■我們需要認(rèn)識(shí)到，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)抬高油價(jià)的效果並非在任何時(shí)候任何條件下都成立。只有在市場(chǎng)供不應(yīng)求、且政治動(dòng)蕩破壞無(wú)法迅速?gòu)浹a(bǔ)既有石油産能的情況下，地緣政治性風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)抬高油價(jià)。當(dāng)前世界石油市場(chǎng)特點(diǎn)是每日供過(guò)於求數(shù)百萬(wàn)桶之多，且存在巨大閒置産能，政治動(dòng)蕩中對(duì)立雙方也沒(méi)有意願(yuàn)破壞石油産能，而是盡可能多生産多銷售以增加自家收入。在這種情況下，一些市場(chǎng)參與者爆炒的所謂“地緣政治性風(fēng)險(xiǎn)”非但不會(huì)減少産能，反而會(huì)促使石油産量的決策者們競(jìng)相增産，打破石油輸出國(guó)組織的壟斷，從而促使油價(jià)下行。

　　■沙特今年財(cái)政預(yù)算出現(xiàn)了新世紀(jì)以來(lái)少有的赤字，而且其財(cái)政赤字可能會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，需要套現(xiàn)部分國(guó)際儲(chǔ)備資産以彌補(bǔ)財(cái)政缺口。在海灣石油輸出國(guó)政府與私人富豪們變賣資産的操作中，倫敦等地物業(yè)資産將是可供選擇的合適對(duì)象。不僅如此，超過(guò)預(yù)期的高額財(cái)政赤字對(duì)任何一個(gè)國(guó)家的貨幣和股市都必然是重大利空，而沙特恰恰在去年年末宣佈開(kāi)放證券市場(chǎng)，這很有可能給沙特國(guó)內(nèi)外投機(jī)者創(chuàng)造一個(gè)做空其貨幣和股市的盈利機(jī)會(huì)。

　　□ 梅新育

　　在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展達(dá)到一定水準(zhǔn)且奉行開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的國(guó)家，跨境資本從來(lái)就是其房地産市場(chǎng)上不可忽視的力量，倫敦等歐美中心城市房地産市場(chǎng)上外資的影響尤其不可低估。特別是英國(guó)倫敦，歷史和現(xiàn)實(shí)、經(jīng)濟(jì)和政治的因素使得那裏吸引了眾多穆斯林移民和來(lái)自阿拉伯産油國(guó)的鉅額“石油美元”，其中相當(dāng)一部分資金投入房地産市場(chǎng)；涌入英國(guó)和倫敦的穆斯林移民和阿拉伯石油美元數(shù)量之多，甚至使得倫敦東區(qū)得到了“倫敦斯坦”的名號(hào)，石油美元數(shù)量和流向的變動(dòng)必然會(huì)影響其房地産市場(chǎng)。

　　作為全世界最大的“石油美元”來(lái)源地，沙特財(cái)政金融的重大變化必然會(huì)直接或間接對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)産生一定影響，在其重點(diǎn)投入的市場(chǎng)影響會(huì)比較明顯。由於沙特今年財(cái)政預(yù)算出現(xiàn)了新世紀(jì)以來(lái)少有的赤字，其決算赤字還可能大大高於預(yù)算赤字，而且其財(cái)政赤字可能會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，需要套現(xiàn)部分國(guó)際儲(chǔ)備資産以彌補(bǔ)財(cái)政缺口，該區(qū)域其他一些國(guó)家、一些富豪及其旗下企業(yè)也面臨同樣壓力，倫敦房地産市場(chǎng)可能因此承受一定下行壓力。

