銀行股高開低走後市仍有空間 保險(xiǎn)、地産板塊表現(xiàn)搶眼 國壽三漲停

　　養(yǎng)老保險(xiǎn)將並軌，央行調(diào)整存款統(tǒng)計(jì)口徑釋放放貸空間，臨近年底，金融改革政策頻頻，樓市也傳出將有新變化的傳言。

　　受改革政策或政策預(yù)期推動(dòng)，昨日保險(xiǎn)股飆升，國壽接連三日漲停；地産股也突然發(fā)力，房地産板塊則首度出現(xiàn)主力資金凈流入額居前的情況，保利、招商兩巨頭漲停；銀行股也一度衝高。券商、銀行、保險(xiǎn)輪番漲，拉動(dòng)大盤震蕩走高。

　　分析認(rèn)為，長期看，銀行股仍存上漲空間。而銀行股集體飆升成了做多保險(xiǎn)股的一個(gè)理由，重倉銀行股的保險(xiǎn)公司將會(huì)受益，此外，保險(xiǎn)股估值仍處低位，資産和負(fù)債端有望受益於央行降息。

　　不過，未來銀行業(yè)的存貸比調(diào)整仍須明確，而擴(kuò)大存款統(tǒng)計(jì)口徑並不一定能夠直接提高銀行的放貸能力。鼓勵(lì)銀行加大放貸力度，還需要其他監(jiān)管措施的配合。

　　此外，貨幣寬鬆趨勢使得地産行業(yè)繼續(xù)受益，而地産行業(yè)藍(lán)籌估值修復(fù)依然值得期待。

　　昨日，保險(xiǎn)板塊整體表現(xiàn)搶眼，A股市場上，中國人壽直接漲停，新華保險(xiǎn)、中國太保、中國平安漲幅均超4%，受到內(nèi)地保險(xiǎn)股強(qiáng)勢拉升影響，H股市場上，四隻保險(xiǎn)股也集體大漲。

　　重倉銀行股+投資收益大漲

　　據(jù)萬德統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，昨日，A股市場行業(yè)資金凈流向分化，其中凈流入最大前五個(gè)行業(yè)分別是房地産、保險(xiǎn)、家庭與個(gè)人用品、消費(fèi)者服務(wù)以及電信服務(wù)。平安證券分析師繳文超表示，保險(xiǎn)公司存量資産較大，新增部分資金相對(duì)存量資産比例很低，因此在市場收益率下降過程中，保險(xiǎn)公司投資收益率會(huì)顯著提升。另一方面市場收益率下行將帶來理財(cái)産品吸引力下降，保險(xiǎn)産品競爭力將得以被動(dòng)提升。

　　也有分析認(rèn)為，銀行股集體飆升也成為做多保險(xiǎn)股的另一個(gè)理由，重倉銀行股的保險(xiǎn)公司將會(huì)受益，而且保險(xiǎn)股估值仍處低位、資産和負(fù)債端有望受益於央行降息，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)2014年盈利預(yù)期仍有一定的上調(diào)潛力，因此值得持續(xù)關(guān)注。

　　養(yǎng)老金並軌 險(xiǎn)企想像空間大

　　近日保監(jiān)會(huì)發(fā)佈《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理辦法(徵求意見稿)》。而就在此前一天，機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革方案審議通過，養(yǎng)老金實(shí)現(xiàn)並軌。

　　業(yè)內(nèi)人士坦言，在養(yǎng)老保險(xiǎn)的整體推動(dòng)上，“雙軌制”將消除養(yǎng)老保險(xiǎn)發(fā)展的壁壘，將整合中國養(yǎng)老保險(xiǎn)“三支柱”(基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn))格局，推動(dòng)職業(yè)年金與基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度更好協(xié)同，在整體上政策的疊加可以為涉及養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)公司預(yù)留足夠大的想像空間。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，保險(xiǎn)業(yè)企業(yè)年金累計(jì)受託管理資産達(dá)2815億元，佔(zhàn)企業(yè)年金法人受託業(yè)務(wù)的70%。今年保險(xiǎn)業(yè)新“國十條”將養(yǎng)老保險(xiǎn)作為重中之重，商業(yè)保險(xiǎn)服務(wù)養(yǎng)老保險(xiǎn)事業(yè)已有一些初步經(jīng)驗(yàn)。

