事關(guān)18萬億元的公募基金銷售新規(guī)落地。

　　證監(jiān)會近日發(fā)佈《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》(下稱《銷售辦法》)及配套規(guī)則，自2020年10月1日起施行。

　　新的《銷售辦法》及配套規(guī)則不僅對行業(yè)詬病的高比例尾隨傭金、贖舊買新、貶低同行的行銷手段等進(jìn)行了規(guī)範(fàn)，並且在提高針對基金銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)範(fàn)經(jīng)營要求的同時(shí)也加大了扶優(yōu)劣汰的力度。

　　最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月末，我國境內(nèi)143家基金管理人共同管理公募基金資産凈值合計(jì)17.69萬億元。

　　公募銷售新規(guī)落地

　　近年來，隨著資本市場改革的持續(xù)深化，基金市場環(huán)境發(fā)生較大變化，老的《銷售辦法》已不能完全適應(yīng)行業(yè)發(fā)展需要，需適時(shí)予以調(diào)整。

　　因此，監(jiān)管對公募基金的《銷售辦法》進(jìn)行了相關(guān)修訂。

　　“本次《銷售辦法》的修訂是在整個(gè)社會各行各業(yè)的數(shù)字化浪潮中，在資管行業(yè)落實(shí)資管新規(guī)的背景下出臺的，也是在凈值化産品正逐漸成為資管行業(yè)主流産品的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)上推出的。”盈米基金CEO肖雯表示。

　　第一財(cái)經(jīng)注意到，此次《銷售辦法》及配套規(guī)則修訂主要涉及以下內(nèi)容：一是強(qiáng)化基金銷售活動的持牌準(zhǔn)入要求，厘清基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)基金服務(wù)機(jī)構(gòu)職責(zé)邊界；二是優(yōu)化基金銷售機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、退出機(jī)制，著力構(gòu)建進(jìn)退有序、良性發(fā)展的基金銷售行業(yè)生態(tài)；三是夯實(shí)業(yè)務(wù)規(guī)範(fàn)與機(jī)構(gòu)管控，推動構(gòu)建以投資者利益為核心的體制機(jī)制；四是完善獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)管，促進(jìn)獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)專業(yè)合規(guī)穩(wěn)健發(fā)展。

　　“提高了針對基金銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)範(fàn)經(jīng)營要求的同時(shí)也加大了扶優(yōu)劣汰的力度，對於行業(yè)的長期和規(guī)範(fàn)發(fā)展起到了巨大的幫助。”業(yè)內(nèi)人士對此表示。

　　在肖雯看來，這次出臺的相關(guān)法規(guī)及時(shí)地響應(yīng)了市場的需求，一方面鼓勵更多相關(guān)機(jī)構(gòu)從事到公募基金銷售的行業(yè)中來，另一方面也對於從事基金銷售業(yè)務(wù)的相關(guān)機(jī)構(gòu)提出了更高、更明確的規(guī)範(fàn)運(yùn)營的要求，對於整個(gè)資管行業(yè)的長期規(guī)範(fàn)發(fā)展將會起到重要的推動作用。

　　值得一提的是，之前的管理辦法中銷售機(jī)構(gòu)的退出機(jī)制部分是缺失的，行業(yè)中部分機(jī)構(gòu)良莠不齊，也出現(xiàn)了銷售各類不符合資質(zhì)産品的現(xiàn)象。

　　“在新辦法的退出規(guī)則生效後，行業(yè)中會加速淘汰不符合要求的銷售機(jī)構(gòu)，鼓勵了行業(yè)中紮實(shí)從事公募基金産品銷售的機(jī)構(gòu)，更加突出了扶優(yōu)劣汰的作用，也促進(jìn)了公募基金標(biāo)準(zhǔn)化産品的發(fā)展。”肖雯説。

