2013年，兗州煤業(yè)子公司兗煤澳洲虧損49 .784億元，成為兗州煤業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略以來(lái)海外公司最大的一次虧損，直接拖累母公司全年業(yè)績(jī)同比下降76.29%，股價(jià)破凈。

　　除了煤價(jià)下跌，這一業(yè)績(jī)大變臉還與匯兌損失有關(guān)。此前為兗州煤業(yè)提供“正能量”的匯兌收益，在2013年卻出現(xiàn)近17億元的損失，導(dǎo)致其財(cái)務(wù)費(fèi)用出現(xiàn)近6倍的暴漲。

　　此外，值得注意的是，儘管煤炭市場(chǎng)不景氣，煤價(jià)不斷走低，兗州煤業(yè)仍舊在加速海外擴(kuò)張，大大加劇了該公司的債務(wù)壓力，預(yù)計(jì)今年兗州煤業(yè)整體業(yè)績(jī)依然不容樂(lè)觀。

　　兗煤澳洲巨虧50億

　　繼2013年上半年虧損近24億元被冠以“虧損王”的稱號(hào)後，兗州煤業(yè)在2013年下半年提出了“三減三提”的經(jīng)營(yíng)策略，即減頭、減面、減系統(tǒng)，提 速 、提 質(zhì) 、提 效 。根 據(jù) 兗 州 煤 業(yè)2013年年報(bào)，公司四季度自産煤?jiǎn)挝?成 本 環(huán) 比 下 降1 5 .2 %(國(guó) 內(nèi)-25.7%，澳大利亞-5.0%)；全年自産煤?jiǎn)挝怀杀就认陆?5.2%(國(guó)內(nèi)-24.2%，澳大利亞-2.8%)，全年銷(xiāo)售和管理費(fèi)用分別同比下降7 .8%、19.5%。

　　受益於下半年的降本增效，兗州煤業(yè)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入587 .27億元，比上年減少1.59%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.71億元，同比減少76.29%。但是值得注意的是，其2013年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍為-1.1億元，這意味著其主營(yíng)業(yè)務(wù)仍在虧損。而該指標(biāo)在2012年還在41.99億元，在此前的10年間最高甚至達(dá)到121.7億元。

　　對(duì)於業(yè)績(jī)的大變臉，兗州煤業(yè)稱，主要是受澳洲子公司虧損拖累。10年前兗州煤業(yè)雄心勃勃大肆向海外進(jìn)軍，先後收購(gòu)了澳大利亞澳思達(dá)煤礦以及菲利克斯、新泰克、西農(nóng)普力馬等項(xiàng)目，曾一度被作為國(guó)內(nèi)煤企“走出去”的典範(fàn)，而2013年兗煤澳洲卻巨虧近50億元，其中匯兌損失22.187億元，計(jì)提澳洲資産無(wú)形資産減值損失20 .522億元，以及煤炭?jī)r(jià)格下跌影響凈收益同比減少8.112億元。

　　今年業(yè)績(jī)?nèi)噪y翻身

　　事實(shí)上，早在去年上半年兗煤澳洲公司單匯兌損失一項(xiàng)就達(dá)31億元。而煤炭大環(huán)境也持續(xù)惡化“因?yàn)閲?guó)際煤炭?jī)r(jià)格下跌，公司在澳洲收購(gòu)的資産出現(xiàn)了一定程度的減值。這樣的做法對(duì)企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)有利，根據(jù)澳大利亞會(huì)計(jì)政策的特殊規(guī)定，在未來(lái)煤炭市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)，企業(yè)可以將資産減值準(zhǔn)備金轉(zhuǎn)回，以增加當(dāng)年利潤(rùn)。”兗煤澳洲副董事長(zhǎng)、執(zhí)委會(huì)主席張寶才解釋説。