　　平安養(yǎng)老險(xiǎn)公司系統(tǒng)規(guī)劃部總監(jiān)劉躍升表示，職業(yè)年金和企業(yè)年金在性質(zhì)上是一樣的，但具體管理辦法有待政策的進(jìn)一步出臺(tái)，“但是就當(dāng)前企業(yè)年金的管理規(guī)模來看，職業(yè)年金無疑為養(yǎng)老險(xiǎn)公司釋放了巨大的空間。”

　　目前，企業(yè)年金和商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)是社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的重要補(bǔ)充。但因目前退休人員的工資替代率很低，也需要隨著政策推動(dòng)，經(jīng)營主體都有主動(dòng)購買商業(yè)養(yǎng)老保障的意識(shí)。

　　387號(hào)文影響之

　　銀行

　　普遍認(rèn)為利好 存貸比調(diào)整需明確

　　近日，中國人民銀行下發(fā)《中國人民銀行關(guān)於存款口徑調(diào)整後存款準(zhǔn)備金政策和利率政策有關(guān)事項(xiàng)的通知》(下稱“387號(hào)文”)。

　　事實(shí)上，隨著利率市場化加快推進(jìn)，金融脫媒日益明顯，網(wǎng)際網(wǎng)路金融快速發(fā)展，造成銀行大量資金從一般性存款科目搬家到同業(yè)存款科目，減少了銀行存貸比的分母，對(duì)放貸能力形成負(fù)面影響。

　　387號(hào)文出臺(tái)後，銀行的綜合資金成本下降，且短期內(nèi)，央行出臺(tái)“降準(zhǔn)”政策的可能性在降低。

　　昨日，受相關(guān)消息影響，銀行股高開，全面飄紅，其中同業(yè)業(yè)務(wù)佔(zhàn)比較高的興業(yè)銀行甚至一度漲停。但午後受大盤影響，銀行股集體下調(diào)，截至收盤，銀行板塊整體跌0.21%，僅興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行等仍飄紅。

　　展望一：

　　存貸比未來調(diào)整仍須明確

　　387號(hào)文由人民銀行單獨(dú)發(fā)佈，並沒有提及調(diào)整銀行存貸比統(tǒng)計(jì)口徑，這有待於相關(guān)銀行業(yè)監(jiān)管部門出臺(tái)配套政策。華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略研究室負(fù)責(zé)人楊馳昨日接受記者採訪時(shí)表示，如何調(diào)整，調(diào)整的範(fàn)圍是否會(huì)和387號(hào)文完全一樣都是未知數(shù)，“銀行對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)拆借和存放資金如何處置，是否可算作貸款並納入存貸比分子，也需要相關(guān)銀行業(yè)監(jiān)管部門進(jìn)一步明確。”

　　楊馳表示，免收存款準(zhǔn)備金率只是暫時(shí)做法，預(yù)計(jì)央行必將逐步根據(jù)市場流動(dòng)性狀況，小幅度、多頻率地上調(diào)同業(yè)存款的存款準(zhǔn)備金率，最終統(tǒng)一各類存款的存款準(zhǔn)備金率。

　　展望二：

　　同業(yè)存款佔(zhàn)比將調(diào)整

　　同業(yè)存款資金成本原來高於一般性存款，各行控制負(fù)債成本往往以壓縮同業(yè)存款、提高一般性存款佔(zhàn)比為手段。但此次調(diào)整後，納入各項(xiàng)存款統(tǒng)計(jì)口徑的同業(yè)存款的實(shí)際成本將降低。考慮到一般性存款上浮區(qū)間已提升到1.2倍，而目前銀行間市場資金較為寬裕，有可能出現(xiàn)同業(yè)存款成本低於一般性存款成本的“倒掛”情況。銀行業(yè)有可能根據(jù)市場狀況，更加靈活調(diào)整負(fù)債策略，提高同業(yè)存款佔(zhàn)比。

　　分析認(rèn)為，387號(hào)文有可能導(dǎo)致監(jiān)管套利，引發(fā)存款虛增。即商業(yè)銀行通過同業(yè)拆借的形式拆出資金，再以符合387號(hào)文規(guī)定中納入存款統(tǒng)計(jì)範(fàn)圍的同業(yè)存放形式重新將資金吸收進(jìn)來。當(dāng)然此類操作會(huì)受到同業(yè)拆借額度及同業(yè)間授信額度的限制，規(guī)模有限。