　　另外，新規(guī)也指出，不得出現(xiàn)“詆毀、貶低其他基金管理人、基金託管人或者基金銷售機(jī)構(gòu)，或者其他基金管理人管理的基金”。

　　此前，一張關(guān)於基金産品的宣傳材料將多家基金公司的基金經(jīng)理以及管理的産品分在四個(gè)象限中。其中，某基金旗下的兩隻基金被分在了綜合表現(xiàn)最好的象限中，而其他幾家基金公司的産品則分列在表現(xiàn)比較一般的象限中。也就是説，該宣傳材料通過貶低同行、抬高自己的做法來進(jìn)行産品行銷，引來基金圈的熱議。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，隨著網(wǎng)際網(wǎng)路傳播手段的愈發(fā)豐富，基金公司也試圖通過不同方式增加客流、強(qiáng)化行銷。這本無可厚非，但一些基金公司在行銷中有意或無意間走到了灰色地帶，急需監(jiān)管部門進(jìn)一步加強(qiáng)基金銷售的合規(guī)管理。

　　此次新規(guī)也明確表示，基金産品的募集上限、比例配售等安排，可以在宣傳推介材料中作為風(fēng)險(xiǎn)提示事項(xiàng)予以列示説明，但不得以不同字體、加大字號等方式進(jìn)行強(qiáng)調(diào)，不得作為銷售主題進(jìn)行行銷宣傳。

　　尾隨傭金上限50%

　　在多位受訪業(yè)內(nèi)人士看來，一個(gè)特別需要注意的點(diǎn)是，在《銷售辦法》的配套規(guī)則中，對於行業(yè)一直以來詬病的尾隨傭金也給出了明確意見。

　　規(guī)定指出，基金管理人與基金銷售機(jī)構(gòu)可以在基金銷售協(xié)議中約定，依據(jù)基金銷售機(jī)構(gòu)銷售基金的保有量提取一定比例的客戶維護(hù)費(fèi)，用於向基金銷售機(jī)構(gòu)支付基金銷售及客戶服務(wù)活動中産生的相關(guān)費(fèi)用。其中，對於向個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)佔(zhàn)基金管理費(fèi)的約定比率不得超過50%；對於向非個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)佔(zhàn)基金管理費(fèi)的約定比率不得超過30%。

　　“尾傭比例較高是公募基金的一個(gè)痛點(diǎn)，特別是在一些強(qiáng)勢的渠道面前，管理人需要支付相當(dāng)?shù)奈矀蛞彩且粋€(gè)不成文的規(guī)矩，具體取決於基金公司和渠道的談判。監(jiān)管出臺這樣的規(guī)定後，對於基金公司自然是好事，在一定程度上能減少支出，特別是對本身生存狀況就不佳的中小基金公司來説更是如此。”深圳某中型公募基金高管對第一財(cái)經(jīng)表示。

　　“現(xiàn)在有的尾隨傭金超過了50%甚至到了60%、70%，限制住高尾隨傭金的現(xiàn)象，一些銷售平臺未來這部分的收入肯定就下降了。”北京某公募基金行銷策劃人士也告訴第一財(cái)經(jīng)。

　　第一財(cái)經(jīng)了解到，綜合來看，新發(fā)基金常收取60%~80%的尾傭比率(銀行渠道更佔(zhàn)優(yōu)勢)，存量基金收取的尾傭比率在30%~50%(網(wǎng)際網(wǎng)路渠道更佔(zhàn)優(yōu)勢)。

　　一般來説，尾傭比率通常與渠道實(shí)力和基金産品相關(guān)，渠道話語權(quán)強(qiáng)的代銷機(jī)構(gòu)(如銀行)和自身渠道能力較弱的基金公司被收取的尾傭比率也更高。

　　事實(shí)上，由於更高的尾隨傭金制度，基於利益考核，渠道默許甚至是鼓勵客戶的“贖舊買新”，隨著銷售辦法新規(guī)對尾傭制度作出規(guī)定，買新贖舊這一現(xiàn)象將有所緩解。

　　對此，東吳證券分析，本次限制主要影響尾傭比例較高的銀行渠道，長期將推動基金管理行業(yè)的資源逐步向産品管理能力傾斜，促進(jìn)行業(yè)從“重渠道”向“重産品”轉(zhuǎn)型。

