自美聯(lián)儲(chǔ)去年12月份啟動(dòng)近10年來(lái)的首次加息以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)最近一個(gè)時(shí)期公佈的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景愈發(fā)表現(xiàn)出很大的不確定性，市場(chǎng)及外界對(duì)其未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的看法正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，從以前被看作發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“一枝獨(dú)秀”，到如今對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策效應(yīng)的質(zhì)疑，甚至預(yù)測(cè)其新一輪衰退可能迫近。美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，日益成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　首先，美聯(lián)儲(chǔ)2015年底加息進(jìn)程的啟動(dòng)及其所産生的效應(yīng)，正成為決定美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)的關(guān)鍵因素和最大挑戰(zhàn)。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的啟動(dòng)，美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)層面的流動(dòng)性收縮將逐步傳導(dǎo)至各個(gè)微觀領(lǐng)域，包括消費(fèi)信貸、抵押按揭貸款和工商業(yè)信貸，各層次利率水準(zhǔn)將易漲難跌。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，加息之年往往是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁之年，強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇是利率長(zhǎng)期拐點(diǎn)形成的物質(zhì)基礎(chǔ)，而拐點(diǎn)形成後的一兩年裏，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇往往會(huì)有所趨冷，具體表現(xiàn)為投資、消費(fèi)等全方位增長(zhǎng)引擎受損。

　　其次，全球經(jīng)濟(jì)放緩在一定程度上拖累美國(guó)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的持續(xù)不均衡復(fù)蘇在不斷加劇，歐元區(qū)被通縮和難民問(wèn)題困擾，增長(zhǎng)乏力；日本經(jīng)濟(jì)整體增速偏弱。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體則連續(xù)5年下滑。金融市場(chǎng)波動(dòng)進(jìn)一步加劇、石油和其他大宗商品價(jià)格下跌、美元強(qiáng)勢(shì)給美元債務(wù)人帶來(lái)資産負(fù)債表和融資風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中期增長(zhǎng)水準(zhǔn)進(jìn)一步下降到接近停滯狀態(tài)，造成全球需求進(jìn)一步下降。烏克蘭、中東或非洲部分地區(qū)地緣政治衝突加劇對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)産生溢出效應(yīng)等影響全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)加劇。

　　再次，美國(guó)近幾個(gè)月來(lái)服務(wù)業(yè)與製造業(yè)的表現(xiàn)令人對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂加劇。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)馬基特的數(shù)據(jù)，美國(guó)2月份服務(wù)業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值下滑至49.8，為2013年10月以來(lái)首次低於50，也是2009年10月以來(lái)倒數(shù)第二差的數(shù)據(jù)；美國(guó)2月份製造業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為51，市場(chǎng)預(yù)期為52.5，其前值為52.4，創(chuàng)2012年10月以來(lái)新低，其中多個(gè)分項(xiàng)指數(shù)下滑。值得市場(chǎng)警惕的是，當(dāng)美國(guó)製造業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）處?kù)度绱说臀坏臅r(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)推出了第三輪量化寬鬆政策（QE3）。馬基特首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克裏斯·威廉姆森表示，近一個(gè)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，第一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入萎縮的風(fēng)險(xiǎn)很高，商業(yè)信心下滑及訂單減少表明，美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)情況可能更糟。

　　最後，美國(guó)大選將對(duì)美國(guó)現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式帶來(lái)新的衝擊，從而給美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景帶來(lái)新的變數(shù)。2016年，美國(guó)將迎來(lái)四年一度的大選年。大選勢(shì)必將在一個(gè)多事之秋完成總統(tǒng)更替，不僅美聯(lián)儲(chǔ)政策選擇和美元運(yùn)作都處?kù)蛾P(guān)鍵時(shí)段，而且全球地緣政治正因恐怖主義、烏克蘭危機(jī)和大國(guó)博弈的不斷升級(jí)而進(jìn)入一個(gè)高危時(shí)期。美國(guó)民主黨、共和黨總統(tǒng)候選人對(duì)財(cái)政、貨幣和能源政策的立場(chǎng)與主張值得市場(chǎng)關(guān)注。市場(chǎng)分析人士指出，偏向左翼、形似鴿派的民主黨一旦贏得選舉，新的短期經(jīng)濟(jì)均衡將繼續(xù)偏向中産階級(jí)和貧困人群關(guān)注的就業(yè)改善；偏向右翼、形似鷹派的共和黨一旦挑戰(zhàn)成功，新的短期經(jīng)濟(jì)均衡將更偏向富裕階層在意的價(jià)格調(diào)整。

　　在市場(chǎng)和外界對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)前景越發(fā)擔(dān)憂的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)2月17日公佈的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，許多美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性和下行風(fēng)險(xiǎn)上升，顯示美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)加息路徑與幅度將更加謹(jǐn)慎。他們認(rèn)為，在下次加息前應(yīng)等待更多更好的資訊印證美國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力和未來(lái)通脹前景，今後加息的時(shí)機(jī)和節(jié)奏將取決於未來(lái)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)展及其對(duì)美國(guó)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的影響。