冷風(fēng)吹散了籠罩京城多日的霧霾，但卻吹散不了圍繞在“餘額寶們”身上的監(jiān)管“陰影”。規(guī)模超過4000億元且仍在不斷增長的“餘額寶們”有可能迎來針對性監(jiān)管措施，高歌猛進(jìn)的態(tài)勢或?qū)⒓眲x車。

　　據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)消息，2月26日晚間，中國銀行業(yè)協(xié)會近日召集相關(guān)會員行研究銀行存款自律規(guī)範(fàn)措施，其中有關(guān)專家表示應(yīng)將“餘額寶”等網(wǎng)際網(wǎng)路金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金。

　　消息同時稱，不少銀行業(yè)界人士及金融領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者提出此建議，是從維護(hù)公平競爭金融市場秩序與國家金融安全形度考慮。

　　餘額寶自去年中期誕生，一直迅猛發(fā)展。2013年底達(dá)到1853億元，在貨幣市場基金中市場份額達(dá)到21%，今年2月份規(guī)模已經(jīng)達(dá)到約4000億元，成為貨幣市場基金規(guī)模快速增長的重要推動力。

　　“餘額寶們”規(guī)模的突飛猛進(jìn)，無一例外地高度依賴同業(yè)存款，正是銀行的一般存款利率和貨幣市場利率存在的利差，成為讓“餘額寶們”急劇膨脹的饕餮盛宴。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年年底，同業(yè)存款佔全部貨幣市場基金凈值達(dá)64.68%，一些網(wǎng)際網(wǎng)路貨幣基金的投資對象90%都是銀行超短期的同業(yè)存款。

　　“貨幣基金做的協(xié)議存款可以看做是銀行的同業(yè)存款，這部分資金，一方面不用計提存款準(zhǔn)備金，另一方面是根據(jù)市場資金價格，機(jī)構(gòu)間一對一商量的利率價格，一般比較高。”濟(jì)安金信基金評價中心主任助理田熠對記者表示，而若要作為一般性存款，利率公開透明並會有一個最大利率的限制，整體利率水準(zhǔn)要比前者低很多。

　　某大行人士對記者表示，餘額寶其實就是天弘增利寶貨幣市場基金，按照現(xiàn)行的規(guī)定，基金公司賬戶裏的資金屬性是名副其實的同業(yè)存款，納入同業(yè)存款管理理所當(dāng)然，如果把這部分資金當(dāng)做一般性存款，首先在銀行會計科目操作層面難度就比較大，除非把貨幣市場基金都納入這條政策之內(nèi)。換句話説，此項政策能否實施仍值得觀察。

　　儘管存在爭議，但多名分析人士認(rèn)為，此消息可能為監(jiān)管層下一步出臺針對“餘額寶們”正式監(jiān)管措施的一次“放風(fēng)”。不可否認(rèn)的是，在連續(xù)多日餘額寶或“遭圍剿”的猜測下，監(jiān)管重拳似乎也已經(jīng)快要落下。

　　一個不容忽視的跡象是，近期加強(qiáng)對網(wǎng)際網(wǎng)路金融産品監(jiān)管的聲音一直不斷。日前，多名銀行業(yè)內(nèi)高管在媒體公開表示了對網(wǎng)際網(wǎng)路金融産品的隱憂。工行前行長楊凱生表示，網(wǎng)際網(wǎng)路金融産品要依法合規(guī)，宣傳好處的時候，恐怕要充分揭示它的風(fēng)險，這樣才叫依法合規(guī)。央行前副行長吳曉靈也表示，理財産品絕對不允許承諾回報，“餘額寶們”其實在變相吸收銀行存款，承諾收益是違規(guī)的，不符合風(fēng)險自擔(dān)的原則。

　　業(yè)內(nèi)人士就此認(rèn)為，今年將是網(wǎng)際網(wǎng)路金融規(guī)範(fàn)年，加強(qiáng)對“餘額寶們”監(jiān)管的大方向應(yīng)該是確定的，但具體細(xì)則出臺可能還需時日。

