唱響改革主旋律的兩會(huì)剛剛閉幕，人民幣匯率改革就出臺(tái)了新的制度安排。

　　3月15日晚間，中國人民銀行宣佈，擴(kuò)大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度，自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。

　　這是自2005年7月人民幣匯率制度改革以來，人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度的第三次擴(kuò)大。此前，2007年5月21日人民幣匯率浮動(dòng)幅度由0.3％擴(kuò)大至0.5％，2012年4月14日又由0.5％擴(kuò)大至1％。

　　擴(kuò)大浮動(dòng)幅度體現(xiàn)了匯改的市場化取向，提法的變化意味著匯率形成機(jī)制發(fā)生重大調(diào)整

　　“此次擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度體現(xiàn)了匯率改革的市場化取向，表明人民幣匯率形成機(jī)制沿著市場化方向又邁出了重要一步。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志傑説。

　　央行新聞發(fā)言人也表示，匯率作為要素市場的重要價(jià)格，是有效配置國內(nèi)國際資源的決定性因素之一，擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)幅度有利於增強(qiáng)人民幣匯率浮動(dòng)彈性，不斷優(yōu)化資金配置效率，進(jìn)一步增強(qiáng)市場配置資源的決定性作用，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　“選擇現(xiàn)在這樣一個(gè)時(shí)點(diǎn)擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度，顯然經(jīng)過精心的考量”，丁志傑分析，前段時(shí)間，人民幣匯率出現(xiàn)階段性貶值，上周剛剛恢復(fù)常態(tài)，在這一過程中，央行沒有進(jìn)行干預(yù)，而是樂見其成，放手讓市場決定匯率，因此，從貶值到常態(tài)的市場波動(dòng)過程恰恰表明人民幣匯率已接近均衡水準(zhǔn)。“當(dāng)人民幣匯率接近均衡水準(zhǔn)，沒有明顯的升值或貶值傾向，一切處於‘原點(diǎn)’時(shí)，正是擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度的最佳時(shí)間窗口”。

　　自2005年7月21日起，我國實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。細(xì)心人會(huì)發(fā)現(xiàn)，在這次擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度的央行公告中，第一次沒有提“參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)”，而是開始使用“以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”的提法。“提法的變化意味著人民幣匯率形成機(jī)制發(fā)生重大調(diào)整，央行不再需要進(jìn)行常態(tài)式干預(yù)，這為市場在匯率形成中發(fā)揮決定性作用提供了制度保障。”丁志傑説。

　　中長期看匯率升值空間大於貶值空間，短期看不排除出現(xiàn)調(diào)整性貶值的可能

　　擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度後，人民幣匯率走勢將何去何從？

　　“擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間與人民幣匯率升貶沒有直接關(guān)係”，央行新聞發(fā)言人認(rèn)為，人民幣匯率變化主要取決於以國際收支為基礎(chǔ)的外匯供求狀況。2013年我國經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP之比已降至2.1%，國際收支趨於平衡，人民幣匯率不存在大幅升值的基礎(chǔ)。同時(shí)，我國財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)可控，外匯儲(chǔ)備充裕，抵禦外部衝擊的能力較強(qiáng)，人民幣匯率也不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。

　　“隨著匯率市場化形成機(jī)制改革的推進(jìn)，未來人民幣將與國際主要貨幣一樣，有充分彈性的雙向波動(dòng)會(huì)成為常態(tài)。”這位發(fā)言人説。

　　“從中長期看，中國經(jīng)濟(jì)仍將保持中高速增長，在世界上依然一枝獨(dú)秀，決定了人民幣不會(huì)出現(xiàn)趨勢性貶值，匯率升值空間要大於貶值空間。從短期看，市場為了適應(yīng)新的制度安排，不排除出現(xiàn)人民幣匯率調(diào)整性貶值的可能。”丁志傑坦言。

　　他分析，在過去人民幣單邊升值的局面下，不少投資者往往做多人民幣、做空美元，也就是買入人民幣、賣出美元。擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度後，人民幣匯率向下的空間也隨之?dāng)U大，這種投機(jī)性做法的風(fēng)險(xiǎn)加大。於是，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這些投資者會(huì)進(jìn)行反向平倉，賣出人民幣、買入美元，短期內(nèi)會(huì)給人民幣匯率帶來一定壓力。“2012年4月14日，匯率浮動(dòng)幅度從0.5％擴(kuò)大至1％，此後人民幣匯率經(jīng)歷了約一個(gè)季度左右的調(diào)整性貶值”。

　　此次調(diào)整幅度在市場主體可承受範(fàn)圍內(nèi)，央行將基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)

　　“匯率浮動(dòng)幅度擴(kuò)大後，人民幣匯率升貶將成為常態(tài)，企業(yè)外匯頭寸和對外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)增大，應(yīng)當(dāng)積極利用匯率避險(xiǎn)産品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。”丁志傑説。

　　事實(shí)上，在主要貨幣實(shí)行浮動(dòng)匯率制的當(dāng)代貨幣體系下，各類企業(yè)必然要面對本幣與其他各種貨幣之間匯率的變化。應(yīng)當(dāng)説，相比發(fā)達(dá)國家和新興市場國家，人民幣匯率無論是浮動(dòng)幅度還是實(shí)際波動(dòng)都是比較小的。“從全球範(fàn)圍看，美、歐、日等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣匯率是自由浮動(dòng)的，其他實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度的國家，其貨幣匯率的浮動(dòng)幅度也比人民幣大得多。”央行新聞發(fā)言人説。

　　這位發(fā)言人表示，擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度充分考慮了經(jīng)濟(jì)主體的適應(yīng)能力，有步驟地推進(jìn)，調(diào)整幅度在各類市場主體可承受的範(fàn)圍內(nèi)。

　　擴(kuò)大匯率浮動(dòng)幅度對普通百姓影響不大。“中國經(jīng)濟(jì)良好的基本面夯實(shí)了人民幣幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)，持有人民幣資産仍是較為合理的選擇。”丁志傑説。

　　在談及下一步推進(jìn)匯改的安排時(shí)，央行新聞發(fā)言人表示，未來人民幣匯率形成機(jī)制改革會(huì)繼續(xù)朝著市場化方向邁進(jìn)，加大市場決定匯率的力度，促進(jìn)國際收支平衡。“將進(jìn)一步發(fā)揮市場匯率的作用，央行基本退出常態(tài)式外匯干預(yù)，建立以市場供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動(dòng)匯率制度”。（田俊榮）