　　此外，“由於銀行信貸投放受到合意貸款額度、貸存比、資本充足率等多重監(jiān)管指標(biāo)的約束，擴(kuò)大存款統(tǒng)計(jì)口徑並不一定能夠直接提高銀行的放貸能力。鼓勵(lì)銀行加大放貸力度，還需要其他監(jiān)管措施的配合。”楊馳表示。

　　387號(hào)文影響之

　　地産

　　改善市場流動(dòng)性為樓市提供信貸支援

　　昨日，房地産股票逆勢盤中大漲。尾盤雖然略顯跳水，依然以1.34%的漲幅收官，僅次於保險(xiǎn)板塊。此外，房地産龍頭股票出現(xiàn)集體“大象起舞”。保利地産、招商地産兩股均封漲停板，萬科A、金地集團(tuán)也有5%以上的漲幅。此外，首開股份、中南建設(shè)等四隻股票也同時(shí)漲停。

　　而在資金流向方面，房地産板塊則首度出現(xiàn)主力資金凈流入額居前的情況，不過流入金額並不多，僅有11.1億元。

　　限購?fù)顺鰝髀勚鷿q房股

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，房地産股昨日大漲，與消息面諸多利好有關(guān)。上週末，央行出臺(tái)同業(yè)存款新規(guī)，有解讀稱，等於變相降準(zhǔn)3～4次。　“央行同業(yè)存款新規(guī)有望進(jìn)一步改善市場流動(dòng)性，為(樓市)成交延續(xù)回升提供信貸支援。”平安證券王琳在其昨日發(fā)佈的研報(bào)中表示。

　　此外，中國社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院、城市與競爭力研究中心及社科文獻(xiàn)出版社日前發(fā)佈的《中國住房發(fā)展報(bào)告(2014～2015)》，對(duì)明年樓市預(yù)判稱，我國住房市場整體延續(xù)衰退態(tài)勢，不過一二線城市樓市在明年下半年復(fù)蘇，一年內(nèi)一線城市住房限購政策有望全面退出，更多地通過市場價(jià)格而非行政手段調(diào)節(jié)市場供求。

　　記者發(fā)現(xiàn)，昨日漲幅居前的地産股中也大都以地産龍頭股及主要佈局于一二線城市的地産股為主。易居房地産研究院副院長楊紅旭表示，長遠(yuǎn)看，限購終將退出，但2015年不太可能取消，可能局部放鬆。

　　後市預(yù)測

　　保險(xiǎn)板塊

　　長江證券近日發(fā)佈保險(xiǎn)行業(yè)2015年年度策略報(bào)告稱，2015年保險(xiǎn)行業(yè)將極大受益於健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)政策，行業(yè)高成長屬性明顯；同時(shí)大類資産重構(gòu)過程中，保險(xiǎn)股的權(quán)益彈性回歸，強(qiáng)烈看好保險(xiǎn)板塊。海通證券近日發(fā)佈2015年保險(xiǎn)行業(yè)投資策略報(bào)告指出，保險(xiǎn)是唯一能加杠桿投資股票的標(biāo)的，屬於牛市中後期品種。

　　銀行板塊

　　387號(hào)文一度被認(rèn)為是銀行股的重磅利好，而此前不少分析也表示，銀行股存在非常可觀的上行空間，大概至少在三到五成。

　　事實(shí)上，除了表面的資金因素，銀行股依舊估值偏低。此外，目前等待排隊(duì)上市的城商行大概在10家左右，如果銀行板塊不走牛，新股未來的估值會(huì)非常難看，甚至?xí)鲜须y産。

　　華泰證券認(rèn)為，估值面看銀行股沉寂多年的修復(fù)剛剛啟動(dòng)，至少還有50%以上的空間。

　　地産板塊

　　安信證券萬知也認(rèn)為，貨幣寬鬆趨勢使得地産行業(yè)繼續(xù)受益，該政策已表明監(jiān)管層對(duì)貨幣放鬆的態(tài)度。“我們預(yù)計(jì)監(jiān)管層對(duì)穩(wěn)增長的訴求強(qiáng)烈，實(shí)體經(jīng)濟(jì)邊際融資成本下降是大概率事件，對(duì)利率高度敏感的地産行業(yè)和地産股仍是受益行業(yè)之一。”專題文/表 廣州日?qǐng)?bào)記者周慧、李婧暄、潘彧