從總理“劇透”開(kāi)始 看二季度經(jīng)濟(jì) 是否“繼續(xù)向好”

　　二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將於下週一發(fā)佈，未來(lái)一週市場(chǎng)必然進(jìn)入數(shù)據(jù)敏感期。更早了解過(guò)去一個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作情況，無(wú)疑能夠洞察先機(jī)。第一財(cái)經(jīng)記者分析發(fā)現(xiàn)，在一季度實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”後，二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依舊穩(wěn)中向好。

　　首先，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)日前已兩次透露二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)作情況。其一，李克強(qiáng)在夏季達(dá)沃斯論壇上致辭時(shí)表示，從目前掌握的數(shù)據(jù)來(lái)看，二季度保持了一季度繼續(xù)向好的態(tài)勢(shì)；其次，李克強(qiáng)6日主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)時(shí)表示，上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，成績(jī)來(lái)之不易，需要倍加珍惜。

　　第二，率先公佈的6月中國(guó)製造業(yè)採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）超預(yù)期反彈，分析認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)運(yùn)作已進(jìn)入平穩(wěn)區(qū)間。

　　最後，參與“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)二季度GDP（國(guó)內(nèi)生産總值）同比增速平均值為6.74%，較一季度的6.9%有所放緩。而給出上述預(yù)測(cè)值的23位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有14位認(rèn)為二季度GDP同比增速將為6.8%。

　　PMI的先行預(yù)兆

　　“成績(jī)來(lái)之不易，需要倍加珍惜。”從總理的講話可以發(fā)現(xiàn)，上半年的經(jīng)濟(jì)情況較為樂(lè)觀，二季度的表現(xiàn)也應(yīng)穩(wěn)中向好。

　　李克強(qiáng)還在夏季達(dá)沃斯論壇上表示，1~5月，不僅傳統(tǒng)發(fā)電量、貨運(yùn)量、企業(yè)新訂單都明顯增加，反映新經(jīng)濟(jì)的一些數(shù)據(jù)增長(zhǎng)得更快，規(guī)模以上的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)是兩位數(shù)以上的增長(zhǎng)。

　　與此同時(shí)，作為“經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)”，PMI往往領(lǐng)先於經(jīng)濟(jì)週期的高峰和低谷數(shù)個(gè)月。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局前不久公佈的6月份PMI為51.7%，比5月份上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，製造業(yè)擴(kuò)張步伐有所加快。

　　中國(guó)物流資訊中心分析師陳中濤撰文分析，從PMI走勢(shì)來(lái)看，已連續(xù)9個(gè)月保持在51%以上相對(duì)較高水準(zhǔn)，6月份在歷史同期多見(jiàn)下降的情況下，逆勢(shì)而上不降反升，表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)作中的積極因素主導(dǎo)作用突出，緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中向好基礎(chǔ)趨於鞏固，經(jīng)濟(jì)運(yùn)作已進(jìn)入平穩(wěn)區(qū)間，預(yù)計(jì)下半年乃至全年經(jīng)濟(jì)保持適度平穩(wěn)增長(zhǎng)格局，增速穩(wěn)定在6.5%~7%區(qū)間之內(nèi)。

　　萬(wàn)博研究院新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心主任劉哲接受第一財(cái)經(jīng)記者採(cǎi)訪時(shí)表示，PMI回升表明，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，二季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)作總體平穩(wěn)，企業(yè)家信心提升。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處?kù)稄男鹿┙o形成到供給擴(kuò)張的關(guān)鍵階段，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的可持續(xù)性有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

　　與此同時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天會(huì)發(fā)佈6月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生産者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。招商證券、北大經(jīng)濟(jì)研究所、華泰證券、西南證券和中銀國(guó)際一致預(yù)測(cè)6月份PPI同比增速為5.5%。

　　交行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉撰文分析，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存週期將逐漸減弱，不會(huì)顯著拉動(dòng)需求。穩(wěn)健中性的貨幣政策釋放流動(dòng)性有限，不會(huì)抬升産品價(jià)格。今年P(guān)PI翹尾因素逐月下降，因此，PPI年內(nèi)高點(diǎn)已過(guò)，未來(lái)漲幅逐月收窄的可能性較大。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站7日公佈了6月下旬流通領(lǐng)域重要生産資料市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況。據(jù)對(duì)24個(gè)省（區(qū)、市）流通領(lǐng)域九大類(lèi)50種重要生産資料市場(chǎng)價(jià)格的監(jiān)測(cè)，2017年6月下旬與6月中旬相比，21種産品價(jià)格上漲，24種下降，5種持平。

　　今年3月以來(lái)，PPI漲幅高位回落，CPI則在低位上升。CPI和PPI同比漲幅“剪刀差”開(kāi)始縮小。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群此前接受第一財(cái)經(jīng)記者採(cǎi)訪時(shí)表示，總體而言，未來(lái)PPI同比漲幅還會(huì)進(jìn)一步下降，CPI同比漲幅還會(huì)有小幅提高，所以兩者之間的差距可能會(huì)向縮小的方向發(fā)展。

　　二季度GDP或?yàn)?.8%

　　二季度以來(lái)，投資、工業(yè)增加值、企業(yè)利潤(rùn)等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速放緩，逐漸印證此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“前高後低”的走勢(shì)，但是6月製造業(yè)PMI的反彈和非製造業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)中有升的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)也讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)平穩(wěn)的因素在增加。

