聚焦

　　充足的現(xiàn)金流，成熟的商業(yè)體系，當(dāng)中國(guó)的家電業(yè)發(fā)展到一個(gè)節(jié)點(diǎn)時(shí)，並購(gòu)是無(wú)可避免的。從今年開(kāi)始，海爾、美的、格力，這三大家電巨頭先後投入鉅資，完成多起重磅交易，今年也是中國(guó)家電行業(yè)大並購(gòu)的一年。

　　年初時(shí)，海爾以55.8億美元收購(gòu)了GE旗下的家電業(yè)務(wù)部門(mén)；從今年6月份開(kāi)始，美的集團(tuán)以40億歐元收購(gòu)德國(guó)機(jī)器人製造公司庫(kù)卡；在近期，格力集團(tuán)又宣佈130億元收購(gòu)珠海銀隆新能源電動(dòng)汽車(chē)公司。三家的並購(gòu)?fù)度氤^(guò)800億人民幣，這在中國(guó)的家電行業(yè)中，尚屬於首次。

　　那麼對(duì)於這三大家電巨頭來(lái)説，花這麼大的價(jià)錢(qián)來(lái)並購(gòu)，值嗎？經(jīng)過(guò)次輪並購(gòu)之後，中國(guó)的家電行業(yè)又將迎來(lái)怎麼樣的變局呢？

　　國(guó)産家電巨頭面臨轉(zhuǎn)型和機(jī)遇

　　三大家電巨頭紛紛出手，跟中國(guó)家電行業(yè)遭遇天花板不無(wú)關(guān)係。根據(jù)格力的半年報(bào)，格力集團(tuán)的營(yíng)收有491.8億元，同比下滑了1.85%；美的發(fā)佈的半年報(bào)則顯示，營(yíng)業(yè)總收入為780億元，同比下滑了6%；海爾則在今年上半年表現(xiàn)搶眼，營(yíng)收484.86億元，同比增3.11%。

　　不過(guò)，值得注意的是，雖然美的和格力的營(yíng)收下滑，但是兩家的凈利潤(rùn)都有小幅度的上升，海爾集團(tuán)的利潤(rùn)也有一定的上升。這在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，家電行業(yè)已經(jīng)遭遇了天花板，不再可能像以往那樣，出現(xiàn)營(yíng)收快速上揚(yáng)的情況，家電行業(yè)也已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了以往低成本、大庫(kù)存、低價(jià)格的草莽時(shí)代，開(kāi)始向智慧化、健康化的方向發(fā)展。

　　此外，在現(xiàn)金流上，作為中國(guó)製造的代表，家電行業(yè)又普遍被認(rèn)為是“不差錢(qián)”的企業(yè)。以格力集團(tuán)為例，根據(jù)該公司的年中報(bào)告，格力賬上貨幣資金和應(yīng)收賬款相加超過(guò)1000億。美的、海爾在現(xiàn)金流上，也都有不少的儲(chǔ)備。在行業(yè)遭遇天花板時(shí)，如何將這些現(xiàn)金流進(jìn)行增值，成為了這些企業(yè)都要考慮的問(wèn)題。

　　以海爾集團(tuán)為例，海爾賬上貨幣資金為254億元，一次並購(gòu)就用掉了現(xiàn)金儲(chǔ)備的60%，降低了貨幣貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然，也有企業(yè)比較看重現(xiàn)金流的儲(chǔ)備，比如格力，本次收購(gòu)銀隆，採(cǎi)用的是定向發(fā)行股票的方式來(lái)收購(gòu)，並未動(dòng)用自己的現(xiàn)金流。這一方式被疑損害中小股東的利益而備受爭(zhēng)議。

　　與此同時(shí)，全球家電行業(yè)也在經(jīng)歷著新一輪的洗牌，日韓的家電巨頭三星、新力、松下、東芝等開(kāi)始全面收縮在家電行業(yè)上的戰(zhàn)線(xiàn)，轉(zhuǎn)而向利潤(rùn)更為豐富、對(duì)技術(shù)要求更為嚴(yán)格的高新技術(shù)行業(yè)發(fā)展，這為中國(guó)家電行業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)的擴(kuò)張?zhí)峁┝丝臻g和時(shí)間。

　　當(dāng)然，三大家電巨頭的並購(gòu)對(duì)象均不是日韓家電企業(yè)，除了海爾並購(gòu)的GE家電事業(yè)部外，美的並購(gòu)的庫(kù)卡，格力並購(gòu)的銀隆，均屬於跨界並購(gòu)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此指出，之所以三大家電巨頭可以並購(gòu)，一個(gè)重要的原因就是日韓企業(yè)的收縮，使得國(guó)産家電品牌有了充足的時(shí)間和空間進(jìn)行自我調(diào)整。

　　三大巨頭三種不同收購(gòu)模式

　　雖然，三大家電企業(yè)都有著共同的並購(gòu)大背景，但是在今年的具體並購(gòu)之中，卻走著三條完全不同的道路。海爾收購(gòu)GE家電事業(yè)部，屬於家電業(yè)內(nèi)的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，業(yè)內(nèi)人士對(duì)於海爾此舉，普遍認(rèn)為在國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)持續(xù)疲軟的情況下，海爾是希望通過(guò)這一收購(gòu)，來(lái)開(kāi)拓北美市場(chǎng)。

