11月16日，號稱“史上最嚴(yán)”的新退市制度正式啟動(dòng)。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，隨著新退市制度的實(shí)施，A股18隻股票的命運(yùn)正岌岌可危，這些公司正在絞盡腦汁進(jìn)行“保殼大戰(zhàn)”，而值得關(guān)注的是，仍然有數(shù)家公司在新退市制度實(shí)施前夜，逃脫了欺詐上市可能遭遇的強(qiáng)制退市處罰。

　　出 臺 “史上最嚴(yán)”退市制度實(shí)施

　　11月16日，號稱“史上最嚴(yán)”的新退市制度正式開始實(shí)施，在業(yè)內(nèi)人士看來，在新的退市制度下，上市公司退市將成為常態(tài)化，A獲將有望告別過去垃圾股死不退市、劣幣驅(qū)逐良幣的惡性迴圈。

　　10月17日，中國證監(jiān)會(huì)正式發(fā)佈了《關(guān)於改革完善並嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》(以下簡稱《退市意見》)，並宣佈自發(fā)佈之日起30日(11月16日)後生效。此次退市制度改革主要從五方面對現(xiàn)有的退市制度進(jìn)行了完善：一是健全上市公司主動(dòng)退市制度；二是明確實(shí)施重大違法公司強(qiáng)制退市制度；三是嚴(yán)格執(zhí)行市場交易類、財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)；四是完善與退市相關(guān)的配套制度安排；五是加強(qiáng)退市公司投資者合法權(quán)益保護(hù)。

　　此次退市制度改革的突出特點(diǎn)，就是針對當(dāng)前部分存在重大違法、嚴(yán)重侵害投資者利益的上市公司無法正常退出市場的實(shí)際情況，建立和實(shí)施重大違法公司強(qiáng)制退市制度。具體而言，重大違法公司的強(qiáng)制退市主要包括兩類情形，一是對欺詐發(fā)行公司的強(qiáng)制退市，二是對重大資訊披露違法公司的強(qiáng)制退市。

　　一直以來，由於涉及上市公司、地方政府以及數(shù)量龐大的股民，退市制度改革始終是A股制度改革中最具挑戰(zhàn)性的難題之一。根據(jù)我國法律有關(guān)退市制度的規(guī)定，2001年水仙電器、廣東金曼2家公司股票被終止上市交易，成為首批依法退市公司。至今，滬深交易所累計(jì)僅有78家公司退市。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以78家公司退市為準(zhǔn)，相對於目前2667隻上市股票總數(shù)而言，其佔(zhàn)比僅為2.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低於其他成熟市場的水準(zhǔn)。相比之下，美國納斯達(dá)克每年大約有8%的公司退市，紐約證券交易所的退市率為6%。2009年紐約交易所新上市公司94家，退市212家。

　　上市公司退市難、退市少給整個(gè)A股市場的定價(jià)能力和效率帶來了嚴(yán)重影響。眾多投資者對上市公司退市風(fēng)險(xiǎn)無動(dòng)於衷，對一些業(yè)績表現(xiàn)差甚至存在嚴(yán)重違法違規(guī)行為的上市公司反而“青睞有加”，甚至在上市公司瀕臨退市的時(shí)候也敢於豪賭其重組可能帶來的巨大收益，而一些業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的藍(lán)籌類上市公司卻無人問津，交投極為清淡。在業(yè)內(nèi)人士看來，A股市場造假成本低廉、垃圾股難以退市，本質(zhì)上形成了投資者對此類股票繼續(xù)在場內(nèi)留存交易的剛性預(yù)期，對垃圾股的風(fēng)險(xiǎn)視而不見，扭曲了整個(gè)市場的估值體系和定價(jià)功能。

　　英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，退市制度改革是中國股市走向成熟的重要一步，隨著退市制度的正式推出，藍(lán)籌股的春天已經(jīng)到來，垃圾股的末日也已經(jīng)降臨。李大霄表示，從過去看，真正退市的公司不多，但隨著新退市制度的推進(jìn)，今後退市將成常態(tài)化。此外，註冊制的導(dǎo)入，殼資源價(jià)格下降，以後炒作垃圾股、題材股的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大增加。