　　山西證券分析師張濤認(rèn)為，2014年兗州煤業(yè)對(duì)匯率已做了會(huì)計(jì)套期，預(yù)計(jì)今年匯率變動(dòng)不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)産生較大影響。而從管理上，目前公司已更換了部分管理層，以使管理更加扁平化，預(yù)計(jì)今年成本控制將有所體現(xiàn)。

　　但是即便排除匯兌損失對(duì)於利潤(rùn)的影響，在全球煤炭業(yè)長(zhǎng)期疲軟的局面下，兗州煤業(yè)今年的業(yè)績(jī)依然不容樂(lè)觀。近幾年全球環(huán)保壓力不斷增加，而可再生能源的成本也逐漸下降，煤炭市場(chǎng)已經(jīng)遭遇到了原料供應(yīng)過(guò)剩的危機(jī)，以澳大利亞為中心的煤炭供應(yīng)持續(xù)上升，其出口地亞洲市場(chǎng)需求卻持續(xù)放緩。

　　據(jù)了解，日本作為澳洲主要的煤炭進(jìn)口國(guó)，年進(jìn)口6000萬(wàn)噸的煤炭量對(duì)澳洲煤企的穩(wěn)定收入發(fā)揮著極其重要的作用。當(dāng)前日澳新財(cái)年進(jìn)口煤炭合同正在談判中，此次談判的價(jià)格有望定在82美元/噸的水準(zhǔn)，這樣的價(jià)格較2013財(cái)年的合同價(jià)格大幅減少了13美元，無(wú)疑對(duì)澳洲的煤炭企業(yè)來(lái)説是雪上加霜。而韓國(guó)重啟三臺(tái)核電機(jī)組，其海關(guān)最新公佈的數(shù)據(jù)顯示，今年2月，韓國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口量降至738萬(wàn)噸，同比下降12%，環(huán)比下降4%。

　　中國(guó)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)也依然呈現(xiàn)産能過(guò)剩、供過(guò)於求的局面，汾渭能源相關(guān)研究顯示，目前，全國(guó)煤炭總産能過(guò)剩10億噸以上，去産能遙遙無(wú)期。受此影響，煤炭?jī)r(jià)格不斷刷新歷史新低，4月2日，秦皇島海運(yùn)煤炭交易市場(chǎng)發(fā)佈的環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格報(bào)收于530元/噸。國(guó)內(nèi)煤價(jià)的一路下跌直接導(dǎo)致進(jìn)口煤價(jià)格倒掛，倒逼煤炭進(jìn)口商對(duì)簽訂第二季度的煤炭進(jìn)口合同更加謹(jǐn)慎。

　　股價(jià)破凈評(píng)級(jí)被降

　　在並不樂(lè)觀的外部環(huán)境下，兗州煤業(yè)資産減值的壓力仍然很大。這一切對(duì)公司的影響，已然體現(xiàn)在股價(jià)上。截至4月4日收盤(pán)，其國(guó)內(nèi)股價(jià)報(bào)收6.38元，已跌破每股凈資産，市凈率僅為0.8倍。

　　此外，值得注意的是，儘管煤炭市場(chǎng)不景氣，煤價(jià)不斷走低，兗州煤業(yè)仍舊在加速海外擴(kuò)張，大大加劇了該公司的債務(wù)壓力。兗州煤業(yè)2013年年報(bào)顯示，公司資産負(fù)債率上升5.6%至66 .1%，凈負(fù)債比率上升35 .4%至93.5%。卻仍計(jì)劃未來(lái)兩年投資180億元用作中國(guó)和澳大利亞煤炭項(xiàng)目的資本支出。其中預(yù)計(jì)2014年資本開(kāi)支94.1億元，同比增加3.0%，主要用於澳大利亞、鄂爾多斯、菏澤等煤礦建設(shè)及維護(hù)性支出。

　　國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普此前曾指出，煤炭需求持續(xù)減弱，估計(jì)將對(duì)兗州煤業(yè)現(xiàn)金流構(gòu)成很大壓力，因此將其債務(wù)評(píng)級(jí)評(píng)為“B B B -”，將該股列入負(fù)面觀察名單。