“著力防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”被中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定為2014年六項(xiàng)工作任務(wù)之一，顯示出中央對(duì)於地方債務(wù)問(wèn)題的重視程度。同時(shí)，在控制和化解地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表述中，官方首次提出要將地方政府性債務(wù)分門(mén)別類納入全口徑預(yù)算管理，嚴(yán)格政府舉債程式。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析稱，會(huì)議對(duì)“著力防控地方債風(fēng)險(xiǎn)”提出專門(mén)要求，從全口徑納入預(yù)算、嚴(yán)格舉債程式、明確責(zé)任落實(shí)、強(qiáng)化考核教育等多個(gè)方面給出了全面防範(fàn)和逐步化解方案，因此，此前市場(chǎng)擔(dān)心的中國(guó)地方債違約風(fēng)險(xiǎn)基本消除。不過(guò)，也有分析人士表示，雖然目前我國(guó)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體安全可控，但局部地區(qū)、項(xiàng)目存在較高風(fēng)險(xiǎn)隱患，且地方債易波及金融、財(cái)政的穩(wěn)定性，因此應(yīng)未雨綢繆，防患于未然。

　　目前地方債務(wù)管理仍面臨著兩難境地。一方面，地方政府債務(wù)規(guī)模越來(lái)越大，風(fēng)險(xiǎn)必然隨之加大；另一方面，從償債和發(fā)展資金需求的角度看，又不可能不讓地方舉債。近年來(lái)，融資方式多元化和複雜化也使得地方政府性債務(wù)更加隱蔽，風(fēng)險(xiǎn)埋藏更深。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，最近兩年，地方政府融資有很大一部分來(lái)自以信託為代表的“影子銀行”。據(jù)中國(guó)信託業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，信託對(duì)政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)産業(yè)配置規(guī)模達(dá)到2.49萬(wàn)億元，直接為地方政府融資的信政合作業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到8238.78億元。此外，近期一些地方政府開(kāi)始轉(zhuǎn)向有限合夥私募股權(quán)投資基金(PE)、基金子公司、券商資産管理計(jì)劃甚至P2P網(wǎng)路借貸融資。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這類融資機(jī)構(gòu)受到的監(jiān)管力度相對(duì)較弱，項(xiàng)目資質(zhì)往往不佳，融資成本比信託更高，潛在風(fēng)險(xiǎn)更大。

　　“在經(jīng)濟(jì)減速和去杠桿的環(huán)境下，債市信用風(fēng)險(xiǎn)整體上升。城投債即便信用風(fēng)險(xiǎn)不一定爆發(fā)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)上升。”經(jīng)歷了2013年債市的持續(xù)熊市，市場(chǎng)研究人士對(duì)明年的債市表示擔(dān)憂。有分析人士稱，“目前看，不排除明年出現(xiàn)債券或是以債券市場(chǎng)為投資對(duì)象的信託和理財(cái)産品發(fā)生違約或減記的情況。”有業(yè)內(nèi)人士表示，目前看地方債務(wù)問(wèn)題或許不在於信用風(fēng)險(xiǎn)，而在於流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和資訊不透明風(fēng)險(xiǎn)，要解決地方政府債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，必須促使地方政府調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，變間接融資為直接融資，加大債券市場(chǎng)的建設(shè)，推動(dòng)地方融資平臺(tái)發(fā)行企業(yè)債、短融、中票等，將地方政府融資規(guī)範(fàn)化、透明化。“目前我們亟需擺脫政府信用隱性擔(dān)保的假設(shè)，只有這樣，風(fēng)險(xiǎn)才能被市場(chǎng)合理定價(jià)，金融資源才能有效配置。”上述人士説。

　　“化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要對(duì)癥下藥。”財(cái)政部財(cái)科所所長(zhǎng)賈康日前表示，當(dāng)務(wù)之急，是要在標(biāo)本兼治的考慮下，結(jié)合深化分稅制改革和構(gòu)建地方稅體系等舉措，儘快規(guī)範(fàn)地方政府性債務(wù)，推進(jìn)“治本為上”的制度建設(shè)，讓地方債“暗賬翻明”，通過(guò)建立合理和切實(shí)可行的地方債管理制度，實(shí)現(xiàn)地方政府“陽(yáng)光融資”。

　　這其中，借鑒成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，允許地方政府發(fā)行市政債券已經(jīng)被多次提及。所謂市政債，即以地方政府或者授權(quán)機(jī)構(gòu)作為發(fā)行主體，以政府稅收等一般財(cái)政收入或項(xiàng)目收益為償債來(lái)源，將一直以來(lái)地方政府的隱性、不規(guī)範(fàn)債務(wù)轉(zhuǎn)變成顯性、規(guī)範(fàn)債務(wù)。

　　央行行長(zhǎng)周小川多次在公開(kāi)場(chǎng)合表示希望進(jìn)行市政債發(fā)行試點(diǎn)。他提出了“有收入型的市政債”，就是當(dāng)前的舉債對(duì)應(yīng)某個(gè)項(xiàng)目，這個(gè)項(xiàng)目完成後，將改善城市基礎(chǔ)設(shè)施，從而帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入，這種收入可能是使用者付費(fèi)，也可能體現(xiàn)為政府的稅收(如財(cái)産稅)，如果算一下賬發(fā)現(xiàn)未來(lái)的收入能夠用來(lái)還本付息，那麼現(xiàn)在就可以發(fā)債。

　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)市場(chǎng)創(chuàng)新部日前發(fā)佈報(bào)告稱，通過(guò)城鎮(zhèn)化事權(quán)主體發(fā)行市政債券，形成市場(chǎng)化可持續(xù)的融資機(jī)制，一方面有助於解決市政建設(shè)中財(cái)權(quán)與事權(quán)錯(cuò)配的問(wèn)題，另一方面也有助於實(shí)現(xiàn)地方政府融資平臺(tái)的規(guī)範(fàn)化，降低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。在規(guī)範(fàn)的城市政府發(fā)債開(kāi)閘後，有步驟地疏導(dǎo)化解既有的融資平臺(tái)債務(wù)。報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)發(fā)展市政債券，應(yīng)借鑒成熟市政債券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，嚴(yán)格遵循市場(chǎng)化原則，明晰相關(guān)各方的權(quán)責(zé)；應(yīng)建立公開(kāi)透明的發(fā)債決策機(jī)制，堅(jiān)持“買(mǎi)者自負(fù)”原則，依靠市場(chǎng)機(jī)制約束髮債主體行為，在出現(xiàn)償付和違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，按照市場(chǎng)化機(jī)制進(jìn)行清算。

　　不過(guò)，目前我國(guó)地方政府信用評(píng)級(jí)制度的空白是推進(jìn)市政債的一大阻礙。財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉日前表示，應(yīng)建立在地方政府信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)上地方發(fā)債的管理體制。這一表態(tài)也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是釋放了地方政府自行發(fā)債的破冰信號(hào)。業(yè)內(nèi)專家表示，隨著未來(lái)土地轉(zhuǎn)讓、交易採(cǎi)取“同地同權(quán)同價(jià)”的模式，地方政府土地財(cái)政肯定會(huì)受到衝擊，如何融資成為迫切需要解決的問(wèn)題。加之未來(lái)城鎮(zhèn)化的資金需求，建立地方政府信用評(píng)級(jí)，允許地方自行發(fā)債是一種大趨勢(shì)。高國(guó)華