　　張立群表示，一季度經(jīng)濟(jì)有短期衝高，4月份數(shù)據(jù)回落，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增速，但從5月份數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)的跡象表現(xiàn)出來(lái)，有助於堅(jiān)定市場(chǎng)信心。

　　中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院近日發(fā)佈的一份報(bào)告預(yù)計(jì)，2017年二季度GDP增長(zhǎng)6.8%。二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)。工業(yè)生産加快，新動(dòng)能繼續(xù)積聚，固定資産投資、房地産投資、民間投資增速略有提高，基建投資增速都高於去年同期。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心資訊部部長(zhǎng)王軍接受第一財(cái)經(jīng)記者採(cǎi)訪時(shí)表示，二季度GDP增速可能是6.8%，一方面是和基期有關(guān)係，另一方面支撐一季度快速增長(zhǎng)的因素在減弱，比如房地産投資、用電量、大宗商品都有減弱的跡象，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的現(xiàn)象在減少。

　　民生銀行研究院首席分析師溫彬在媒體上表示，今年二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好。從超預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)來(lái)看，可能二季度經(jīng)濟(jì)增速為6.8%，甚至達(dá)到6.9%，與一季度持平的情況也有可能發(fā)生。

　　關(guān)於二季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的原因，財(cái)經(jīng)院綜合經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究部副主任、研究員汪紅駒在媒體上表示，2017年上半年加強(qiáng)了三重監(jiān)管：在房地産市場(chǎng)，熱點(diǎn)城市房地産價(jià)格繼續(xù)上漲，更多的城市加入需求側(cè)限購(gòu)限貸行列，房地産市場(chǎng)整體上恢復(fù)理性；金融嚴(yán)監(jiān)管配合穩(wěn)健中性貨幣政策，形成雙支柱宏觀金融調(diào)控框架，維護(hù)金融穩(wěn)定，保障金融安全；財(cái)政嚴(yán)監(jiān)管規(guī)範(fàn)地方政府債務(wù)，化解潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)放緩，但依然溫和可控。首先外需改善的因素依然積極，特朗普政府上臺(tái)之後，政策面轉(zhuǎn)向較為務(wù)實(shí)的方向，因此發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)在不斷下降。海外需求復(fù)蘇會(huì)引導(dǎo)年內(nèi)出口延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)起到一定的支撐。

　　經(jīng)濟(jì)難現(xiàn)二次探底

　　關(guān)於下半年宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，上述中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院近日發(fā)佈的報(bào)告顯示，三季度工業(yè)生産繼續(xù)溫和增長(zhǎng)，投資增速略微下降，消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，出口改善難度較大。PPI同比增速回落，CPI溫和回升。財(cái)政擴(kuò)張的空間受債務(wù)約束，貨幣政策回歸中性，金融去杠桿的力度受房地産價(jià)格和投資穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)要求限制。

　　王軍告訴第一財(cái)經(jīng)記者，隨著去産能壓力加大，金融去杠桿、持續(xù)的房地産的調(diào)控、汽車(chē)消費(fèi)放緩等因素，下半年經(jīng)濟(jì)增速會(huì)小幅回落，但全年GDP增速6.5%及以上的目標(biāo)可以完成。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超撰文分析，6月製造業(yè)PMI短期回升，其中出口改善貢獻(xiàn)較大，但從微觀行業(yè)看，下游地産、汽車(chē)需求好壞參半，中上游發(fā)電耗煤高開(kāi)低走，緣于高基數(shù)效應(yīng)漸顯，而去年三季度發(fā)電量、主要工業(yè)品産銷(xiāo)、鐵路貨運(yùn)量等工業(yè)生産數(shù)據(jù)基數(shù)普遍上升，或令今年三季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。

　　劉哲告訴第一財(cái)經(jīng)記者，通過(guò)供給升級(jí)，新供給創(chuàng)造出新的需求，進(jìn)而形成新的動(dòng)能是中國(guó)經(jīng)濟(jì)本輪觸底的根本原因，經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，但基礎(chǔ)並不牢固，下半年仍需密切關(guān)注大宗原材料價(jià)格過(guò)快上漲對(duì)下游企業(yè)、利率短期上行對(duì)融資成本的影響和房地産調(diào)控下投資下行的“灰犀牛”事件等三方面局部潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　劉哲表示，由於本輪經(jīng)濟(jì)觸底呈現(xiàn)多週期疊加特徵，2017年一季度是存貨週期、産能調(diào)整週期、固定資産投資週期的階段性高點(diǎn)，因此短期會(huì)出現(xiàn)一定波動(dòng)。但供給升級(jí)帶來(lái)的新動(dòng)能還在不斷形成和擴(kuò)張，比如高新技術(shù)産業(yè)佔(zhàn)比不斷提升，工業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)由老化供給向中高端轉(zhuǎn)移等，因此，經(jīng)濟(jì)大概率不會(huì)出現(xiàn)二次探底。

　　王軍建議，應(yīng)減少對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的過(guò)度關(guān)注，更多側(cè)重結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加強(qiáng)改革紅利的釋放，利用當(dāng)前穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，促進(jìn)改革措施的落地，尤其是國(guó)企改革、財(cái)稅改革、金融改革等。

　　劉哲表示，要重視一些擾動(dòng)因素和結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的迫切性。從對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用看，新興産業(yè)在體量上和傳統(tǒng)製造業(yè)還存在一定的差距。如何放鬆行政管制、恢復(fù)民間投資信心、建立完善市場(chǎng)機(jī)制，以及發(fā)掘勞動(dòng)、土地、資金、管理等方面的潛力，是重啟中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新週期的關(guān)鍵。