昨日，上證綜指再創(chuàng)近期新低，接近今年以來(lái)最低點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板擊穿2015年大調(diào)整時(shí)的最低點(diǎn)；並且，上證綜指已經(jīng)連續(xù)17個(gè)交易日低開(kāi)。雖然經(jīng)濟(jì)基本面和政策面並不支援股市繼續(xù)走低，但不穩(wěn)定情緒有所蔓延，出現(xiàn)了一些杯弓蛇影式的反應(yīng)，應(yīng)引起充分重視。全面客觀地看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，完整準(zhǔn)確地理解相關(guān)政策意圖，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，做好包括股市監(jiān)管在內(nèi)的金融監(jiān)管工作，十分重要。

　　首先，監(jiān)管部門(mén)對(duì)一些金融領(lǐng)域加強(qiáng)整頓，客觀上促使部分資金降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期內(nèi)對(duì)股市運(yùn)作形成有一定壓力。但對(duì)此過(guò)度擔(dān)憂，甚至認(rèn)為股市會(huì)進(jìn)入新一輪深度調(diào)整，筆者認(rèn)為是難以成立的。

　　目前進(jìn)行的金融整頓主要目的是排查處置風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，夯實(shí)金融改革發(fā)展的基礎(chǔ)。從各個(gè)金融領(lǐng)域來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)分佈並不是均衡的，目前排查重點(diǎn)是保險(xiǎn)、地方債務(wù)、網(wǎng)際網(wǎng)路金融等，特別是查處非法集資、金融詐騙等行為。就股市而言，自2016年2月份以來(lái)一直沒(méi)有停止風(fēng)險(xiǎn)排查，並且取得了顯著成績(jī)。2015年下半年股市大調(diào)整後，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)不是增加了，而是大大減少了。

　　股市監(jiān)管政策是立體的和多方位的，既有對(duì)資産重組、再融資等的約束性措施，也有對(duì)現(xiàn)金分紅、中小股東行權(quán)等的激勵(lì)性措施，既有遏制次新股、純粹概念炒作等短期措施，也有完善資訊披露制度等長(zhǎng)期措施。所有措施都是為了建立優(yōu)勝劣汰、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的良好市場(chǎng)生態(tài)，去除過(guò)度炒作、內(nèi)幕交易等弊端。這對(duì)於理性投資者是最大的保護(hù)，有利於形成以業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性為核心的投資氛圍。

　　儘管存在熱點(diǎn)持續(xù)性差、資金面偏緊等市場(chǎng)性不利因素，但4月中旬以來(lái)的調(diào)整仍有過(guò)度之嫌。筆者相信，金融市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新不會(huì)因整頓而停頓，穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)也不會(huì)改變；經(jīng)濟(jì)基本面和政策紅利將支援大盤(pán)止跌企穩(wěn)。

　　第二，要將維護(hù)金融安全、防範(fàn)化解金融風(fēng)險(xiǎn)與推進(jìn)金融改革發(fā)展聯(lián)繫起來(lái)考慮，全面理解政策內(nèi)涵。要通過(guò)深化改革，實(shí)現(xiàn)“十三五規(guī)劃”的各項(xiàng)金融發(fā)展任務(wù)。

　　習(xí)近平總書(shū)記在4月25日主持中央政治局第四十次集體學(xué)習(xí)時(shí)指出，維護(hù)金融安全，要堅(jiān)持底線思維，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，在全面做好金融工作基礎(chǔ)上，著力深化金融改革，加強(qiáng)金融監(jiān)管，科學(xué)防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化安全能力建設(shè)，不斷提高金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、可持續(xù)發(fā)展能力，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。他還特別提到“金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)”。總書(shū)記的論述統(tǒng)籌了深化改革、加強(qiáng)監(jiān)管、防範(fàn)風(fēng)險(xiǎn)、提高能力等金融工作的主要方面，我們要深入理解並落到實(shí)處。

　　學(xué)習(xí)習(xí)總書(shū)記關(guān)於金融工作的講話精神，還應(yīng)當(dāng)與“十三五規(guī)劃”關(guān)於金融體制改革的內(nèi)容結(jié)合起來(lái)。“十三五規(guī)劃”專(zhuān)章談了金融體制改革，總的提法是“完善金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全貨幣政策機(jī)制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和支援經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的能力，有效防範(fàn)和化解金融風(fēng)險(xiǎn)”。這一章分別用三節(jié)論述了“豐富金融機(jī)構(gòu)體系”“健全金融市場(chǎng)體系”“改革金融監(jiān)管框架”，為金融市場(chǎng)發(fā)展明確了任務(wù)和路線圖。我們講維護(hù)金融安全，不是指單純的平平穩(wěn)穩(wěn)，不是沒(méi)有效率和創(chuàng)新活力的“太平”，而是要在守住風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下，深化體制改革，促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展。

