- 數(shù)據(jù)解讀

　　一邊是實(shí)際操作中的“微刺激”加碼，一邊是強(qiáng)調(diào)短期刺激會(huì)更難過，看似手口不一，實(shí)際上是市場(chǎng)未理解到政策的新內(nèi)涵，而是仍然用舊有的GDP至上思維和標(biāo)準(zhǔn)來思考和評(píng)價(jià)政策。

　　“五一”過後，中國(guó)經(jīng)濟(jì)迎來一陣“暖”風(fēng)：以PMI先行指標(biāo)打頭陣的4月宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖跡象。4月製造業(yè)PMI為50.4%，微幅上升；非製造業(yè)PMI為54.8%，升至年內(nèi)次新高。匯豐製造業(yè)PMI也同樣呈現(xiàn)回升勢(shì)頭。而市場(chǎng)預(yù)期未來兩周即將公佈的4月工業(yè)增加值、投資和出口等數(shù)據(jù)均有望回暖。

　　作為最先公佈的4月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，同時(shí)也是反映經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的先行指數(shù)，有分析人士認(rèn)為，製造業(yè)、服務(wù)業(yè)PMI同時(shí)回升預(yù)示著經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了趨穩(wěn)的跡象。不過，筆者認(rèn)為，PMI走勢(shì)尚不能説明中國(guó)經(jīng)濟(jì)已企穩(wěn)回升，基數(shù)效應(yīng)佔(zhàn)很大一部分原因，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍相當(dāng)脆弱，不論是投資、消費(fèi)還是外需增長(zhǎng)都很乏力。

　　以製造業(yè)PMI為例，50.4%不僅低於此前50.5%的市場(chǎng)預(yù)期，而且創(chuàng)下了歷年同期的最低值。歷史數(shù)據(jù)顯示，2006年到2013年4月PMI平均升幅約0.9%，今年升幅遠(yuǎn)弱于歷史平均，這也從一個(gè)側(cè)面反映出經(jīng)濟(jì)的“旺季不旺”態(tài)勢(shì)，製造業(yè)景氣度仍然低迷。服務(wù)業(yè)PMI的情況也不完全樂觀。各分項(xiàng)指數(shù)中，除新訂單指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)和業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)與上月持平以外，其餘指數(shù)均有所回落。其中，存貨指數(shù)和從業(yè)人員等指數(shù)回落超過1個(gè)百分點(diǎn)。

　　筆者認(rèn)為，樓市政策未鬆動(dòng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍將保持下行勢(shì)頭，二季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的可能性不大。總體上來看，目前的穩(wěn)增長(zhǎng)措施力度弱於以往，政策在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中發(fā)揮效果的時(shí)點(diǎn)將繼續(xù)延後，其實(shí)際效果尚待考驗(yàn)。從發(fā)電量、鋼材價(jià)格和庫(kù)存以及水泥等微觀高頻數(shù)據(jù)看，4月實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升力度依然有限。

　　鋻於當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)仍不夠穩(wěn)固，一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)政策還需進(jìn)一步發(fā)力。

　　近日《求是》雜誌刊發(fā)李克強(qiáng)總理文章，稱如果不用簡(jiǎn)政放權(quán)、創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式、著力調(diào)整結(jié)構(gòu)“三管齊下”，而採(cǎi)取短期刺激政策，不僅去年結(jié)果可能大不一樣，今後幾年也可能更難過。而從近期的媒體報(bào)道卻可以看出，“微刺激”有加碼跡象：中國(guó)鐵路總公司今年第三次上調(diào)全年投資計(jì)劃至8000億元以上；國(guó)家開發(fā)銀行僅4月用以保障中國(guó)各地棚改工程的貸款發(fā)放額就近1000億元。

　　一邊是實(shí)際操作中的“微刺激”加碼，一邊是強(qiáng)調(diào)短期刺激會(huì)更難過，看似手口不一，實(shí)際上是市場(chǎng)未理解到政策的新內(nèi)涵，而是仍然用舊有的GDP至上思維和標(biāo)準(zhǔn)來思考和評(píng)價(jià)政策。筆者認(rèn)為，就業(yè)形勢(shì)仍然穩(wěn)定表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚處合理增長(zhǎng)區(qū)間，當(dāng)前的刺激政策很難出現(xiàn)量級(jí)上的“井噴”。畢竟，短期刺激政策只是一支強(qiáng)心劑，並不能激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)要行穩(wěn)致遠(yuǎn)，需要的顯然是持久內(nèi)在動(dòng)力。在這個(gè)邏輯上，唯有深化改革釋放政策紅利，才能換取市場(chǎng)活力。

　　□王瑩(財(cái)經(jīng)評(píng)論人）