對(duì)於此前熱度頗高的債市而言，利空是突如其來(lái)的。伴隨著央行重啟14天逆回購(gòu)向市場(chǎng)釋放明顯的信號(hào)後，眾多機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，短期看空之聲不絕於耳。而基金經(jīng)理們，對(duì)於債市的觀望情緒也明顯濃厚起來(lái)。

　　上海某基金公司固定收益總監(jiān)向中國(guó)證券報(bào)記者表示，近日來(lái)債券市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的調(diào)整，部分機(jī)構(gòu)減配債券的心態(tài)較重，這一方面有債市前期漲速過(guò)快導(dǎo)致自然調(diào)整的因素，另一方面則是市場(chǎng)對(duì)政策風(fēng)向的變化把握不準(zhǔn)，需要重新審視潛在的政策風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，該總監(jiān)認(rèn)為，在“資産荒”沒(méi)有消除的大背景下，債券作為低風(fēng)險(xiǎn)資産仍然會(huì)有較大的配置需求，因此，短期調(diào)整不改債市長(zhǎng)牛格局，跌下來(lái)或會(huì)提供較佳的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

　　不可掉以輕心

　　儘管多數(shù)基金經(jīng)理依舊認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，貨幣政策不會(huì)出現(xiàn)明顯收緊，市場(chǎng)流動(dòng)性寬鬆的格局仍將延續(xù)，但有鋻於近年來(lái)資本市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)的“黑天鵝”事件，他們對(duì)於債市潛在的風(fēng)險(xiǎn)也抱以相當(dāng)?shù)木琛?/p>

　　一位純債基金的基金經(jīng)理表示，在近期債券市場(chǎng)超乎預(yù)期的上漲中，利率水準(zhǔn)已經(jīng)下降到令投資者不安的水準(zhǔn)，因?yàn)橐氆@得相對(duì)滿意的收益率，意味著當(dāng)前利率下投資者需要更高的杠桿，而這顯著增加了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)快的上漲透支了未來(lái)的行情，因此，短期調(diào)整在所難免，但調(diào)整幅度和時(shí)間，更大的因素會(huì)取決於政策的變化，如果央行在政策上有意識(shí)地?cái)D壓“水分”，債市調(diào)整的幅度也有可能會(huì)超預(yù)期。

　　某私募基金的固定收益投資經(jīng)理則向記者表示，從此前股市的表現(xiàn)就可以明白，去杠桿是資本市場(chǎng)各個(gè)領(lǐng)域的長(zhǎng)期過(guò)程，即便短期因?yàn)椤百Y産荒”而讓市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性充裕過(guò)於信任，但必須謹(jǐn)記，市場(chǎng)流動(dòng)性的調(diào)控權(quán)其實(shí)完全掌握在央行手中，因此，投資者對(duì)於債市潛在風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)不可掉以輕心。“儘管這次未必重演2013年，但必須提升警惕之心。”該投資經(jīng)理説。

　　仍看好長(zhǎng)期慢牛

　　雖然對(duì)於短期調(diào)整充滿警惕，但是在流動(dòng)性氾濫而可供投資的資産稀缺的背景下，包括基金經(jīng)理在內(nèi)的許多機(jī)構(gòu)投資者，依然看好債市長(zhǎng)期慢牛的走勢(shì)。

　　富國(guó)基金認(rèn)為，央行重啟14天逆回購(gòu)操作，被部分市場(chǎng)參與者解讀為意在取代7天逆回購(gòu)，收緊短期流動(dòng)性，導(dǎo)致資金利率出現(xiàn)一定的波動(dòng)；此外，前期債券市場(chǎng)上漲火爆，有一定的調(diào)整壓力，因此債券市場(chǎng)出現(xiàn)了不小的回調(diào)。但富國(guó)基金同時(shí)表示，考慮到機(jī)構(gòu)資金配置需求仍然比較旺盛，而債券發(fā)行速度仍比較低，預(yù)計(jì)本次債券調(diào)整幅度不會(huì)太大。如果後續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低於預(yù)期，債市行情很可能將重回牛市軌道。

　　而在海富通一年定開(kāi)債券基金的基金經(jīng)理張靖爽看來(lái)，儘管當(dāng)前收益率已經(jīng)突破前期低點(diǎn)，但在“去産能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”的轉(zhuǎn)型背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行具有長(zhǎng)期性和階段特徵，奠定了債券長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)。