國家資訊中心宏觀經(jīng)濟(jì)形勢課題組 祝寶良 牛犁 閆敏

　　進(jìn)入2016年，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，隱性失業(yè)顯性化，匯率貶值和股市波動風(fēng)險上升。國際資本市場波動劇烈，大宗商品特別是石油價格在波動中下滑明顯，世界經(jīng)濟(jì)走勢的不確定性也明顯增加。國際國內(nèi)影響因素疊加，一季度我國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)趨緩，但國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢並沒有超出去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議上的判斷，建議在繼續(xù)擴(kuò)大總需求的同時，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　經(jīng)濟(jì)增速或進(jìn)一步回落

　　2015年GDP增長6.9%，增速比2014年下降0.4個百分點(diǎn)，創(chuàng)1990年以來最低年度增幅。今年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)仍然延續(xù)趨緩走勢，預(yù)計GDP增速在投資減速、工業(yè)下滑、實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振、金融業(yè)減速的影響下，增速將進(jìn)一步回落至6.5%左右，尚不會出現(xiàn)“硬著陸”和全局性系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　第一，三次産業(yè)走勢進(jìn)一步分化。農(nóng)業(yè)增長基本穩(wěn)定。糧食生産連續(xù)獲得“十二連增”後，國內(nèi)糧食供給水準(zhǔn)明顯提升，與此同時，糧食進(jìn)口量與存儲量均達(dá)到歷史高位，預(yù)計一季度第一産業(yè)仍將延續(xù)高起點(diǎn)基礎(chǔ)上的平穩(wěn)增長形勢。

　　工業(yè)增長壓力進(jìn)一步加大。受制于內(nèi)外需疲弱、産能過剩及大宗商品價格持續(xù)下跌，工業(yè)增速從2014年8%左右的平臺震蕩滑落至2015年的6%左右。一季度，由於能源原材料企業(yè)大面積産能過剩、房地産庫存總體上難以消化、外部需求改善程度有限、一些政策措施落實(shí)不到位，工業(yè)生産進(jìn)一步萎縮。先進(jìn)製造、醫(yī)藥生物、機(jī)器人等新興産業(yè)增長較快，但總體佔(zhàn)比較低，尚不能對工業(yè)增長髮揮有力的支援作用。初步判斷，一季度工業(yè)增加值增速將下滑至5.6%左右。

　　金融業(yè)放緩影響服務(wù)業(yè)發(fā)展。2015年第三産業(yè)增加值增長8.2%，對GDP增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到57.7%，比2014年上升7.1個百分點(diǎn)。一季度，伴隨社會消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級，旅遊休閒、養(yǎng)老康健、文化娛樂、科技研發(fā)、資訊消費(fèi)等服務(wù)業(yè)可能將進(jìn)一步擴(kuò)容，推動第三産業(yè)持續(xù)發(fā)展。但是由於股票市場遇冷，匯率市場大幅波動，金融業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用將減弱。初步預(yù)計金融業(yè)將增長8.5%左右，增幅同比放緩7.4個百分點(diǎn)，將下拉一季度GDP增速減慢0.5個百分點(diǎn)。

　　第二，三大需求難以明顯改善。投資增速繼續(xù)下滑。2016年一季度，預(yù)計投資增速在産能過剩、企業(yè)成本偏高、社會預(yù)期悲觀等因素影響下將延續(xù)減速慢行走勢。一是投資資金來源不足，中央財政收支趨緊，地方財政壓力增大，償債規(guī)模滾動擴(kuò)大，土地收入、融資平臺等傳統(tǒng)政府資金渠道受到抑制，真正意義上的PPP模式實(shí)質(zhì)性進(jìn)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)低於預(yù)期，中央可調(diào)用的引導(dǎo)性建設(shè)資金規(guī)模相對有限，這些因素都將影響基建投資增長。二是國內(nèi)外市場需求不足、部分行業(yè)産能過剩、各類要素成本攀升、投資環(huán)境存在缺陷等因素影響企業(yè)投資意願並導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)惜貸慎貸，民間投資動力減弱。三是庫存偏大導(dǎo)致房地産投資由正轉(zhuǎn)負(fù)，産能過剩導(dǎo)致製造業(yè)投資下滑。初步預(yù)計，一季度投資增速將回落至9.0%左右。