　　油價(jià)形成機(jī)制決定沙特財(cái)政收入看跌

　　2015年度沙特財(cái)政預(yù)算支出創(chuàng)造了8600億里亞爾（約合2293億美元）的歷史最高紀(jì)錄，比上年增長(zhǎng)50億里亞爾；預(yù)算收入則只有7150億里亞爾（約合1907億美元），赤字1450億里亞爾，是2009年以來(lái)首次赤字。而且，沙特今年財(cái)政決算實(shí)際赤字很可能還要大得多，因?yàn)閷?shí)際財(cái)政收入多半達(dá)不到預(yù)算數(shù)字，支出卻不可能減少，更有可能增加。因?yàn)檫@份預(yù)算是以油價(jià)80美元為基準(zhǔn)制定的，現(xiàn)實(shí)是當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)已經(jīng)跌落到四五十美元，全年很難恢復(fù)到80美元，考慮到石油收入佔(zhàn)沙特國(guó)家財(cái)政收入70%以上，倘若實(shí)際全年平均油價(jià)只有預(yù)算一半的話，意味著沙特最終財(cái)政決算收入可能還要比預(yù)算收入低35%左右，亦即再減少2503億里亞爾左右，實(shí)際財(cái)政收入只有4647億里亞爾上下，僅相當(dāng)於財(cái)政預(yù)算支出的54%。由於收入看跌而支出看漲，預(yù)計(jì)今年沙特最終不僅會(huì)出現(xiàn)財(cái)政赤字，而且赤字額會(huì)明顯高於預(yù)算。

　　産油國(guó)為什麼不能對(duì)油價(jià)及石油收入期望過(guò)高？不僅因?yàn)橛蛢r(jià)在1980年代就經(jīng)歷過(guò)當(dāng)前這種幅度的暴跌且維持低位橫貫整個(gè)1990年代，不僅因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面和主要經(jīng)濟(jì)大國(guó)宏觀政策發(fā)展的基本趨勢(shì)，而且因?yàn)楫?dāng)前所謂“地緣政治風(fēng)險(xiǎn)”破壞了石油卡特爾的抬價(jià)機(jī)制。

　　在當(dāng)今油價(jià)形成機(jī)制之下，投機(jī)和石油輸出國(guó)組織（歐佩克）之類卡特爾控制石油生産配額的操縱行為對(duì)油價(jià)影響重大，在相當(dāng)程度上是石油輸出國(guó)組織壓制石油生産配額人為維持了高油價(jià)。有關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，1990年代以後國(guó)內(nèi)卡特爾平均超高定價(jià)率（即用戶為卡特爾支付的價(jià)格高於無(wú)卡特爾狀況下價(jià)格的幅度）為22%，國(guó)際卡特爾的平均超高定價(jià)率為25%，歐佩克機(jī)制導(dǎo)致的油價(jià)人為抬高幅度只會(huì)比這個(gè)更高。然而，卡特爾統(tǒng)一行動(dòng)的約束力隨著成員數(shù)量增多而趨向削弱，目前的戰(zhàn)亂恰恰顯著增加了石油産區(qū)主人的數(shù)目，從而削弱了石油輸出國(guó)組織（歐佩克）旨在維持油價(jià)的生産配額機(jī)制的約束力，而且大大增強(qiáng)了石油産區(qū)新主人增産的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。

　　在2014年極端組織“伊斯蘭國(guó)”武裝及其“哈裏發(fā)帝國(guó)”異軍突起的政治混亂中，離事實(shí)獨(dú)立只差一步的庫(kù)爾德自治政權(quán)6月份就拿下了伊拉克北部最大城市基爾庫(kù)克市（Kirkuk），7月進(jìn)一步拿下基爾庫(kù)克、巴伊哈桑（BaiHassan）兩大油田生産設(shè)施，其中前者為伊拉克北部最大、全國(guó)第二大油田，探明儲(chǔ)量24.4億噸，並用庫(kù)爾德人替換了油田的阿拉伯工人。無(wú)論是庫(kù)爾德自治政權(quán)，還是“哈裏發(fā)帝國(guó)”，他們?cè)黾颖镜厥蜕b和出口的動(dòng)機(jī)都比這一輪伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之前的巴格達(dá)政權(quán)要強(qiáng)烈得多，而且早已開(kāi)始全面實(shí)施，巴格達(dá)的伊拉克政府也不得不接受現(xiàn)實(shí)。2014年9月，伊拉克阿巴迪新政府與庫(kù)爾德區(qū)自治政府達(dá)成協(xié)定，從2015年1月1日起生效，其中有一項(xiàng)條款便是規(guī)定庫(kù)爾德區(qū)自治政府有權(quán)通過(guò)伊拉克國(guó)家石油公司每天出口55萬(wàn)桶石油，等於將伊拉克原來(lái)規(guī)定的石油日産量提高了55萬(wàn)桶，庫(kù)爾德區(qū)政府和“哈裏發(fā)帝國(guó)”通過(guò)走私出口的石油還未計(jì)算在內(nèi)。