　　“公募基金行業(yè)中，銷售環(huán)節(jié)和資産管理環(huán)節(jié)都是不可或缺的部分，相互促進(jìn)發(fā)展。本次辦法對與尾隨傭金比例上限進(jìn)行了限制，是考慮了銷售與資産管理環(huán)節(jié)雙方的利益均衡，以更好地促進(jìn)了公募基金行業(yè)長期發(fā)展為目的。”業(yè)內(nèi)人士也對第一財(cái)經(jīng)表示。

　　行業(yè)競爭將加劇

　　根據(jù)證監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)，共有425家機(jī)構(gòu)持有基金銷售牌照，其中商業(yè)銀行154家，證券公司103家，期貨公司27家，證券投資諮詢機(jī)構(gòu)9家，保險(xiǎn)公司5家，保險(xiǎn)代理公司和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司5家，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)122家。

　　隨著網(wǎng)際網(wǎng)路進(jìn)一步縱深發(fā)展，在基金銷售與引流中，網(wǎng)際網(wǎng)路的重要性愈發(fā)凸顯。在基金銷售領(lǐng)域的一個(gè)明顯變化是，網(wǎng)際網(wǎng)路渠道保有規(guī)模的持續(xù)增長，而銀行渠道規(guī)模的下降。

　　肖雯告訴第一財(cái)經(jīng)，《銷售辦法》明確了設(shè)立獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)的要求和標(biāo)準(zhǔn)，未來有助於接納更多網(wǎng)際網(wǎng)路新興機(jī)構(gòu)經(jīng)過申請獲得牌照從而從事公募基金銷售業(yè)務(wù)。

　　“在當(dāng)下全社會數(shù)字化進(jìn)程飛速發(fā)展的過程中，基金銷售機(jī)構(gòu)作為公募基金産品和客戶的最後一公里，在規(guī)則明確後，通過增加數(shù)字化機(jī)構(gòu)在獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)中的比重，從而增加數(shù)字化的客群，擴(kuò)大公募基金的客源，對促進(jìn)行業(yè)發(fā)展起到了巨大的推動作用。”肖雯對第一財(cái)經(jīng)稱。

　　東方財(cái)富(300059.SZ)的半年報(bào)顯示，在基金銷售方面，截至今年上半年末，天天基金網(wǎng)共上線140家公募基金管理人的8729隻基金産品，公司網(wǎng)際網(wǎng)路金融電子商務(wù)平臺共計(jì)實(shí)現(xiàn)基金認(rèn)(申)購(含定投)76757139筆，基金銷售額為5683.63億元，較2019年同期基金銷售額的3090.04億元，大幅增長83.93%。

　　“據(jù)我所知一些基金公司網(wǎng)際網(wǎng)路渠道保有規(guī)模佔(zhàn)比已經(jīng)超過公司總規(guī)模的1/3，而銀行渠道的規(guī)模佔(zhàn)比則不足1/3。”上述北京公募基金人士表示。

　　第一財(cái)經(jīng)也注意到，本次修訂支援基金管理人/銷售機(jī)構(gòu)規(guī)範(fàn)利用網(wǎng)際網(wǎng)路平臺拓展客戶，表明瞭監(jiān)管對於基金與網(wǎng)際網(wǎng)路平臺合作拓客的肯定態(tài)度。並且《銷售辦法》明晰了持牌基金銷售機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)範(fàn)圍，明確了基金銷售機(jī)構(gòu)與網(wǎng)際網(wǎng)路平臺合作的業(yè)務(wù)邊界和底線要求，支援基金公司和基金銷售公司規(guī)範(fàn)利用網(wǎng)際網(wǎng)路平臺拓展客戶，顯然這對於持牌機(jī)構(gòu)和網(wǎng)際網(wǎng)路機(jī)構(gòu)的合作給予了更大的發(fā)展空間。

　　“預(yù)計(jì)隨著頭部流量巨頭的逐步加入，行業(yè)競爭將加劇。”東吳證券也稱。

　　“本次辦法規(guī)定，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)只限于銷售公募與私募産品，同時(shí)在資管新規(guī)的要求下，各大基金銷售機(jī)構(gòu)能夠更集中精力於以公募基金為代表的標(biāo)準(zhǔn)資管産品的銷售中，真正起到了正本清源的作用。”肖雯進(jìn)一步表示。

　　作者：郭璐慶