一 帆

　　最近人民幣匯率劇烈波動,引發(fā)市場不安情緒,而關(guān)於個人購匯業(yè)務(wù)將叫停的傳聞更加放大了這種恐慌情緒。想必A股市場近幾日的連續(xù)調(diào)整也有這一因素的作用。筆者以為,身處市場中,除了看到事實上的這種波動,感受其中的不安氣氛,還應(yīng)該有穿透事物表像的甄別判斷能力。中國政府一直致力於人民幣匯率的基本穩(wěn)定,也有能力保持匯率基本穩(wěn)定,而且,人民幣不具備大幅貶值的基礎(chǔ)。

　　數(shù)據(jù)上看,中國外匯交易中心計算的2015年12月31日CFETS人民幣匯率指數(shù)為100.94,較2014年底升值0.94%。這表明人民幣匯率在一個長週期裏基本保持穩(wěn)定。與此相呼應(yīng),彭博彙編的數(shù)據(jù)顯示,人民幣兌一籃子主要貿(mào)易夥伴貨幣的匯率依然維持在與去年10月份相同的水準(zhǔn)。該計算方法是與中國央行下屬外匯交易中心CFETS人民幣匯率計算方法大體相似的貿(mào)易加權(quán)匯率,目前相對於去年8月份創(chuàng)下的紀(jì)錄高點跌幅不到4%。事實勝於雄辯,總體而言,人民幣匯率是基本穩(wěn)定的。這也從側(cè)面反映出,中國政府有能力保持匯率基本穩(wěn)定。

　　再者,中國外匯儲備仍較為充裕,一定程度上看,為保持人民幣匯率穩(wěn)定提供了充足的彈藥。央行數(shù)據(jù)顯示,截至2015年12月末,我國外匯儲備餘額為3.33萬億美元,較11月末下降1079億美元,而較2014年末則下降了5126.56億美元。2015年成為三年來外匯儲備餘額最低的一年。儘管有不同的分析認(rèn)為,外儲保持在3萬億美元或1.5萬億美元即可保持人民幣匯率穩(wěn)定,而當(dāng)前的外儲水準(zhǔn)都在此匡算水準(zhǔn)內(nèi),但回歸到本質(zhì)上看,幣值穩(wěn)定關(guān)鍵還在於購買力,在於經(jīng)濟基本面。

　　從國內(nèi)經(jīng)濟基本面看,人民幣也並不具備大幅貶值的理由。雖然中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)處於低位和美聯(lián)儲加息及進一步加息預(yù)期,被看作是當(dāng)前人民幣匯率下跌的理由,但是也不能忽略中國宏觀經(jīng)濟中的亮點:2015年前11個月,國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%,工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化的同時,投資結(jié)構(gòu)持續(xù)改善,2016年及今後一個時期,要在適度擴大總需求的同時,加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,加大力度去過剩産能,實施積極的財政政策,和靈活適度的穩(wěn)健貨幣政策要靈活適度,準(zhǔn)確定位結(jié)構(gòu)性改革方向,著力補齊短板,發(fā)展實體經(jīng)濟。伴隨各方面改革措施落地,政策效果的不斷積聚,今年將是集中顯效期,經(jīng)濟運作的積極變化將次第顯現(xiàn)。

　　此外,有關(guān)專家指出,人民幣沒有理由持續(xù)貶值還因為中國仍有相當(dāng)大的經(jīng)常項目盈餘。鋻於國際大宗商品市場不景氣,中國作為世界第二大原油進口國,能源價格持續(xù)下跌將使中國經(jīng)常項目盈餘進一步擴大,從而抵消美聯(lián)儲加息等因素造成的資本外流,對人民幣形成支撐。

　　而那種認(rèn)為中國政府為刺激經(jīng)濟而主動大幅壓低匯率的説法更缺乏依據(jù)。雖然外需不如預(yù)期,國內(nèi)外貿(mào)行業(yè)也遭受影響,但進出口貿(mào)易額佔中國GDP的比重在下降,中國不會為了刺激外貿(mào)需求而大幅貶值人民幣,那樣得不償失。而且,人民幣已經(jīng)納入SDR,今年10月份將正式進入,作為一種國際儲備貨幣,人民幣也不宜有過度波動。

　　不過,人民幣短期波動為市場投機行為提供了契機,也為股市波動提供了理由,其危害性已經(jīng)引起關(guān)注和重視。昨日,在岸和離岸人民幣兌美元雙雙大漲。 證券日報