　　同理，其他阿拉伯産油國(guó)石油産區(qū)倘若分割落入不同武裝實(shí)際控制之下，一個(gè)産油國(guó)變成事實(shí)上的多個(gè)産油“國(guó)”，競(jìng)爭(zhēng)心態(tài)和你死我活的戰(zhàn)爭(zhēng)壓力將驅(qū)使他們競(jìng)相增加石油出口和生産，競(jìng)相降價(jià)搶佔(zhàn)市場(chǎng)份額，而不是遵循石油輸出國(guó)組織的配額和目標(biāo)價(jià)格。既然許多報(bào)道顯示“伊斯蘭國(guó)”武裝在市場(chǎng)上拋售原油的價(jià)格通常只有公開(kāi)市場(chǎng)行情的1/3乃至1/4，既然“伊斯蘭國(guó)”武裝、庫(kù)爾德人、利比亞民兵之輩已經(jīng)開(kāi)啟了油氣生産和出口的全面競(jìng)爭(zhēng)，其他那些正規(guī)政權(quán)掌管的歐佩克産油國(guó)會(huì)如何反應(yīng)？他們難道就不會(huì)為了保住市場(chǎng)份額和收入總額而捲入以至於全面引爆“油氣增産—價(jià)格下跌”的螺旋嗎？其他可能涌現(xiàn)的“草頭王”們一旦奪權(quán)得手就不會(huì)效倣嗎？

　　事實(shí)是在油價(jià)暴跌的今天，石油輸出國(guó)組織成員國(guó)非但沒(méi)有減産，反而紛紛增産。

　　就總體而言，彭博社調(diào)查結(jié)果顯示，石油輸出國(guó)組織成員國(guó)日産油量在1月份增加了48.3萬(wàn)桶，達(dá)到3090.5萬(wàn)桶/日的高峰，而去年11月底該組織確定的成員國(guó)石油總産量目標(biāo)為3000萬(wàn)桶/日。為了擴(kuò)大産能，伊朗等國(guó)還開(kāi)始向外資提供更優(yōu)惠的條件。因此，與市場(chǎng)流行且為投機(jī)者反覆炒作的觀念相反，這些“地緣政治性風(fēng)險(xiǎn)”帶來(lái)的變局不僅沒(méi)有破壞、反而穩(wěn)定和增加了原油生産，抑制了油價(jià)上漲。

　　認(rèn)為地緣政治性風(fēng)險(xiǎn)一定會(huì)抬高油價(jià)的固定思維並不符合歷史事實(shí)。實(shí)際上，兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)從1980年9月22日打到1988年8月20日，雙方都是世界名列前茅的石油生産和出口國(guó)，襲船戰(zhàn)、襲城戰(zhàn)一度頗為困擾波斯灣石油出口，但這並沒(méi)有妨礙1986—1987年間油價(jià)暴跌腰斬，開(kāi)始長(zhǎng)達(dá)15年之久的石油熊市。我們需要認(rèn)識(shí)到，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)抬高油價(jià)的效果並非在任何時(shí)候任何條件下都成立，只有在市場(chǎng)供不應(yīng)求、且政治動(dòng)蕩破壞無(wú)法迅速?gòu)浹a(bǔ)既有石油産能的情況下，地緣政治性風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)抬高油價(jià)。當(dāng)前世界石油市場(chǎng)特點(diǎn)是每日供過(guò)於求數(shù)百萬(wàn)桶之多，且存在巨大閒置産能，政治動(dòng)蕩中對(duì)立雙方也沒(méi)有意願(yuàn)破壞石油産能，而是盡可能保護(hù)石油産能，盡可能多生産多銷售以增加自家收入，而且近幾年世界市場(chǎng)油價(jià)居高不下很大程度上源於金融炒作和石油輸出國(guó)組織（歐佩克）的壟斷抬價(jià)。在這種情況下，一些市場(chǎng)參與者爆炒的所謂“地緣政治性風(fēng)險(xiǎn)”非但不會(huì)減少産能，反而會(huì)促使石油産量的決策者們競(jìng)相增産，打破石油輸出國(guó)組織的壟斷，從而促使油價(jià)下行。

