3月財新中國製造業(yè)PMI環(huán)比下跌0.5 經(jīng)濟仍保持穩(wěn)定增長態(tài)勢

　　4月6日，財新網(wǎng)發(fā)佈的採購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）顯示，3月份財新中國綜合産出指數(shù)較2月下跌0.5個百分點至52.1，整體經(jīng)濟活動增速放緩至近半年來較低的水準(zhǔn)，但報告認(rèn)為，兩個PMI數(shù)據(jù)均指出，3月我國經(jīng)濟增長仍保持穩(wěn)定。

　　財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，3月經(jīng)濟仍保持?jǐn)U張，但製造業(yè)和服務(wù)業(yè)增速雙雙下滑，新訂單和新業(yè)務(wù)量增速出現(xiàn)放緩，投資者需要密切關(guān)注二季度是否會有拐點的跡象。

　　值得注意的是，財新PMI反映出的趨勢與3月31日國家統(tǒng)計局公佈的3月PMI出現(xiàn)背離。華泰證券首席宏觀研究員李超對《每日經(jīng)濟新聞》記者分析：“兩個PMI出現(xiàn)趨勢相反的現(xiàn)象，原因在於統(tǒng)計樣本不同，財新PMI偏向中小企業(yè)。在上游産品價格提升中，中下游的中小企業(yè)壓力比較大，訂單向大企業(yè)集中，所以財新PMI出現(xiàn)下降態(tài)勢。”

　　製造業(yè)服務(wù)業(yè)增速出現(xiàn)放緩

　　財新PMI數(shù)據(jù)顯示，財新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動指數(shù)從2月份的52.6降至3月份的52.2。3月財新製造業(yè)PMI錄得51.2，較2月回落0.5個百分點，但仍處於擴張區(qū)間。財新中國綜合産出指數(shù)較2月下跌0.5個百分點至52.1，為6個月來的較低水準(zhǔn)。

　　財新PMI指數(shù)與國家統(tǒng)計局發(fā)佈的3月PMI指數(shù)表現(xiàn)出的趨勢有所不同。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月製造業(yè)PMI為51.8，服務(wù)業(yè)商務(wù)指數(shù)錄得54.2，分別較2月提高0.2個和1個百分點。

　　與3月31日國家統(tǒng)計局對PMI的解讀中認(rèn)為製造業(yè)持續(xù)保持穩(wěn)中向好和服務(wù)業(yè)景氣度進一步上升也有所不同，財新中國PMI報告顯示，製造業(yè)産出與服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動皆增速放緩。

　　具體來看，財新中國製造業(yè)PMI中的主要分項指數(shù)等均出現(xiàn)不同程度的放緩。而在國家統(tǒng)計局發(fā)佈的製造業(yè)PMI中，生産指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)、採購量指數(shù)均出現(xiàn)上升，其中就業(yè)指數(shù)近年來首次告別收縮區(qū)間，落在榮枯分界線上。

　　在服務(wù)業(yè)PMI方面，財新中國服務(wù)業(yè)PMI的新訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)均出現(xiàn)回落，收費價格指數(shù)和投入價格指數(shù)升至一年多來的新高。統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)PMI分項指數(shù)則相反，新訂單指數(shù)和就業(yè)指數(shù)回升，兩個價格指數(shù)明顯回落。

　　財新中國PMI報告還指出，最近調(diào)查發(fā)現(xiàn)，廠商對庫存控制更加審慎，投入品與成品庫存在3月份皆有所下降。展望未來一年的業(yè)務(wù)前景，業(yè)界的樂觀度較2月份的近期高點有所回落，但整體仍然保持強勁。鐘正生表示，3月中國經(jīng)濟繼續(xù)向好，不過臨近二季度窗口期，後期可能面臨更大的下行壓力。

　　樣本差異致數(shù)據(jù)走勢背離

　　實際上，財新中國PMI和國家統(tǒng)計局PMI走勢背離以前也曾出現(xiàn)過。

　　去年8月1日，統(tǒng)計局公佈的7月份PMI為49.9，環(huán)比下降0.1個百分點，但同一日公佈的財新製造業(yè)PMI數(shù)據(jù)則明顯向好，環(huán)比上漲2個百分點，顯示製造業(yè)運作恢復(fù)增長。

　　對於國家統(tǒng)計局PMI和財新中國PMI表現(xiàn)出較為明顯的背離，財新PMI報告稱，這可能與二者的樣本偏向有關(guān)。財新中國PMI的調(diào)查樣本約為600個企業(yè)，分佈較為均勻；而國家統(tǒng)計局樣本中更多包含了大型國有企業(yè)，這可能是導(dǎo)致近幾個月來統(tǒng)計局PMI與財新PMI走向分化的原因。

　　據(jù)了解，國家統(tǒng)計局發(fā)佈的PMI指數(shù)涉及的調(diào)查範(fàn)圍包括：《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》中製造業(yè)的31個行業(yè)大類，3000家調(diào)查樣本。

　　李超向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析，統(tǒng)計局的樣本相對更全面一些，涵蓋大中小各類企業(yè)，在上游價格上漲過程中，中下游企業(yè)的成本上升，導(dǎo)致一些小弱差的企業(yè)被淘汰，相應(yīng)的訂單向大型企業(yè)集中，這也是市場出清行為，表現(xiàn)在數(shù)據(jù)上也就是財新中國PMI的下降。

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示出不同規(guī)模企業(yè)呈現(xiàn)的分化特徵。3月大型企業(yè)PMI為53.3，與上月持平，繼續(xù)保持平穩(wěn)擴張；中型企業(yè)PMI為50.4，低於上月0.1個百分點，延續(xù)擴張態(tài)勢；小型企業(yè)PMI為48.6，比上月上升2.2個百分點，仍處於收縮狀態(tài)，不過收縮幅度明顯收窄。

　　雖然財新中國PMI和統(tǒng)計局PMI顯示的經(jīng)濟走向有一定差異，但財新中國PMI報告認(rèn)為，兩個PMI數(shù)據(jù)均指出3月經(jīng)濟增長仍保持穩(wěn)定。

　　作為宏觀經(jīng)濟走勢先行指數(shù)之一，PMI數(shù)據(jù)反映對經(jīng)濟未來走勢的預(yù)期。李超對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，從一季度PMI看來，今年一季度GDP增速可能延續(xù)去年四季度6.8%的增速，但從二季度以後，下調(diào)概率可能會有所增加。