日前，波蘭財(cái)政部與中國(guó)銀行簽訂了規(guī)模30億元人民幣、期限3年的的熊貓債發(fā)行合作備忘錄，成為歐洲首個(gè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)發(fā)行熊貓債的國(guó)家。行業(yè)人士認(rèn)為，隨著中國(guó)金融開(kāi)放和人民幣國(guó)際化步伐加快，熊貓債面臨廣闊發(fā)展機(jī)遇。

　　熊貓債是指境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行的、約定期限還本付息、以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券。這種形象的稱謂，與在美國(guó)市場(chǎng)發(fā)行的國(guó)際債券被稱為“揚(yáng)基債券”、在日本被稱為“武士債券”類似。

　　中債資信高級(jí)分析師陳曦表示，自2005年誕生至今，熊貓債的發(fā)行主體和規(guī)模都在不斷擴(kuò)展。目前，債券發(fā)行人已涵蓋四大類別：“截止今年6月16日，銀行間市場(chǎng)熊貓債的發(fā)行人主要包括：國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)；主權(quán)和類主權(quán)機(jī)構(gòu)；金融機(jī)構(gòu)，像匯豐香港、中銀香港；還有非金融企業(yè)，像戴姆勒公司、招商局集團(tuán)(香港)等。一共是四大類，12個(gè)發(fā)行主體，核準(zhǔn)註冊(cè)發(fā)行額度約830億元人民幣，到目前為止發(fā)行了21單，共計(jì)314億元，目前存量在250多億左右。”

　　去年以來(lái)，熊貓債發(fā)債數(shù)量顯著增加。在波蘭之前，韓國(guó)政府和加拿大不列顛哥倫比亞省，已分別在去年12月和今年1月獲準(zhǔn)在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)行30億元人民幣的熊貓債。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍認(rèn)為，熊貓債發(fā)行迎來(lái)新高潮，與國(guó)內(nèi)外因素相關(guān)：“去年，國(guó)際貨幣基金組織宣佈人民幣進(jìn)入特別提款權(quán)貨幣籃子(SDR)，熊貓債發(fā)行迎來(lái)新高潮。最近幾年，中國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性還是不錯(cuò)，隨著存款準(zhǔn)備金和利率水準(zhǔn)的下調(diào)，在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)的利差在收窄，使得中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)的融資成本具有了一定競(jìng)爭(zhēng)性。對(duì)於發(fā)行人來(lái)説，融資渠道更廣了，同時(shí)優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資人多樣化。”

　　作為新興融資工具，目前，熊貓債的信用水準(zhǔn)良好，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)較低。與中國(guó)同期限國(guó)債相比，熊貓債的收益率存在一定優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)中債資信發(fā)佈的數(shù)據(jù)，目前中國(guó)債券市場(chǎng)存量接近57萬(wàn)億人民幣，熊貓債存量約250億元，在債券總存量中佔(zhàn)比不足萬(wàn)分之五。業(yè)內(nèi)人士分析，亞投行、金磚開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)，可能是熊貓債潛在的較大發(fā)行主體。隨著“一帶一路”倡議不斷推動(dòng)，發(fā)債需求也會(huì)增加。世界銀行下屬的國(guó)際金融公司預(yù)測(cè)，未來(lái)五年，熊貓債市場(chǎng)規(guī)模有望超過(guò)3200億元人民幣。

　　不過(guò)，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員王軍也指出，儘管成長(zhǎng)空間較大，但短期看，熊貓債難以出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，這涉及技術(shù)性和監(jiān)管制度等原因：“境內(nèi)外的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和要求都有區(qū)別。對(duì)投資者和發(fā)行者來(lái)説，國(guó)內(nèi)和國(guó)際的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在標(biāo)準(zhǔn)體系和框架等方面，都有不一致的地方，這給投資人和發(fā)行人帶來(lái)不便。另外，目前中國(guó)的資本項(xiàng)目沒(méi)有完全開(kāi)放，熊貓債發(fā)行人募集到的資金出境的話，需要監(jiān)管當(dāng)局批準(zhǔn)，這涉及比較複雜的程式和時(shí)間，這讓熊貓債的發(fā)行面臨著不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。”

　　中債資信高級(jí)分析師陳曦表示，熊貓債是中國(guó)深化金融市場(chǎng)開(kāi)放的重要一環(huán)：“隨著熊貓債發(fā)展，將推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)和外部聯(lián)繫更加緊密。在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)金融市場(chǎng)在國(guó)際範(fàn)圍的重要性也會(huì)變得越來(lái)越突出。”

　　2010年，中國(guó)人民銀行等部門修訂了《國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，為熊貓債的發(fā)行創(chuàng)造了便利環(huán)境。據(jù)市場(chǎng)人士分析，隨著債券發(fā)行註冊(cè)規(guī)範(fàn)化和流程化，未來(lái)，債券發(fā)行人的時(shí)間和資金成本有望降低。