　　極而言之，儘管沙特老國(guó)王去世、新國(guó)王和王儲(chǔ)年邁，被視為潛在的政治風(fēng)險(xiǎn)，但即使不考慮以美國(guó)為首的西方列強(qiáng)不會(huì)坐視沙特局勢(shì)失控，就算是沙特國(guó)內(nèi)政治不安定因素爆發(fā)，對(duì)某些油田的生産設(shè)施造成損害，由於沙特?fù)碛芯薮箝f置産能，佔(zhàn)世界閒置産能80%之多，屆時(shí)只需要將閒置産能投産，就能馬上輕易地彌補(bǔ)受損設(shè)施暫時(shí)減少的産能。而且，一旦出現(xiàn)這種情況，為了報(bào)答國(guó)內(nèi)和外部支援者，掌握沙特石油生産權(quán)力的勢(shì)力需要更多的現(xiàn)金收入，因此會(huì)不惜冒壓低價(jià)格之險(xiǎn)也要增産，以求增加賣油的現(xiàn)金收入。

　　靠不住的預(yù)算收入和剛性的財(cái)政支出

　　沙特本年度財(cái)政預(yù)算收入很可能靠不住，預(yù)算支出卻是實(shí)打?qū)嵉模＠④娰M(fèi)兩大支出項(xiàng)目尤甚。今年的預(yù)算支出之所以膨脹，最主要原因是各類福利支出項(xiàng)目沒(méi)有壓縮，反而有所擴(kuò)大；在油價(jià)下跌導(dǎo)致不少産油國(guó)相繼壓縮了本國(guó)各類福利預(yù)算之際，沙特此舉顯得格外異類。

　　為什麼沙特預(yù)算支出、特別是福利支出會(huì)保持如此高位？關(guān)鍵原因是沙特國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)矛盾重重，王室家族龐大，社會(huì)上始終存在強(qiáng)大的政治異議思潮，國(guó)內(nèi)什葉派聚居的産油區(qū)醞釀著廣泛、強(qiáng)烈的社會(huì)不滿，國(guó)內(nèi)數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的外籍穆斯林勞工經(jīng)濟(jì)政治期望和不滿情緒上升……所有這些事實(shí)都潛藏著政治波折的風(fēng)險(xiǎn),沙特政府因此多年來(lái)形成了“花錢買穩(wěn)定”的思路，依靠鉅額福利支出換取臣民的安穩(wěn)。

　　近年來(lái)，在“阿拉伯之春”一度引發(fā)沙特國(guó)內(nèi)政治不穩(wěn)定跡象之後，沙特政府更是對(duì)福利支出大手筆加碼。2011年，前不久去世的阿卜杜拉國(guó)王派發(fā)370億美元福利計(jì)劃“紅包”，投入失業(yè)者救濟(jì)、住房與教育補(bǔ)貼領(lǐng)域，並承諾在2014年之前撥款4000億美元改善民生。沙特得以避過(guò)這一波中東政治風(fēng)潮，這種鉅額福利開(kāi)支發(fā)揮了不可替代的作用，同時(shí)推動(dòng)沙特財(cái)政支出從2010年至2013年猛增52%而達(dá)到2652億美元。其他海灣石油輸出國(guó)的福利制度也大體與此類似。

　　唯其如此，在石油行情轉(zhuǎn)折之後，這種鉅額福利開(kāi)支也難以及時(shí)大幅度削減以適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。相反，由於90歲的沙特老國(guó)王阿卜杜拉在1月末去世，新國(guó)王薩爾曼和新王儲(chǔ)穆克林也都已經(jīng)高齡，即使他們想對(duì)沙特豐厚的福利政策動(dòng)大手術(shù)，可能也已經(jīng)心有餘而力不足了。相反，他們至少今年年內(nèi)還需要進(jìn)一步加碼福利“紅包”，以求換取臣民穩(wěn)定。有消息稱，最近新國(guó)王撥款29億美元用於給政府僱員發(fā)獎(jiǎng)金，以及增加貧困居民救濟(jì)。

