廣東金融學(xué)院院長(zhǎng)陸磊：企業(yè)投資需注重績(jī)效

　　近日上市公司出現(xiàn)一股投資熱潮，新項(xiàng)目積極開(kāi)工、並購(gòu)活動(dòng)頻繁、再融資規(guī)模擴(kuò)大，似乎在一定程度上反映了企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心。廣東金融學(xué)院院長(zhǎng)陸磊日前接受中國(guó)證券報(bào)記者採(cǎi)訪(fǎng)時(shí)表示，企業(yè)投資關(guān)鍵是要考慮投資項(xiàng)目是否適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)發(fā)展需求，應(yīng)當(dāng)避免企業(yè)因投資而造成負(fù)債率過(guò)高，避免造成産能過(guò)剩的投資。

　　避免出現(xiàn)高負(fù)債

　　中國(guó)證券報(bào)：近期A股一級(jí)市場(chǎng)中並購(gòu)交易、再融資活動(dòng)頻繁，在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳的背景下，如何看待這一波投資熱潮？

　　陸磊：儘管宏觀政策層面並沒(méi)有直接提及加碼各地投資或出臺(tái)新版“四萬(wàn)億”計(jì)劃，但我們發(fā)現(xiàn)近期基建投資和房地産投資的確出現(xiàn)了走高跡象。從統(tǒng)計(jì)口徑上看，企業(yè)投資和國(guó)家投資存在一定的交叉，從投資角度看，這會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)産生一定的拉升效果。

　　不過(guò)，這類(lèi)投資應(yīng)該吸取以往的教訓(xùn)，就是負(fù)債率不能因投資而變得過(guò)高。如果企業(yè)因投資而使負(fù)債率變高或投資項(xiàng)目的資金可疑，就會(huì)引發(fā)金融層面不穩(wěn)定，比如償債能力、違約率等，這些是我們應(yīng)該警惕的問(wèn)題。所以企業(yè)投資的必要性毫無(wú)疑問(wèn)，關(guān)鍵還要看是否有效率。

　　中國(guó)證券報(bào)：在新項(xiàng)目積極開(kāi)工過(guò)程中，企業(yè)如何避免盲目立項(xiàng)、投資過(guò)剩？

　　陸磊：第一，避免投資進(jìn)入投機(jī)性領(lǐng)域，比如房地産、大宗商品或資源品等，目前來(lái)看這波投資並沒(méi)有過(guò)去那麼旺盛，由投資造成的資産價(jià)格泡沫化隱憂(yōu)也會(huì)小於以往。第二，目前貨幣政策並沒(méi)有寬鬆趨勢(shì)，松貨幣引發(fā)松信貸，進(jìn)而出現(xiàn)高的負(fù)債率，造成金融不穩(wěn)定，而此輪企業(yè)投資熱潮並沒(méi)有看到這種趨勢(shì)，未來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)會(huì)考慮所投入項(xiàng)目本身的績(jī)效。第三，這輪企業(yè)投資熱潮關(guān)鍵要考慮投資所涉及到的産業(yè)、行業(yè)是不是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求有比較密切的關(guān)聯(lián)度，是否存在市場(chǎng)。投資人對(duì)項(xiàng)目未來(lái)的利潤(rùn)率更關(guān)心，而企業(yè)也需要考慮如何還款的問(wèn)題。如果投資所形成的産能和投資方向是適銷(xiāo)對(duì)路的，這就可以順利還款。這也意味著投資是有效率的。

　　經(jīng)濟(jì)景氣度有望提升

　　中國(guó)證券報(bào)：微觀市場(chǎng)主體投資活動(dòng)密集，對(duì)判斷未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有何意義？

　　陸磊：今年1月開(kāi)始，包括基建、房産、新興産業(yè)等各類(lèi)項(xiàng)目的投資都在走高。一旦投資落到實(shí)處，就會(huì)形成訂單，無(wú)論上游基礎(chǔ)設(shè)施還是下游用工、消費(fèi)品都會(huì)拉動(dòng)需求，短期內(nèi)足以提升經(jīng)濟(jì)景氣度。所以我相信經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)一定會(huì)往上走，PMI數(shù)據(jù)也會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。通過(guò)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，關(guān)鍵而言，還是要看企業(yè)投資的效率如何。

　　中國(guó)證券報(bào)：如何引導(dǎo)企業(yè)形成有效的投資？

　　陸磊：合理引導(dǎo)微觀投資，減少企業(yè)無(wú)效投資關(guān)鍵是需要綜合動(dòng)用宏觀和微觀的政策工具，防止企業(yè)因投資項(xiàng)目而出現(xiàn)負(fù)債率過(guò)高、項(xiàng)目資金可疑引發(fā)金融層面不穩(wěn)定的問(wèn)題。在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展需要財(cái)稅制度改革，目前中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入到營(yíng)改增、稅制改革、稅制下調(diào)的階段；同時(shí)，貨幣政策整體不能過(guò)於寬鬆，一旦過(guò)於寬鬆將會(huì)形成資産價(jià)格泡沫化，使正常的金融性資源配置給非正常不具備生産性的行業(yè)和領(lǐng)域。（記者 張莉）

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