收益率長期徘徊在4%邊緣的餘額寶迎來了兄弟産品。

　　25日，阿裏推出招財寶理財平臺。這個平臺容納了金融機構(gòu)的萬能險、基金、P2P三種理財方式，號稱年化收益5%-7%，並打出了“急需用錢隨時能變現(xiàn)”的口號。

　　招財寶不但承諾做到將定期變成活期一樣隨時支取，而且還不損失收益，但是需要支付一定的手續(xù)費。

　　招財寶定期理財活期化的做法再次觸動了銀行活期存款的敏感神經(jīng)。不過，新京報記者了解到，看到理財産品流動性市場的不止招財寶一家。據(jù)知情人士透露，監(jiān)管層也在醞釀理財産品轉(zhuǎn)讓交易平臺，一旦成行，銀行體系的13萬億理財存量變活水。

　　“可變現(xiàn)融資”實現(xiàn)流動性

　　事實上，定期理財産品也可以獲得流動性，這並不是新鮮事。國內(nèi)眾多P2P平臺也支援投資者“贖回”所持有的未到期産品，如陸金所等，所採取的是“債權(quán)轉(zhuǎn)讓”模式。

　　而這種變現(xiàn)的需求是巨大的。以陸金所為例，據(jù)陸金所董事長計葵生介紹，目前陸金所的投資者中，半年後轉(zhuǎn)讓的客戶在10%-15%之間，而在90天之後就立刻轉(zhuǎn)讓的客戶達到了20%左右。

　　不過，這次招財寶並不是P2P所採用的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，債權(quán)關(guān)係並沒有發(fā)生變化，而且也不僅限于P2P理財産品，招財寶平臺上的萬能險、基金都具有“可變現(xiàn)融資”的功能。

　　投資者A購買了1萬元一年期預(yù)期收益在7%的招財寶産品，但到第6個月的時候，投資者需要一筆資金想將理財産品變現(xiàn)時，招財寶內(nèi)向平臺上的金融機構(gòu)輸出對該客戶的風險評估結(jié)果，金融機構(gòu)授信系統(tǒng)根據(jù)風險評估給這筆變現(xiàn)提供擔保措施，這個定期理財客戶將變成一筆“個人貸”進入招財寶交易平臺，尋找到投資者B來接手“個人貸”。這樣，在剩下6個月時間裏，定期理財業(yè)務(wù)繼續(xù)執(zhí)行，這個理財産品也一直都在A名下，並沒有發(fā)生債權(quán)關(guān)係的轉(zhuǎn)讓。

　　但等到一年到期後，本金和收益會打入A賬戶，然後瞬間轉(zhuǎn)移到接盤者的賬戶中。這樣兩個用戶就會分別在6個月的期限內(nèi)獲得高達7%的收益。

　　對於投資者來説風險在哪？接盤者B沒有獲得A的理財産品，那如果A不還款了怎麼辦？中央財經(jīng)大學教授郭田勇分析認為，招財寶的閉環(huán)運作風險並不大。理財産品、借款人賬戶、投資人賬戶都在支付寶託管，即使借款人不還款、債權(quán)沒有發(fā)生轉(zhuǎn)讓，風險也並不大，直接扣除投資人餘額寶賬戶裏的收益。即便這一步失敗，背後還有保險公司。

　　尋找接盤者

　　這是理想的狀態(tài)。但會不會沒有接盤者呢？存量客戶和變現(xiàn)價格則成為關(guān)鍵。

　　事實上，理財産品變現(xiàn)也並非招財寶獨創(chuàng)，新京報記者在一些第三方理財平臺上也看到此類業(yè)務(wù)，但是由於接盤者較少，規(guī)模都不大。

　　郭田勇認為，阿裏招財寶打造的變現(xiàn)功能的優(yōu)勢就是海量客戶，這讓變現(xiàn)時，接盤者不那麼難找。據(jù)招財寶發(fā)佈的數(shù)據(jù)，自4月份上線已經(jīng)在測試，目前平臺上已經(jīng)有110億元的規(guī)模，用戶超過50萬人。

　　阿裏小微金服金融事業(yè)部總經(jīng)理袁雷鳴稱，在投資者發(fā)起“變現(xiàn)”時，小微金服雲(yún)計算系統(tǒng)會實時啟動，在十秒鐘內(nèi)就可以生成一筆“個人貸”進入到招財寶交易平臺系統(tǒng)，並由預(yù)約系統(tǒng)自動匹配成交，獲得資金。

　　新京報記者昨日在招財寶平臺上看到，目前企業(yè)貸款、個人貸的項目都非常稀缺，預(yù)約搶購産品。沒有持續(xù)高品質(zhì)融資客戶導(dǎo)入，招財寶也將是無源之水。“隨時變現(xiàn)”可能不能“隨時”。

　　除此之外，交易價格也是招財寶是否能變現(xiàn)的關(guān)鍵。袁雷鳴稱，目前變現(xiàn)的價格是之前理財産品約定的收益率。但是資金的價格是變動的，這讓招財寶的變現(xiàn)充滿變數(shù)。

　　比如5月份的時候，投資者購買的理財産品收益率為6%，到9月份投資者想變現(xiàn)的時候，資金正處於緊張期，6%的價格根本無法吸引到資金，投資者要變現(xiàn)可能要支付7%、8%的收益，否則可能無法變現(xiàn)而“流標”。

　　袁雷鳴也坦承，當利率急劇攀升的時候，有可能變現(xiàn)要遭受比較大的損失。他認為這個情況出現(xiàn)的概率非常小。因為本來購買的是長期産品，變現(xiàn)出去接盤者的持有期限比原來更短，以一個更短期限享受原來相對比較長的期限才有的收益，已經(jīng)是一個非常好的産品優(yōu)勢了。

