目前共有五大央行實(shí)行負(fù)利率，全球真實(shí)利率水準(zhǔn)在零左右徘徊。多位專業(yè)人士警告，通過信用擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)的短期政策將面臨困境

　　【財(cái)新網(wǎng)】（記者 吳紅毓然）“利率水準(zhǔn)為負(fù)，而且一個(gè)國(guó)家接著一個(gè)國(guó)家為負(fù)，這在人類歷史上都沒有出現(xiàn)過。”6月13日，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)指出，美元和歐元區(qū)真實(shí)利率水準(zhǔn)都降到了零以下；全球真實(shí)利率水準(zhǔn)在零左右徘徊。

　　李揚(yáng)是在2016陸家嘴論壇“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景與宏觀政策協(xié)調(diào)”分論壇上作出該表述的。

　　在這場(chǎng)分論壇上，多位嘉賓均指出，負(fù)利率是全球經(jīng)濟(jì)的一個(gè)新問題，相應(yīng)地，通過信用擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)的政策也面臨困境。

　　從2014年歐央行開始實(shí)行負(fù)利率政策起，目前全球共有五大央行實(shí)行負(fù)利率，即丹麥央行、歐洲央行、瑞士央行、瑞典央行及日本央行。而從2015年10月中國(guó)人民銀行降息降準(zhǔn)後，存款利率低於通貨膨脹率的情況時(shí)有發(fā)生，部分市場(chǎng)聲音也認(rèn)為中國(guó)進(jìn)入了實(shí)際負(fù)利率時(shí)代。

　　在前述分論壇上，韓國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)審議委員李一衡也指出，現(xiàn)在面臨一個(gè)長(zhǎng)期負(fù)利率的貨幣環(huán)境。“這不是説要把實(shí)際匯率變得更低，來提供短期的刺激。唯一通過降息可以做到的是，如果帶來更多消費(fèi)，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步上升，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，否則這種短期刺激只會(huì)讓現(xiàn)在的情況變得更糟。”

　　所謂長(zhǎng)期負(fù)利率的環(huán)境表現(xiàn)在，一是整個(gè)經(jīng)濟(jì)負(fù)債率比較高，相當(dāng)於未來收入的凈現(xiàn)值負(fù)債過大，需要通過通縮或者通過負(fù)利率進(jìn)行調(diào)整。在過去15年，全球債務(wù)增長(zhǎng)到GDP的100%，在金融債和政府債方面都有大幅的增加，而這一點(diǎn)已經(jīng)證明對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是一個(gè)巨大的負(fù)擔(dān)。

　　二是從儲(chǔ)蓄的角度來説，“我們有比較高的儲(chǔ)蓄率，不管在宏觀層面做什麼（政策），把利率即使打到非常低的情況，都不會(huì)（給經(jīng)濟(jì)）帶來非常巨大的影響，首先要通過結(jié)構(gòu)性的改革，解決結(jié)構(gòu)性的問題。”李一衡説。

　　三是從投資者角度來説，投資回報(bào)率充滿不確定性，“你投資給政府錢，政府發(fā)政府債”。

　　對(duì)此，著名的“債券之王”比爾 格羅斯（Bill Gross）近期也再次警告負(fù)利率問題。美國(guó)時(shí)間6月9日，格羅斯在自己管理的基金公司Janus Global Unconstrained官方推特上説：“全球利率處在500年曆史中的最低水準(zhǔn)。高達(dá)10萬億美元的負(fù)利率債券。這是一顆終有一天將爆炸的超新星。”

　　“像歐盟、日本的貨幣政策進(jìn)一步寬鬆?wèi)?yīng)該止步。”在論壇上，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也表示，現(xiàn)在歐盟和日本還要進(jìn)一步推行寬鬆政策，負(fù)利率的狀況則將進(jìn)一步推進(jìn)。

　　連平認(rèn)為，從全球經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)作狀況來看，當(dāng)務(wù)之急是要協(xié)調(diào)好發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策的溢出效應(yīng)，儘量減少對(duì)全球市場(chǎng)的負(fù)面衝擊，帶來更多積極因素，至少不要增加不利的負(fù)面因素，導(dǎo)致金融市場(chǎng)的狀況惡化。“從短期來看，貨幣政策協(xié)調(diào)的需求，我認(rèn)為要比危機(jī)時(shí)候的協(xié)調(diào)需求更為強(qiáng)烈。”