CFETS人民幣匯率指數(shù)的發(fā)佈,將改變過去市場(chǎng)只盯人民幣對(duì)美元雙邊匯率的慣性思維。需要指出的是,匯率指數(shù)參考一籃子貨幣,仍需要將供求關(guān)係作為重要依據(jù),進(jìn)行必要管理,從而形成靈活浮動(dòng)的匯率。專家普遍認(rèn)為,從中長(zhǎng)期基本面看,人民幣匯率有條件保持在合理均衡水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定——

　　12月14日,中國外匯交易中心計(jì)算的2015年12月11日CFETS人民幣匯率指數(shù)為101.45,較2014年底升值1.45%。

　　此前,CFETS人民幣匯率指數(shù)發(fā)佈後,有觀點(diǎn)認(rèn)為,人民幣對(duì)美元匯率將在下一階段出現(xiàn)明顯貶值。中國貨幣網(wǎng)特約評(píng)論員認(rèn)為,這反映出過去主要關(guān)注人民幣對(duì)美元雙邊匯率的習(xí)慣以及據(jù)此形成的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)和行為方式根深蒂固,今後市場(chǎng)主體不應(yīng)只盯住美元,而應(yīng)更多地參考一籃子貨幣,當(dāng)然這需要一個(gè)過程去適應(yīng)。總體來看,今年以來人民幣對(duì)一籃子貨幣幣值基本穩(wěn)定。

　　不應(yīng)只盯美元

　　長(zhǎng)期以來,中國人民銀行一直強(qiáng)調(diào),我國堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。不過,此前市場(chǎng)觀察人民幣匯率仍主要看人民幣對(duì)美元的雙邊匯率。

　　CFETS人民幣匯率指數(shù)參考由13種貨幣構(gòu)成的貨幣籃子,作為一種加權(quán)平均匯率,它主要用來綜合計(jì)算一國貨幣對(duì)一籃子外國貨幣加權(quán)平均匯率的變動(dòng),能夠更加全面地反映一國貨幣的價(jià)值變化。

　　“這是首次由官方編制人民幣匯率指數(shù)並公佈權(quán)重,可以認(rèn)為是對(duì)以往‘參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)’政策的直接與明確認(rèn)定”。招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為,以往市場(chǎng)更多關(guān)注的是人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)定與否,CFETS指數(shù)則可以觀察人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率的變動(dòng)。

　　也就是説,判斷人民幣匯率貶值或升值,不能僅以人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)為依據(jù),除美元外,還有很多重要的非美元貨幣,比如歐元、日元等,如果僅看一種雙邊匯率,難免以偏概全。

　　事實(shí)上,中國人民銀行自2005年匯改之初就引入了參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。一直以來,市場(chǎng)上綜合性較強(qiáng)的主體也在外匯交易中考慮了一籃子貨幣的因素,特別是大型商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)都構(gòu)建了自己的貨幣籃子,從而在外匯交易中較多地參考了一籃子貨幣,但仍有不少機(jī)構(gòu)為簡(jiǎn)化起見以參考美元為主。今後市場(chǎng)主體不應(yīng)只盯住美元,而應(yīng)更多地參考一籃子貨幣,當(dāng)然這需要一個(gè)過程去適應(yīng)。

　　匯率靈活浮動(dòng)

　　在CFETS指數(shù)發(fā)佈的同時(shí),該指數(shù)參考的13種籃子貨幣及其權(quán)重也對(duì)外發(fā)佈。此後央行是否還會(huì)對(duì)匯率進(jìn)行管理,對(duì)匯率的管理又是否將以CFETS指數(shù)為基礎(chǔ)?

　　“由於貨幣籃子存在自動(dòng)調(diào)節(jié)匯率的功能,預(yù)期央行干預(yù)匯率的力度會(huì)逐漸減弱,這有助於中國保持貨幣政策的獨(dú)立性,有助於央行將更多精力轉(zhuǎn)向?qū)ω泿耪叩恼{(diào)節(jié)。”劉東亮認(rèn)為,但當(dāng)人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)極端波動(dòng)時(shí),央行一定會(huì)出手穩(wěn)定市場(chǎng)。

　　中國貨幣網(wǎng)特約評(píng)論員表示,當(dāng)然,參考一籃子貨幣不等於盯住一籃子貨幣,還需要將市場(chǎng)供求關(guān)係作為另一重要依據(jù),再加上必要的管理,最終形成靈活浮動(dòng)的匯率。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,編制人民幣匯率指數(shù)並公佈權(quán)重,並不意味著央行從現(xiàn)在開始將嚴(yán)格遵從該指數(shù),只是説貨幣籃子將為人民幣匯率變化提供更重要的參照,以避免出現(xiàn)扭曲以及失衡的積累。

　　中信銀行總行國際金融市場(chǎng)專家劉維明認(rèn)為,中國的對(duì)外貿(mào)易十分廣泛,這就使得人民幣匯率的管理需要兼顧全局。以美國和歐洲為例,中國對(duì)兩個(gè)區(qū)域的貿(mào)易額處於同一量級(jí),而美元匯率與歐元匯率為蹺蹺板的兩端,此漲彼跌。因此,人民幣匯率保持在上述兩種貨幣的中間地帶是最為有利的選擇。

　　彈性料將增強(qiáng)

　　近一段時(shí)間以來,央行一直以保持人民幣匯率在合理均衡水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定為目標(biāo),此後,這一目標(biāo)也不會(huì)變,但判斷基本穩(wěn)定時(shí)將“更多地參考一籃子貨幣”。人民幣對(duì)某一種貨幣的雙邊匯率彈性將增加。

　　從CFETS指數(shù)的籃子貨幣來看,權(quán)重最大的是美元、歐元、日元和港幣,權(quán)重分別為26.4%、21.39%、14.68%和6.55%。由於美元和港幣是聯(lián)繫匯率,兩者合併計(jì)算的權(quán)重約為33%。劉維明分析,長(zhǎng)期而言,歐元和日元對(duì)美元匯率整體的正相關(guān)性較強(qiáng),加上英鎊、瑞士法郎、澳元、韓元、新加坡元、加元等,粗略估計(jì),美元匯率的反向貨幣籃子的綜合權(quán)重應(yīng)至少高於55%。

　　劉東亮表示,如果美元升值,而人民幣對(duì)美元匯率不變,人民幣將會(huì)對(duì)籃子中餘下的大部分貨幣升值,而這會(huì)帶來CFETS指數(shù)升值。要維持指數(shù)的穩(wěn)定,就需要人民幣對(duì)美元和港幣貶值以對(duì)衝。

　　雙邊匯率彈性的增加,意味著雙向波動(dòng)會(huì)更加明顯,但幅度依然可控。摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為,新的匯率指數(shù)會(huì)為錨定市場(chǎng)預(yù)期提供一種比較透明的機(jī)制,在美元強(qiáng)勢(shì)下允許人民幣對(duì)美元適度貶值,會(huì)因其相對(duì)透明而不致觸發(fā)市場(chǎng)的恐慌情緒。

　　中國貨幣網(wǎng)特約評(píng)論員認(rèn)為,從經(jīng)濟(jì)增速、貿(mào)易順差、外匯儲(chǔ)備、財(cái)政狀況等情況看,我國經(jīng)濟(jì)基本面依然良好,再加上人民幣加入SDR成為儲(chǔ)備貨幣後,境外主體持有的人民幣資産規(guī)模將逐步增加,人民幣匯率有條件保持在合理均衡水準(zhǔn)上的基本穩(wěn)定。