　　消費(fèi)繼續(xù)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定器作用。一是居民收入增長較快，城鄉(xiāng)居民收入增速持續(xù)高於GDP，多地上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)，機(jī)關(guān)事業(yè)單位基本工資提高，消費(fèi)基礎(chǔ)比較穩(wěn)固。二是“網(wǎng)際網(wǎng)路+消費(fèi)”、“網(wǎng)際網(wǎng)路+金融”等應(yīng)用加快推進(jìn)，明顯提高了居民消費(fèi)的便捷程度，激發(fā)了之前由於消費(fèi)支付環(huán)境欠佳而不能釋放的消費(fèi)潛力。但是，消費(fèi)需求與供給結(jié)構(gòu)不匹配，消費(fèi)品有效供給不足問題明顯，適合中産階級與新生代消費(fèi)者的高品質(zhì)、個性化商品供給不足，養(yǎng)老、健康、旅遊休閒等産業(yè)受體制機(jī)制因素制約發(fā)展較慢，不利於潛在消費(fèi)能力釋放。初步預(yù)計，一季度消費(fèi)品零售總額增長10.5%左右。

　　外部需求增長動力不足。2015年進(jìn)出口總值39586億美元，同比下降8.0%，為2009年以來的首次負(fù)增長。今年一季度，世界經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，外部需求依然相對疲軟，跨太平洋夥伴關(guān)係協(xié)定(TPP)預(yù)期效應(yīng)會帶來一定的貿(mào)易轉(zhuǎn)移，貿(mào)易保護(hù)主義始終存在。與此同時，支援外貿(mào)穩(wěn)定增長的政策措施、“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，以及人民幣兌美元匯率貶值等因素有助於穩(wěn)定外貿(mào)增長。初步預(yù)計，按照美元價計算，進(jìn)口將下降15.2%左右，出口將下降9.0%左右。

　　第三，物價水準(zhǔn)仍處低位。從居民消費(fèi)價格來看，勞動力成本呈現(xiàn)出剛性上漲態(tài)勢，服務(wù)價格穩(wěn)中趨升；肉禽和蔬菜等食品價格還有較大的不確定性。但是，社會總供求關(guān)係仍然寬鬆，抑制後期物價上漲；宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)降溫，居民通脹預(yù)期有所減弱；國內(nèi)糧價基本穩(wěn)定並且高於國際價格，進(jìn)一步上漲空間有限。從工業(yè)品價格看，國際大宗商品價格進(jìn)一步下跌空間縮小，初級産品進(jìn)口價格趨穩(wěn)；我國工業(yè)供給能力充足，部分領(lǐng)域産能過剩問題仍比較突出，工業(yè)品價格仍難以明顯回升。初步預(yù)計一季度CPI同比上漲1.8%左右，PPI將同比下跌5.2%左右。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的四大問題

　　一是人民幣貶值與資本流出加大金融風(fēng)險。近期，我國熱錢流出規(guī)模較大，人民幣快速貶值風(fēng)險加大。2015年中國跨境資金流動總體呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢，全年銀行結(jié)匯較2014年下降9%，售匯增長24%，結(jié)售匯逆差4659億美元。2016年1月，跨境資本流出壓力繼續(xù)加大。人民幣過快貶值、資本流出與國內(nèi)股市波動形成惡性迴圈，壓縮貨幣政策操作空間，限制央行採取降息降準(zhǔn)等措施，有可能使貨幣市場利率上升，引發(fā)債市風(fēng)險。此外，還會使企業(yè)海外負(fù)債成本增加，可能造成部分企業(yè)出現(xiàn)短期償債風(fēng)險。

　　二是隱性失業(yè)顯性化風(fēng)險加大。目前，在經(jīng)濟(jì)困難的地區(qū)和行業(yè)中，職工“脫崗不下崗”，企業(yè)“養(yǎng)人不用人”，降工資保就業(yè)、降就業(yè)品質(zhì)保就業(yè)數(shù)量等隱性失業(yè)問題加重。在化解過剩産能、處置“僵屍”企業(yè)的過程中涉及職工的轉(zhuǎn)崗、再就業(yè)等問題比較突出，特別是部分企業(yè)利用春節(jié)員工返鄉(xiāng)之際關(guān)門停産，將會導(dǎo)致節(jié)後就業(yè)壓力更加嚴(yán)峻。從國家資訊中心監(jiān)測的“網(wǎng)民就業(yè)壓力指數(shù)”看，2014年初以來我國居民就業(yè)壓力指數(shù)持續(xù)上升，表明就業(yè)形勢不斷嚴(yán)峻。

　　三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)困難較大。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)仍處於下行週期的探底階段，企業(yè)經(jīng)營困難較大，市場信心總體不強(qiáng)，市場普遍預(yù)期一季度經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)回落。特別是近期發(fā)佈的2016年1月份中國製造業(yè)採購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)和中小企業(yè)各項指標(biāo)為代表的財新PMI均低於預(yù)期。1月份中國製造業(yè)採購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為49.4%，比上月降低0.3個百分點(diǎn)，連續(xù)第六個月位於臨界值之下。財新製造業(yè)採購經(jīng)理人指數(shù)PMI為48.4%，連續(xù)11個月低於臨界值，但比上月回升0.2個百分點(diǎn)，顯示出一點(diǎn)積極跡象。