　　維護(hù)金融安全和穩(wěn)定，應(yīng)該是始於“責(zé)任”、終於“為民”。就是説，從事金融工作的各個(gè)主體要堅(jiān)守社會(huì)責(zé)任，金融安全和穩(wěn)定的最終落腳點(diǎn)是為人民服務(wù)，提高人民福祉。要使金融體系、金融機(jī)構(gòu)、金融産品、金融活動(dòng)真正地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、為各主體創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、為企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力、為居民實(shí)現(xiàn)財(cái)富安全有效管理服務(wù)，形成與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相得益彰的平臺(tái)、機(jī)制、規(guī)則。

　　那麼，金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管者、金融市場(chǎng)的參與者，都應(yīng)該本著負(fù)責(zé)任的基本態(tài)度，依法辦事——依法實(shí)現(xiàn)利益，依法協(xié)調(diào)矛盾。法律法規(guī)明確了的事項(xiàng)，就按法律法規(guī)的規(guī)範(fàn)去做，不能夠挑戰(zhàn)法律法規(guī)的權(quán)威；同時(shí)，法律法規(guī)總有不完備之處，總有滯後於市場(chǎng)的腳步之處，那麼，各方面還要遵循基本的道德準(zhǔn)則。金融市場(chǎng)要“德法兼修”，要堅(jiān)持依法治市和以德治市相結(jié)合。

　　我們要抓住當(dāng)前有利時(shí)機(jī)，做好金融安全穩(wěn)定工作，促進(jìn)金融更好更優(yōu)的發(fā)展。要通過(guò)深化改革，實(shí)現(xiàn)“十三五規(guī)劃”的各項(xiàng)金融發(fā)展任務(wù)。

　　第三，積極規(guī)範(fàn)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，是一項(xiàng)歷史性任務(wù)，要繼續(xù)做實(shí)做好。

　　4月25日，習(xí)近平總書(shū)記就維護(hù)金融安全提出6項(xiàng)任務(wù)，第四項(xiàng)是“為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好金融環(huán)境，疏通金融進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，積極規(guī)範(fàn)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資，加強(qiáng)信貸政策指引，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)先進(jìn)製造業(yè)等領(lǐng)域的資金支援，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。其中的“積極規(guī)範(fàn)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，擴(kuò)大直接融資”，明確了資本市場(chǎng)下一階段的工作方向。

　　央行行長(zhǎng)周小川今年3月20日在中國(guó)發(fā)展高層論壇上提到，關(guān)於金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的觀點(diǎn)有不同。他認(rèn)為，從博弈論的角度來(lái)看，實(shí)際上可以分三類(lèi)：即金融業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間可以是雙贏局面，也可以是零和博弈，也可以是雙輸局面。對(duì)於中國(guó)來(lái)講應(yīng)該做到什麼樣，至少可以有一個(gè)初步的結(jié)論，就是如果金融業(yè)不能夠更好地發(fā)展，提供更普遍的金融服務(wù)，同時(shí)提供更加符合市場(chǎng)需求的産品，那麼實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會(huì)受到限制。

　　筆者贊同周小川的分析，這是因?yàn)椋浩湟唬覈?guó)長(zhǎng)期以來(lái)保持較高的儲(chǔ)蓄率，2016年我國(guó)總儲(chǔ)蓄率為46%左右，其中居民部門(mén)為35%以上。儲(chǔ)蓄率高，全社會(huì)債務(wù)融資就會(huì)偏高。我國(guó)企業(yè)債務(wù)率高於其他一些國(guó)家，即與此相關(guān)。其二，非金融企業(yè)債務(wù)率高企導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，需要加快解決。中央確定的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)任務(wù)之一就是“去杠桿”，指向十分明確。

　　而解決上述宏觀經(jīng)濟(jì)和金融體系的失衡問(wèn)題，就需要壯大資本市場(chǎng)規(guī)模，擴(kuò)大居民股本投資的比重。歷經(jīng)38年改革開(kāi)放之後，民間積累的財(cái)富有所增長(zhǎng)，居民資本意識(shí)顯著增強(qiáng)，這為多層次資本市場(chǎng)發(fā)展創(chuàng)造了條件。通過(guò)完善資本市場(chǎng)各項(xiàng)制度建設(shè)，加強(qiáng)監(jiān)管，改善服務(wù)，吸引更多民間資本以直接和間接方式（基金）參與股市，是既定的目標(biāo)，也是歷史性任務(wù)。

　　按照中央部署，資本市場(chǎng)發(fā)展要繼續(xù)落實(shí)好“五個(gè)堅(jiān)持”，即堅(jiān)持依法、從嚴(yán)、全面監(jiān)管的重要理念，堅(jiān)持守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基本底線，堅(jiān)持把保護(hù)投資者合法權(quán)益放在突出位置，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的改革方向，著力提升資本市場(chǎng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本宗旨，協(xié)調(diào)推進(jìn)改革穩(wěn)定發(fā)展和監(jiān)管各項(xiàng)工作。