)內(nèi)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，對於多數(shù)發(fā)行人而言，由於發(fā)行利率與其預期利率存在一定的利差，因此會主動取消或推遲發(fā)行。如果今後市場利率持續(xù)保持高位，其預期利率會逐步修正，從而使得預期差收斂，增加其擴大意願。

　　“自開年以來，債市的表現(xiàn)可以説距離‘春天’還很遙遠，加上3月份即將有高達5448億元的債券需要兌付，這從心理上加重了二級市場的利空預期。”這位業(yè)內(nèi)人士説，債市正遭遇“倒春寒”，但其風險可控。“因為近來放棄發(fā)行的發(fā)債主體大都是優(yōu)質企業(yè)，他們出於融資成本考慮主動放棄發(fā)行，大都不屬於‘借新還舊’類型的企業(yè)。”

　　對此，興證證券固收團隊也在研報中稱，本輪取消發(fā)行的企業(yè)多數(shù)都是高評級的發(fā)行人，發(fā)行推遲和取消更多是為了主動回避高利率，對行業(yè)基本面的負面衝擊有限。對於優(yōu)質企業(yè)而言，發(fā)債規(guī)模減小、債務收縮更多是主動的去杠桿過程，並沒有伴隨著債務滾動以及現(xiàn)金流層面的壓力，也就沒有影響到企業(yè)的經(jīng)營和信用資質。記者 鐘源 北京報道