近一階段，股市止住了上漲的步伐，重新陷入低迷之中，一個(gè)重要的原因是：國債期貨將粉墨登場。根據(jù)中金所安排，2月13日正式啟動(dòng)的國債期貨倣真交易將逐步對(duì)外開放，分批次發(fā)展銀行、證券、基金等機(jī)構(gòu)投資者參與，並在適當(dāng)時(shí)機(jī)推向全市場。這意味著國債期貨重啟進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲認(rèn)為，這對(duì)於A股市場來説是一個(gè)較大的利空，這可以從17年前關(guān)閉國債期貨對(duì)A股市場的影響中不難得出結(jié)論。受“3·27”國債事件影響，1995年5月18日國債期貨市場正式關(guān)閉。受此影響，股市出現(xiàn)連續(xù)三天暴漲的“井噴行情”。由於當(dāng)時(shí)的股市並沒有漲跌停板制度的限制，上證指數(shù)三天的漲幅最高達(dá)到58.93%。因此，國債期貨推出可能給A股市場帶來的利空因素，投資者乃至管理層都應(yīng)該予以高度的重視。

　　首先，一旦國債期貨重啟，A股市場的資金流向國債期貨市場將不可避免，而且這種資金的分流還不只是一點(diǎn)點(diǎn)。一方面是國債現(xiàn)貨的規(guī)模在2011年末已經(jīng)達(dá)到了7.7萬億元，這就意味著國債期貨的規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高於1995年的水準(zhǔn)(當(dāng)年國債發(fā)行總量只有1000億元)。另一方面，從13日啟動(dòng)的倣真交易的安排來看，一手合約保證金3萬元，這就意味著國債期貨交易的門檻比較低，不像股指期貨對(duì)資金門檻的設(shè)置高達(dá)50萬元，將97%以上的A股市場投資者拒之於大門之外，相反，絕大多數(shù)的A股投資者都可以參與到國債期貨中來。因此，國債期貨對(duì)A股市場資金的分流將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股指期貨。

　　其次，國債期貨的推出或使A股市場逐步淪為雞肋市場。一方面，由於A股只是一個(gè)重融資輕回報(bào)的圈錢市場，這不僅使投資者很難得到必要的投資回報(bào)，而且源源不斷的擴(kuò)容也使得股指步步走低，使得A股連續(xù)兩年成為世界主要股市中走勢最熊的股市，投資者損失慘重。另一方面，A股大規(guī)模的擴(kuò)容，也使A股上市公司急劇增加，投資者選股越來越困難。正是在這種情況下，截至去年末，有90%以上的投資者賬戶成為了“僵屍”賬戶。而國債期貨一旦推出，股市裏的投機(jī)資金就有了好去向。從倣真交易來看，國債期貨的保證金為3%，也即有33倍的杠桿效應(yīng)，這對(duì)投機(jī)資金也是很有吸引力的。

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