　　四是房地産去庫存壓力加大。去年房地産政策鬆綁推動的商品房銷售熱潮集中在4-11月份，從12月份開始銷售出現(xiàn)降溫。同時，房地産庫存壓力進(jìn)一步上升。2015年末我國商品房待售面積為7.2億平方米，考慮待售期房庫存後，廣義房地産庫存面積為32.3億平方米，去化週期高達(dá)30.2個月。房地産市場處於明顯供過於求，不利於房地産投資企穩(wěn)。

　　加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

　　建議深入貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，以“加大力度、精準(zhǔn)改革、管理預(yù)期、同向使勁”為著力點(diǎn)，堅持定力，穩(wěn)住信心。

　　著力穩(wěn)匯率，防範(fàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。調(diào)整人民幣國際化的時間表，明確表示人民幣國際化是中國經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的自然結(jié)果。人民幣由“盯住”美元轉(zhuǎn)為“盯住”一籃子貨幣，並設(shè)置對所有貨幣匯率的波動走廊，一旦超出波動範(fàn)圍，就果斷干預(yù)外匯市場，打消貶值預(yù)期。通過管住匯率這一頭，擴(kuò)大國內(nèi)貨幣政策操作空間，為提供充裕的流動性創(chuàng)造條件。加強(qiáng)外匯市場執(zhí)法檢查力度，對地下錢莊、虛假貿(mào)易、逃匯、騙匯等違法犯罪活動實(shí)行高壓打擊，維護(hù)外匯市場正常秩序。

　　著力擴(kuò)內(nèi)需，防止經(jīng)濟(jì)增速滑出底線。一季度穩(wěn)增長的關(guān)鍵是擴(kuò)大基建投資。應(yīng)加大專項建設(shè)資金下?lián)芰Χ龋瑪U(kuò)大地方政府債務(wù)置換規(guī)模，加快落實(shí)已出臺的停車場、充電樁建設(shè)等政策，明確要求春節(jié)後各地加快新開工一批基建項目。加快戶籍制度和以新市民為對象的住房制度改革，進(jìn)一步降低購房首付比例，降低購房營業(yè)稅和所得稅，促進(jìn)房地産去庫存。

　　著力推“雙創(chuàng)”，緩解就業(yè)壓力。一是針對小微企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅。二是完善在校大學(xué)生休學(xué)創(chuàng)業(yè)辦法，鼓勵在校大學(xué)生進(jìn)入企業(yè)實(shí)踐學(xué)習(xí)。三是支援高校與各類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)合作開展創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)。四是用好國家産業(yè)創(chuàng)投基金，鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。五是以發(fā)放培訓(xùn)補(bǔ)貼的形式加大對“雙創(chuàng)”工作的支援力度。

　　著力抓國企改革示範(fàn)，推動改革見實(shí)效。通過國企等結(jié)構(gòu)性改革示範(fàn)推動改革舉措落地，並取得實(shí)效，增強(qiáng)信心，改善預(yù)期。目前，應(yīng)按照國務(wù)院《關(guān)於國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》的要求，在電力、電信、民航、軍工、石化等領(lǐng)域推出一批混合所有制改革的試點(diǎn)示範(fàn)，選擇幾家央企，在母公司或者上市二級公司進(jìn)行深化混合所有制改革。同時，選擇一些大企業(yè)的子公司，推出力度比較大、以管理層和員工持股為主的混合所有制改革，明確公開透明地給出價格上的優(yōu)惠。

　　2016年一季度我國主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測表

　　指 標(biāo) 2015年實(shí)際 2016年一季度預(yù)測

　　億元 % 億元 %

　　GDP 676708 6.9 157007 6.5

　　一産 60863 3.9 8080 3.0

　　二産 274278 6.0 59590 5.7

　　三産 341567 8.3 89337 7.4

　　規(guī)模以上工業(yè)增加值 - 6.1 - 5.6

　　城鎮(zhèn)固定資産投資 551590 10.0 84487 9.0

　　房地産投資 95979 1.0 16068 -3.5

　　社會消費(fèi)品零售總額 300931 10.7 78140 10.5

　　出口(億美元) 22765.7 -2.8 4678 -9.0

　　進(jìn)口(億美元) 16820.7 -14.1 3309 -15.2

　　居民消費(fèi)價格指數(shù) 101.4 1.4 101.8 1.8

　　工業(yè)生産者價格指數(shù) 94.8 -5.2 94.8 -5.2