當(dāng)前房地産市場出現(xiàn)非常奇特的現(xiàn)象：一邊是杭州某樓盤因?yàn)榻祪r(jià)導(dǎo)致業(yè)主砸場，另一邊是上海某樓盤成交均價(jià)漲了5000元只用了兩個(gè)小時(shí)全被搶光。樓市輿論一改去年下半年一來“空頭死絕”的情況，對於當(dāng)下市場走向發(fā)生了嚴(yán)重分歧。

　　一種觀點(diǎn)認(rèn)為像杭州、廣州等大城市出現(xiàn)降價(jià)潮預(yù)示著樓市進(jìn)入了下跌的“拐點(diǎn)”，輔以香港樓市回調(diào)、很多中小城市出現(xiàn)的鬼城現(xiàn)象，以及某些地産大鱷們的看空言論，更是增加了空頭們“唱空樓市”的信念；另一種觀點(diǎn)是政府並不希望房價(jià)跌，而且剛性需求非常大，再加上對衝儲蓄貶值等因素，當(dāng)下樓市只不過暫時(shí)“休克”，以規(guī)避因去年下半年暴漲被人關(guān)注的風(fēng)頭，一旦時(shí)機(jī)成熟，仍會一炮沖天，上演驚天大逆轉(zhuǎn)。

　　上述分析都在強(qiáng)調(diào)供求關(guān)係在樓市起著決定性作用。但是，當(dāng)房地産被放大為投資和投機(jī)工具之後，住房的屬性已經(jīng)從居住性功能演化為金融功能。信心往往成為房價(jià)與成交量走勢的關(guān)鍵性因素，當(dāng)出現(xiàn)極端的上漲預(yù)期與實(shí)際的搶購行為時(shí)，量價(jià)齊升也就是其必然結(jié)果。自從1998年房地産市場化改革之後，出現(xiàn)了十幾年大牛市，中國樓市也贏得了只漲不跌的傳奇，最近兩次表演是2009年下半年與2013年下半年，其理由與支撐以及過程基本是一個(gè)模子走出來的。

　　在房地産金融屬性的支配下，信貸杠桿就成為房價(jià)漲跌的關(guān)鍵所在。房地産是一個(gè)資金密集型産業(yè)，需要大量信貸資金才能運(yùn)轉(zhuǎn)，大量信貸資金或明或暗地介入了這個(gè)市場，從而引發(fā)了房地産市場供需嚴(yán)重失衡，房價(jià)大幅度上升，成交量也隨著一輪一輪的搶購潮的掀起屢創(chuàng)新高。房價(jià)走高以及成交量的增加，需要更多的信貸資金支援，因此，房地産不僅僅成為貨幣蓄洪池，房地産市場創(chuàng)造了大量信貸需求，從而成為推動信貸快速增長的推手。即使信貸資金不增加，大量遊資以及從其他行業(yè)游離出來的資本也在源源不斷地補(bǔ)充進(jìn)來，從而形成了一個(gè)“信貸—房地産”雙向反饋迴圈體系。

　　如果我們不是僅僅從某一個(gè)環(huán)節(jié)而是從整個(gè)運(yùn)動過程來看，地價(jià)與房價(jià)通過信貸資金互為因果雙向迴圈就顯現(xiàn)出來。這個(gè)由信貸打造的堅(jiān)不可摧的循環(huán)系統(tǒng)形成強(qiáng)大的吸引力，將地方政府、銀行、投機(jī)客、開發(fā)商以及普通購房者統(tǒng)攝其內(nèi)，形成了一個(gè)同榮共衰的體系。

　　這個(gè)看似堅(jiān)不可摧龐大體系，已經(jīng)給整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成了重大威脅。首先，將大量的真實(shí)需求者排除其外，只得傾其家産或掏空三代儲蓄買一套房，用以結(jié)婚成家；其次，將巨量信貸資金錯(cuò)誤配置於此，而大量真實(shí)需要信貸企業(yè)卻告貸無門，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整設(shè)置了最為龐大的障礙，成為做空中國製造的典型力量；其三，隨著房價(jià)上漲，人們的生活成本與企業(yè)生産成本顯著上升，社會區(qū)分成為一個(gè)有房者與無房者階層；其四，也是最重要的，銀行與地方政府自願深陷其中，一旦一個(gè)微小衝擊演變成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，很容易爆發(fā)金融危機(jī)與大規(guī)模債務(wù)危機(jī)。

　　從當(dāng)下緊急程度來看，第四個(gè)危險(xiǎn)的威脅性最大。去年下半年樓市突然暴漲，與影子銀行危機(jī)以及地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不無關(guān)係。隨著房價(jià)爆棚以及成交量大規(guī)模上漲，這一危機(jī)暫時(shí)被躲過去了，但是，也埋下了更大的隱患。數(shù)據(jù)顯示，僅僅去年國內(nèi)就出現(xiàn)了12座新“鬼城”。

　　雖然這只是三四線城市出現(xiàn)的局部現(xiàn)象，但並非説大城市就有免死金牌，很多大城市也是依靠信貸與土地雙重迴圈才得以大規(guī)模擴(kuò)張。在M 2已經(jīng)超越百萬億背景下，未來信貸擴(kuò)張速度是否放緩還是持續(xù)下去，就成為決定這場樓市多空大對決勝負(fù)的關(guān)鍵。