從流入方面看，我國(guó)跨境資本流入保持穩(wěn)定，經(jīng)常賬戶順差也就是資金流入規(guī)模較大且保持穩(wěn)定，而且由於外商在中國(guó)依然獲得較高的投資回報(bào)，仍會(huì)吸引穩(wěn)定的資金流入。3月份以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持人民幣債券，也會(huì)帶來(lái)跨境資本流入。從流出方面看，無(wú)論企業(yè)償還外債還是企業(yè)“走出去”或增持境外金融資産，規(guī)模都有限，不會(huì)導(dǎo)致跨境資本持續(xù)大規(guī)模外流

　　近期，隨著人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)調(diào)整，市場(chǎng)上對(duì)資本外流的擔(dān)憂也有所升溫。現(xiàn)實(shí)情況是，我國(guó)較大規(guī)模的外貿(mào)順差、穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)金融基本面、較高的直接投資回報(bào)和不斷開(kāi)放的金融市場(chǎng)，能夠吸引追求收益風(fēng)險(xiǎn)平衡的長(zhǎng)期資本穩(wěn)定流入，我國(guó)跨境資本流動(dòng)仍將保持基本穩(wěn)定。

　　跨境資本一直是有流入也有流出，即使近一段時(shí)期流出壓力偏大，情況也是如此，並沒(méi)有出現(xiàn)單向大規(guī)模外流的情況，最近公佈的外貿(mào)數(shù)據(jù)就能説明這一點(diǎn)。

　　當(dāng)前，我國(guó)跨境資本流入保持穩(wěn)定，首先是因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)常賬戶順差，也就是資金流入規(guī)模較大且保持穩(wěn)定。在流入方面，經(jīng)常賬戶的資金流入是跨境資金流動(dòng)在波動(dòng)中保持穩(wěn)定的基石，卻容易被忽略。從我國(guó)目前情況看，經(jīng)常賬戶順差規(guī)模依然較大，且較為穩(wěn)定，與我國(guó)國(guó)際貿(mào)易相對(duì)較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力相匹配。

　　預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)常賬戶仍將保持較為穩(wěn)定的順差。貨物貿(mào)易取得的外匯收入要通過(guò)結(jié)匯才能形成資金流入，因此，經(jīng)常賬戶的流入還與企業(yè)的結(jié)匯率有關(guān)。今年4月份以來(lái)，結(jié)匯率受匯率波動(dòng)影響較小。即使部分企業(yè)因匯率預(yù)期減少或延遲結(jié)匯，但這種操作也是有限度的。因?yàn)橛型鈪R收入的企業(yè)要維持正常經(jīng)營(yíng)，總需要一定量的人民幣資金來(lái)支付國(guó)內(nèi)的各項(xiàng)成本。

　　另一穩(wěn)定的流入來(lái)源，是金融賬戶中外商直接投資（FDI）帶來(lái)的流入。雖然整體上金融賬戶呈現(xiàn)流出，但其中不同的分項(xiàng)表現(xiàn)卻並不相同。雖然FDI增速不如往年快，但從國(guó)際收支中投資收益匯出項(xiàng)目來(lái)看，外商在中國(guó)依然獲得較高的投資回報(bào)。在全球資金低利率的環(huán)境下，持續(xù)高回報(bào)仍會(huì)吸引穩(wěn)定的資金流入。

　　今年以來(lái)，還有另外一項(xiàng)金融賬戶下的流入變得越來(lái)越穩(wěn)定。受債券市場(chǎng)開(kāi)放和人民幣加入特別提款權(quán)貨幣籃子影響，3月份以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)持續(xù)增持人民幣債券。從他國(guó)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，國(guó)際投資者對(duì)我國(guó)債券資産的需求將會(huì)有較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

　　再看看流出方面，無(wú)論企業(yè)償還外債還是企業(yè)“走出去”或增持境外金融資産，規(guī)模都有限，不會(huì)導(dǎo)致跨境資本持續(xù)大規(guī)模外流。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)償還外債帶來(lái)的流出最令人擔(dān)憂。因?yàn)檫@部分外債是過(guò)去人民幣持續(xù)升值時(shí)流入的，現(xiàn)在短期內(nèi)集中償還流出，會(huì)對(duì)外匯儲(chǔ)備和人民幣匯率帶來(lái)衝擊。但如果細(xì)看實(shí)際數(shù)據(jù)，外債快速下降的階段已近尾聲，企業(yè)去杠桿的節(jié)奏明顯放緩。體現(xiàn)在國(guó)際收支上，今年上半年因償還外債而發(fā)生的流出，僅有去年下半年的兩成左右。考慮到進(jìn)口企業(yè)需要正常的外貿(mào)融資，銀行業(yè)需保有部分外幣債務(wù)頭寸，跨國(guó)企業(yè)也需要保有部分外幣貸款應(yīng)對(duì)全球配置，在目前的情況下，外債償還的速度已經(jīng)難以大幅提升。

　　而至於居民和機(jī)構(gòu)增持境外金融資産，比如居民在5萬(wàn)美元額度內(nèi)購(gòu)匯和QDII的對(duì)外投資，QDII總規(guī)模目前是固定的，不可能帶來(lái)持續(xù)大規(guī)模流出；而作為一種投資選擇，居民購(gòu)匯需要衡量不同幣種的相對(duì)投資收益，並承擔(dān)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在匯率預(yù)期分化的情況下，這部分流出也是可控的。

　　總之，這些是我國(guó)資本流動(dòng)基本穩(wěn)定的根本性因素。只要這些因素不變，即使面臨不確定性因素的衝擊，我國(guó)跨境資本流動(dòng)仍會(huì)保持基本穩(wěn)定。