　　但現(xiàn)實情況是，期限長的理財産品收益率未必高。以目前在售的天津銀行理財産品為例，37天的預(yù)期收益率為6.2%，56天期的預(yù)期收益為6.1%。

　　中國電子商務(wù)研究中心網(wǎng)際網(wǎng)路金融部助理分析師錢海利稱，招財寶的機會在於用定期理財?shù)母拍钭龌钇诶碡敚芪簧贉蕚鋸酿N額寶退出的用戶，尤其是在各網(wǎng)路理財産品大不如前的當下。但支取需要手續(xù)費，多取幾次收益就沒了，比如存1萬至少需要10個有效收益日後取出才能保證本金不虧損，對於資金流動性要求較高的用戶不適合。

　　招財寶或由銀監(jiān)會監(jiān)管

　　這種變現(xiàn)的方式，阿裏小微金服金融事業(yè)部總經(jīng)理袁雷鳴稱之為“變現(xiàn)融資”。為什麼不是債權(quán)轉(zhuǎn)讓，讓接盤者將債權(quán)一併接管落袋為安？

　　袁雷鳴説，在一個開放的投融資平臺上面，這很難操作。因為有很多産品是不可轉(zhuǎn)讓性的。比如説保單、保險，不同的人投保，費率不一樣。變更一個保險關(guān)係，這是非常困難的。因此招財寶設(shè)計的是一個變現(xiàn)融資的方式，而不是以債權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式實現(xiàn)。

　　除了袁雷鳴所説的技術(shù)上的難題，監(jiān)管層對債權(quán)轉(zhuǎn)讓的關(guān)注或也是原因之一。

　　此前有消息稱，由於資訊不透明、資金使用不規(guī)範甚至被挪用等風險，P2P的線下債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式或被叫停。在由網(wǎng)際網(wǎng)路金融新聞中心舉辦的P2P沙龍上，銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管部綜合處處長蔣從沈?qū)鶛?quán)轉(zhuǎn)讓的資訊透明提出要求。

　　“在P2P平臺上，借貸雙方首次形成債權(quán)債務(wù)關(guān)係過程中，實際上貸款人和借款人之間進行了相對充分的資訊交流。他的決策是基於對借款項目所做的充分認知做出的。當債權(quán)關(guān)係發(fā)生轉(zhuǎn)讓，新的借款人進入，我們要關(guān)心他是不是享有和首次借貸關(guān)係生成過程中同等的充分資訊披露條件。也就是第二個出借人對借款項目資訊的判斷不應(yīng)該弱于或者低於第一個借貸合同。如果我們把P2P平臺上債權(quán)轉(zhuǎn)讓關(guān)係分解來看，實際上是第一個借貸雙方合同的重簽過程。這兩個借貸合同在程式上應(yīng)保證充分的平等性和標準性。”蔣從沈説。

　　從監(jiān)管者的表態(tài)來看，債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式無疑受到嚴格監(jiān)管。袁雷鳴25日也透露，目前招財寶公司的監(jiān)管部門是上海市黃浦區(qū)金融辦公室，這可能是因為招財寶目前的模式類似于P2P，未來招財寶可能接受銀監(jiān)會的監(jiān)管。

　　■ 影響

　　13萬億銀行理財産品有望“盤活”

　　招財寶定期理財活期化的做法再次觸動了銀行活期存款的敏感神經(jīng)。

　　一位股份制銀行人士表示，對中小銀行機構(gòu)而言，存款低迷的現(xiàn)狀，無疑將愈發(fā)惡劣。這種6%、7%收益的類活期儲蓄，將對銀行傳統(tǒng)存款業(yè)務(wù)産生巨大的衝擊。

　　此前，銀行發(fā)售的理財産品也可以做抵押貸款。一股份制銀行人士表示，此前該行保本固定收益的理財産品可以抵押貸款，但是現(xiàn)在不做了。一個是現(xiàn)在保本固定收益的理財産品很少，另一個監(jiān)管層對理財産品監(jiān)管嚴格，銀行業(yè)不敢輕舉妄動。

　　一些P2P人士對招財寶的低收益並不看好。目前不少P2P平臺還能做到15%、甚至20%。有銀行、保險做信用備書的小馬Bank可以做到7.5%，平安陸金所更高一點8.6%，招財寶的P2P優(yōu)勢並不明顯。

　　但隨時變現(xiàn)可能是讓投資者使用餘額寶、留在餘額寶的“黏合劑”。

　　一位接近監(jiān)管層的知情人士透露，目前監(jiān)管層正在推動銀行理財産品交易轉(zhuǎn)讓平臺，這意味著目前高達13萬億元規(guī)模的理財産品也有望成為可以隨時轉(zhuǎn)讓、變現(xiàn)的“活水”。上述銀監(jiān)會報告也表達了這種改革的意向，該建議建立完善理財産品轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押融資的相關(guān)部門規(guī)章制度，搭建轉(zhuǎn)讓平臺。

　　一位銀行人士稱，目前理財産品的資訊披露不夠規(guī)範，商業(yè)銀行理財産品的投資標的往往為一個資産包組合，沒有詳細披露投資比例、動態(tài)調(diào)整等資訊，非常不利於産品的流通及轉(zhuǎn)讓。短期內(nèi)可以從保本類産品的流通、轉(zhuǎn)讓開始試點。

　　□新京報記者 蘇曼麗 北京報道