　　沙特軍費(fèi)開(kāi)支同樣剛性十足。2013年，沙特軍費(fèi)開(kāi)支就高達(dá)670億美元，在全世界僅次於美、中、俄三國(guó)而名列第四。2014年中以來(lái)，“伊斯蘭國(guó)”武裝及其“哈裏發(fā)帝國(guó)”異軍突起，兵鋒威逼沙特邊境，其頭目多次聲稱要進(jìn)軍沙特，攻佔(zhàn)麥加，逼得沙特不得不沿著沙特-伊拉克邊境開(kāi)工建設(shè)上千公里長(zhǎng)的防護(hù)墻作為防禦工事。嚴(yán)峻的區(qū)域軍事形勢(shì)決定了沙特的軍費(fèi)支出也將居高不下，甚至可能突破本來(lái)就已經(jīng)很高的預(yù)算額度。

　　變賣部分海外資産將是

　　海灣國(guó)家政府和私人企業(yè)的共同選擇

　　在這種情況下，預(yù)計(jì)今年沙特財(cái)政決算的赤字額比預(yù)算赤字只多不少。倘若全年平均油價(jià)停留在預(yù)算設(shè)定的基準(zhǔn)價(jià)80美元一半左右，且其財(cái)政石油收入同比例縮小，財(cái)政支出不變，那麼財(cái)政決算赤字將佔(zhàn)支出總額近一半。但沙特政府多年來(lái)積累下來(lái)的家底十分雄厚，一般認(rèn)為其國(guó)際儲(chǔ)備資産高達(dá)7500億美元，為彌補(bǔ)赤字，沙特政府必然要出手一部分國(guó)際儲(chǔ)備資産。

　　不僅沙特，該區(qū)域其他一些石油天然氣出口國(guó)也面臨同樣的壓力，會(huì)作出同樣的選擇去套現(xiàn)部分國(guó)際儲(chǔ)備資産以填補(bǔ)財(cái)政赤字缺口。而且，面臨現(xiàn)金流量不足、需靠套現(xiàn)資産彌補(bǔ)壓力的還不僅僅是海灣石油天然氣輸出國(guó)政府，也包括該區(qū)域一些富豪及其旗下企業(yè)。不要以為那些初級(jí)産品巨富們的現(xiàn)金流量無(wú)窮無(wú)盡，巴西前首富比埃克·巴蒂斯塔（Eike Batista）及其EBX集團(tuán)在本世紀(jì)初這一輪初級(jí)産品牛市期間幾乎被視為整個(gè)國(guó)家的旗幟和楷模，個(gè)人資産總額一度高達(dá)300億美元，在《福布斯》雜誌2011年排行榜上高居巴西首富和世界第八富豪，而今安在哉？2012年初級(jí)産品市場(chǎng)牛市結(jié)束，當(dāng)年以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際貿(mào)易非燃料初級(jí)産品價(jià)格下跌10%，他的EBX集團(tuán)一年之內(nèi)便虧損250億美元之多，他以前的賺錢神器——從事石油業(yè)務(wù)的OGX公司虧損11億美元，其個(gè)人資産一年之內(nèi)從300億美元直線滑落到106億，平均每小時(shí)蒸發(fā)220萬(wàn)美元；2013年起，他的公司陸續(xù)破産；2014年9月，裏約熱內(nèi)盧州檢察院以提供虛假資訊操縱金融市場(chǎng)等罪名正式起訴巴蒂斯塔，巴蒂斯塔可能面臨13年監(jiān)禁；2015年2月，他和親屬的資産被查封凍結(jié)……焉知這一切就不會(huì)發(fā)生在海灣富豪們身上，甚至正在發(fā)生？

　　産油國(guó)持續(xù)財(cái)政赤字

　　的歷史教訓(xùn)與現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)

