■ 一家之言

　　國(guó)務(wù)院13日公佈了《關(guān)於加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》。意見(jiàn)要求建立保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。加強(qiáng)保險(xiǎn)監(jiān)管跨部門(mén)溝通協(xié)調(diào)和配合，促進(jìn)商業(yè)保險(xiǎn)與社會(huì)保障有效銜接、保險(xiǎn)服務(wù)與社會(huì)治理相互融合、商業(yè)機(jī)制與政府管理密切結(jié)合。

　　根據(jù)《意見(jiàn)》，中國(guó)的保險(xiǎn)深度（即保費(fèi)收入與國(guó)內(nèi)生産總值之比）達(dá)到5%，保險(xiǎn)密度（即保費(fèi)收入與總?cè)丝谥龋┻_(dá)到3500元/人。如果按2013年中國(guó)GDP為568845億元，保費(fèi)收入就是28442億元。

　　《意見(jiàn)》明確提出，促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。中國(guó)現(xiàn)有保險(xiǎn)總資産超過(guò)9萬(wàn)億元。

　　保險(xiǎn)資金入市，對(duì)資本市場(chǎng)的意義重大。保險(xiǎn)資金的投資意在長(zhǎng)遠(yuǎn)，相對(duì)更趨穩(wěn)健，而大量保險(xiǎn)資金的沉澱對(duì)推動(dòng)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展有重要的意義。保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)發(fā)揮投資功能，一方面是自身資産配置的需要，另一方面也是對(duì)其他市場(chǎng)資金的引導(dǎo)，客觀上起到穩(wěn)定市場(chǎng)及穩(wěn)定市場(chǎng)心理的作用。

　　今年2月份，保監(jiān)會(huì)發(fā)佈的《關(guān)於加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用比例監(jiān)管的通知》規(guī)定了保險(xiǎn)投資的三類(lèi)比例。其中權(quán)益類(lèi)資産、不動(dòng)産類(lèi)資産、其他金融資産、境外投資的賬面餘額佔(zhàn)保險(xiǎn)公司上季末總資産的監(jiān)管比例，分別不高於30%、30%、25%、15%。

　　從理論上計(jì)算，應(yīng)該有1.5萬(wàn)億活水進(jìn)入資本市場(chǎng)。這對(duì)A股市場(chǎng)是個(gè)利好。

　　但是，保險(xiǎn)資金與其他資金不一樣的是，它能夠承受的風(fēng)險(xiǎn)度更小。這就決定了現(xiàn)在政策雖然允許其進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板，可它進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板的量不可能很大，只不過(guò)作為資金倉(cāng)位結(jié)構(gòu)配置的很小一部分。通常情況下，藍(lán)籌股是險(xiǎn)資更多去的場(chǎng)所。

　　支撐中國(guó)股市的藍(lán)籌股基本上都是上市國(guó)企。進(jìn)入2013年世界財(cái)富榜的95家中國(guó)企業(yè)的平均利潤(rùn)率是3.9%，根據(jù)財(cái)政部最近公佈的國(guó)企總資産和利潤(rùn)，今年央企的年利潤(rùn)率接近於零。如此收益率的股市豈是險(xiǎn)資敢於大規(guī)模進(jìn)入的？

　　《意見(jiàn)》鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金利用債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等方式，支援重大基礎(chǔ)設(shè)施、棚戶(hù)區(qū)改造、城鎮(zhèn)化建設(shè)等民生工程和國(guó)家重大工程。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過(guò)投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金、資産支援計(jì)劃等多種形式，在合理管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興産業(yè)等發(fā)展提供資金支援。研究制定保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金相關(guān)政策。

　　城鎮(zhèn)化、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和棚戶(hù)區(qū)改造以及科技企業(yè)、小微企業(yè)，本來(lái)就是國(guó)家微刺激的具體措施，其資金來(lái)源均有國(guó)家保障，因而在國(guó)家鼓勵(lì)政策下，大量險(xiǎn)資投入是沒(méi)有問(wèn)題的。

　　因此，《意見(jiàn)》將對(duì)巨量的保險(xiǎn)資金運(yùn)用産生導(dǎo)向作用，將對(duì)A股市場(chǎng)形成利好，但恐怕不會(huì)形成新的投資題材。

　　□鬱慕湛（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）