　　餘額寶去年橫空出世，恰趕上了2013年去杠桿化和收緊貨幣總量的“好時機(jī)”。但在用戶數(shù)、規(guī)模以“井噴”之勢擴(kuò)張的同時，也似乎一夜之間成了“眾矢之的”。不過，即使監(jiān)管靴子落地仍需時日，“餘額寶們”所賴以生存的市場環(huán)境也起了變化。

　　據(jù)機(jī)構(gòu)測算，截至2月24日，2月份央行公開市場操作實現(xiàn)貨幣凈回籠6580億元。雖然2月份央行採用公開市場操作方式來回收流動性，但Shibor利率走勢持續(xù)走低，顯示銀行間流動性較寬鬆。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前銀行協(xié)議存款價格也在不斷下滑，3個月期限的利率僅有4%多點。2月26日，餘額寶官網(wǎng)顯示其7日年化收益率仍達(dá)到6.0930%，是同期銀行活期收益的近14倍，但由於餘額寶投資資産的期限大於7天，因此收益率的下行會滯後於市場利率的變化。實際上，年後開始餘額寶的收益率已經(jīng)在緩慢下滑中。

　　此外，這條消息也從側(cè)面顯示出銀行業(yè)態(tài)度的微妙變化。據(jù)媒體報道，目前部分銀行已經(jīng)要求，由總行統(tǒng)籌跟支付寶類公司建立單獨賬戶，並統(tǒng)一定價，各分行、各部門不能再直接定價。中金公司的一份研報也透露，餘額寶與部分銀行簽訂的協(xié)議中，存在提前支取的懲罰性利率條款。

　　而此前，餘額寶92%的資産配置在了銀行協(xié)議存款，享受著“提前支取不罰息”的政策紅利。

　　不少業(yè)內(nèi)專家分析，針對“餘額寶們”的監(jiān)管措施，提前支取不罰息這個特殊的“優(yōu)惠”可能會第一個被取消，監(jiān)管層也有可能要求其分散資産配置，這都有可能帶來收益率的下行。

　　此前有報道稱，證監(jiān)會擬全面提高基金公司風(fēng)險準(zhǔn)備金的計提比例，要求與銀行未支付利息嚴(yán)格掛鉤，以防範(fàn)貨幣基金一些政策紅利可能取消後帶來的流動性風(fēng)險。

　　據(jù)了解，貨幣基金風(fēng)險準(zhǔn)備金是按照基金管理費收入的10%來計提的。記者粗略計算，根據(jù)天弘增利寶基金公告，該基金年度管理費收入為基金管理規(guī)模的0.3%，以目前餘額寶約4000億元的規(guī)模，一年的管理費約為12億元，現(xiàn)有10%的結(jié)算風(fēng)險準(zhǔn)備金僅為1.2億元。有分析人士預(yù)估，如果證監(jiān)會政策落地，餘額寶將計提幾億元風(fēng)險準(zhǔn)備金，大大增加餘額寶的運營壓力。

　　“即使沒有這些限制政策，餘額寶的收益率肯定也會下降。”田熠稱，“餘額寶規(guī)模過大，應(yīng)該是超過天弘基金當(dāng)初的設(shè)計，今後怎麼做資産配置，怎麼保持流動性，非常考驗團(tuán)隊的管理和投資能力。”

　　實際上，“餘額寶們”可能不得不調(diào)整資産配置，把更多的資金投向風(fēng)險較大的債券和外匯市場以獲取更高收益。但與之伴隨的將是更高的風(fēng)險，進(jìn)而導(dǎo)致對風(fēng)險敏感的用戶撤資離場。

　　“餘額寶收益率很大程度上取決於央行的貨幣政策，今年收益率可能下滑至1年期定存利率附近，也就是3%~4%左右。”田熠推測。

　　而如果這樣，“餘額寶們”就此褪去身上受萬人追捧的光環(huán)，成為一支普遍的貨幣市場基金，這場高收益的“狂歡”或也將隨之收場。杜金