年末流動性

　　主持人左永剛：年底是來年監(jiān)管政策定調的關鍵週期，也是保持流動性需求的敏感期，今年年底恰逢美聯(lián)儲宣佈加息，同時其他擾動年末流動性因素猶存，這讓貨幣市場的穩(wěn)定性面臨考驗。

　　央行昨日通過逆回購向市場凈投放1450億元，終結了連續(xù)三日的零凈投放狀態(tài)

　　■本報記者 閆立良

　　北京時間12月15日淩晨，美聯(lián)儲在“用嘴”加息一年之後終於採取了實質性行動，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到0.5%至0.75%的水準。美國加息對我國國內流動性形成了擾動，國債回購利率和國債期貨均出現(xiàn)異動。央行的應對策略是增加公開市場逆回購規(guī)模，滿足金融機構流動性需求。

　　昨日，央行在公開市場進行了1400億元7天期、450億元14天期以及600億元28天期逆回購操作，扣除當日檔期的1000億元預案逆回購，單日凈投放達到1450億元。

　　而在此之前，央行已經(jīng)連續(xù)三日的市場凈投放為零，即通過逆回購釋放的資金與到期資金規(guī)模持平。央行在公開市場操作上的變化，應該被視作是應對美聯(lián)儲加息的措施之一。

　　除了美聯(lián)儲加息之外，擾動年末流動性的因素還有很多，比如外匯佔款持續(xù)下降、降杠桿、政策中性特質越來越明顯等，這讓貨幣市場的穩(wěn)定性面臨考驗。

　　有市場人士認為，“大力振興實體經(jīng)濟”的提法也為後續(xù)政策定下了基調，概括地説就是，財政要更積極，貨幣要更穩(wěn)健。採取更加積極的財政政策才能通過基建和稅收杠桿拉動實體經(jīng)濟增長，而貨幣政策略加放鬆就會導致資金停留在虛體經(jīng)濟部門，催生泡沫。這與抑制資産泡沫和防範金融風險的初衷相違背。

　　當前市場資金面處於緊平衡狀態(tài)，這與貨幣政策的穩(wěn)健基調相一致。昨日，Shibor利率連續(xù)第三天全面上漲，其中1個月Shibor漲近2個基點，報3.1245%，連漲26個交易日，創(chuàng)2010年6月初以來最長連漲記錄；3個月Shibor漲近1個基點，報3.1635%，刷新2015年10月下旬以來高位，連漲41個交易日，是2010年年底以來的最長連漲週期。

　　“打通貨幣政策傳導機制，倚重‘逆回購+MLF’的變相降準模式，再輔之以其他貨幣供應手段，就可消除美聯(lián)儲加息及其他因素對流動性的擾動。”一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，按照前兩個月的節(jié)奏，以及當前的流動性狀況，央行現(xiàn)在有必要再次開展MLF操作了。