　　不僅今年，未來(lái)幾年沙特和該區(qū)域其他一些油氣出口國(guó)政府很可能繼續(xù)財(cái)政赤字和變賣部分國(guó)際儲(chǔ)備資産填補(bǔ)財(cái)政赤字的操作。從歷史上看，發(fā)展中國(guó)家中的石油天然氣等燃料出口國(guó)在牛市期間普遍養(yǎng)成揮霍性的財(cái)政支出模式，到了熊市期間則很難扭轉(zhuǎn)，以至於形成持續(xù)的鉅額財(cái)政赤字，甚至是伴生經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差的“孿生赤字”。1985—1992年間，發(fā)展中國(guó)家整體中央財(cái)政赤字佔(zhàn)GDP比重依次為4.9%、5.9%、6.2%、5.9%、5.0%、3.5%、3.8%、3.2%，盛産石油且在1970年代油價(jià)暴漲期間暴發(fā)的中東國(guó)家（加上塞普勒斯和馬爾他）整體同一比例則高達(dá)10.5%、13.9%、13.3%、13.4%、9.8%、12.0%、13.2%和8.3%。在21世紀(jì)初的這一輪牛市期間，不少産油國(guó)尚且不乏財(cái)政赤字年份；到了熊市期間，市場(chǎng)參與者就更不能對(duì)他們的財(cái)政穩(wěn)定性和管理水準(zhǔn)寄予過(guò)高期望。

　　具體到沙特等海灣石油輸出國(guó)，這些國(guó)家花樣繁多的高額福利支出在經(jīng)濟(jì)上是高度無(wú)效率的，也是不可持續(xù)的，這早已是國(guó)際經(jīng)濟(jì)界、學(xué)界和國(guó)際組織的共識(shí)，去年6月以來(lái)半年之內(nèi)油價(jià)暴跌六成的嚴(yán)峻事實(shí)更讓該區(qū)域許多政界高層人士也承認(rèn)了這一點(diǎn)。阿曼國(guó)民經(jīng)濟(jì)大臣馬基公開(kāi)聲明：“國(guó)民應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到已經(jīng)過(guò)度使用天然財(cái)富的問(wèn)題”；曾擔(dān)任過(guò)科威特副首相兼財(cái)政大臣的謝赫·薩利姆·阿卜杜勒·阿齊茲·薩巴赫更是公開(kāi)主張：“必須推進(jìn)包括削減不必要的公共開(kāi)支在內(nèi)的全面改革。”俄羅斯的福利水準(zhǔn)沒(méi)有達(dá)到海灣君主國(guó)的程度，但其2015年財(cái)政預(yù)算是基於油價(jià)60美元制定的，普京在記者招待會(huì)上公開(kāi)聲明俄羅斯經(jīng)濟(jì)要適應(yīng)油價(jià)40美元的狀態(tài)，也削減了一部分社會(huì)福利支出。但在沙特，“花錢買穩(wěn)定”的社會(huì)福利居然已經(jīng)僵硬到在油價(jià)暴跌、國(guó)家收入銳減之時(shí)也不能大刀闊斧減少福利支出，寧可承受巨大財(cái)政赤字，甚至可能是佔(zhàn)到總支出一半的財(cái)政赤字，顯示當(dāng)局缺乏足夠的魄力與執(zhí)行力去推行必要的改革。在這種情況下，市場(chǎng)參與者不能高估其迅速大幅度壓縮預(yù)算赤字的可能性。7500億美元鉅額國(guó)際儲(chǔ)備資産一方面給沙特提供了遭遇行情轉(zhuǎn)折經(jīng)濟(jì)衝擊時(shí)的緩衝，另一方面也緩解了他們痛下決心實(shí)施不無(wú)痛苦經(jīng)濟(jì)社會(huì)改革的壓力。該區(qū)域另外一些石油天然氣輸出國(guó)同樣如此，甚至比沙特有過(guò)之而無(wú)不及。

　　倫敦房産利空與做空沙特機(jī)會(huì)

　　在海灣石油輸出國(guó)政府與私人富豪們變賣資産的操作中，倫敦等地物業(yè)資産將是可供選擇的合適對(duì)象。不僅如此，超過(guò)預(yù)期的高額財(cái)政赤字對(duì)任何一個(gè)國(guó)家的貨幣和股市都必然是重大利空，而沙特恰恰在去年年末宣佈開(kāi)放證券市場(chǎng)，這很有可能給沙特國(guó)內(nèi)外投機(jī)者創(chuàng)造一個(gè)做空其貨幣和股市的盈利機(jī)會(huì)，其股市、匯市甚至可能成為大規(guī)模投機(jī)性國(guó)際貨幣攻擊的目標(biāo)。

　　（作者係商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員，本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)）