　　據(jù)了解，GE在美國(guó)市場(chǎng)佔(zhàn)有率在前兩位，廚電排名第一。雖然海爾在很早之前就進(jìn)入了美國(guó)市場(chǎng)，但一直沒(méi)能賺錢(qián)，這一次拿下GE之後，有可能扭轉(zhuǎn)這種局面。不過(guò)，在三大家電巨頭的幾次收購(gòu)中，這一次所投入的成本是最大的了，海爾為了拿下GE家電事業(yè)部，共花費(fèi)了55.8億美元。

　　美的在今年共進(jìn)行了兩次重要的收購(gòu)，一次是收購(gòu)庫(kù)卡，一次是收購(gòu)義大利中央空調(diào)品牌Clivet，相比于海爾的收購(gòu)，美的的兩次收購(gòu)都是為了開(kāi)闢新的領(lǐng)域。去年年底，美的確定了雙智戰(zhàn)略，智慧製造就是美的希望尋求的第二條發(fā)展軌道，而收購(gòu)庫(kù)卡就是在這一方面的佈局。

　　在家用空調(diào)遭遇發(fā)展瓶頸時(shí)，中央空調(diào)被寄予厚望，一直以來(lái)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，美的、格力、大金，三家空調(diào)廠(chǎng)商在國(guó)內(nèi)中央空調(diào)市場(chǎng)打得難解難分，收購(gòu)義大利Clivet有助於美的從中央空調(diào)的混戰(zhàn)中脫穎而出。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，由於Clivet並非是知名的中央空調(diào)企業(yè)，這一單收購(gòu)可能對(duì)美的的影響較小。

　　格力收購(gòu)銀隆新能源也頗為人們關(guān)注，雖然相比于海爾收購(gòu)GE，美的收購(gòu)庫(kù)卡來(lái)説，格力收購(gòu)銀隆所花費(fèi)的錢(qián)更少，但是這一次的收購(gòu)卻招來(lái)了不少的爭(zhēng)議。在格力宣佈收購(gòu)銀隆和公佈最終方案時(shí)，外界頗為不解。不過(guò)，董明珠在多個(gè)場(chǎng)合中，都表示收購(gòu)銀隆看重的是其新能源技術(shù)，並非是要跨界做汽車(chē)，而新能源技術(shù)又是未來(lái)智慧家居的重要組成部分。

　　三大巨頭收購(gòu)?fù)瓿舍幔脖貙⒁齺?lái)家電行業(yè)的重新排名。最直觀(guān)的感受就是，美的鞏固家電老大地位，海爾則縮小與格力的差距。具體數(shù)字來(lái)看，在今年上半年，美的營(yíng)收為780億元，凈利潤(rùn)為102億；格力的營(yíng)收為492億元，凈利潤(rùn)為64億；海爾的營(yíng)收為488億元，凈利潤(rùn)33億。

　　其中值得注意的是，在以上的數(shù)據(jù)中，海爾包含了GE家電業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)，美的則不包含東芝和庫(kù)卡的業(yè)務(wù)，格力也因?yàn)樯形赐瓿蓪?duì)銀隆的收購(gòu)，上述數(shù)字也不包含銀隆。雖然海爾在縮小與格力在營(yíng)收方面的差距，但是不得不説，格力的凈利潤(rùn)仍然要遠(yuǎn)高於海爾。此前，就有業(yè)內(nèi)人士指出，GE和海爾的利潤(rùn)率都比較低，雙方的聯(lián)合有可能增加海爾的體量，但是比較難增加海爾的利潤(rùn)。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 王偉凱

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　　格力收購(gòu)銀隆最終交易時(shí)間不定

　　南方日?qǐng)?bào)訊 （記者／王偉凱）8月25日，針對(duì)格力擬以130億元購(gòu)買(mǎi)珠海銀隆100%股權(quán)一事，深圳證券交易所披露了重組問(wèn)詢(xún)函，從交易方案、交易對(duì)方和交易標(biāo)的三方面提出29個(gè)問(wèn)題，其中20個(gè)問(wèn)題集中在交易標(biāo)的珠海銀隆身上，關(guān)鍵點(diǎn)在於珠海銀隆是否“這麼具有價(jià)值”。深交所要求格力在9月1日前將有關(guān)説明材料報(bào)送。

　　8月29日，格力在深交所發(fā)佈《關(guān)於發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資産停牌進(jìn)展公告》稱(chēng)，針對(duì)交易所25日問(wèn)詢(xún)函中提及的事項(xiàng)，公司與相關(guān)仲介機(jī)構(gòu)目前正在積極進(jìn)行逐項(xiàng)落實(shí)和回復(fù)，待提交説明回復(fù)並審核通過(guò)後將申請(qǐng)復(fù)牌。

　　格力電器還表示，本次交易能否通過(guò)，需獲得國(guó)有資産監(jiān)督管理部門(mén)批準(zhǔn)同意、股東大會(huì)審議通過(guò)、商務(wù)部對(duì)本次重組所涉及的經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的批準(zhǔn)同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)的審核通過(guò)。同時(shí)，本次交易終獲得核準(zhǔn)的時(shí)間均存在不確定性。