本週以來市場做多人氣有所恢復(fù)，尤其是在諸多政策熱點(diǎn)的帶動下，週三上證指數(shù)出現(xiàn)了明顯的放量上漲，但是週四上證指數(shù)在遭遇前期2050左右的阻力位後，又再次選擇了回撤，最後市場以下跌收場。我們認(rèn)為，考慮到近期各類政策利好的集中釋放，本次反彈不會很快結(jié)束，市場仍有望突破2050的壓力位。但考慮到制約市場上漲的經(jīng)濟(jì)基本面因素未根本改變，這次反彈結(jié)束後仍有望繼續(xù)考驗(yàn)2000點(diǎn)關(guān)口。

　　今年5月初，市場在穩(wěn)增長預(yù)期發(fā)酵下，也曾從2000點(diǎn)底部開始反彈，但行至2050左右，市場盤桓不久後便再次下跌，再次於5月下旬考驗(yàn)2000點(diǎn)。這次反彈與上次有些類似，也是在穩(wěn)增長政策的利好下，市場考驗(yàn)2000點(diǎn)之後見底反彈，但是當(dāng)再次挑戰(zhàn)2050的重要關(guān)口時，部分投資人做多的信心又開始動搖。但我們認(rèn)為，考慮到這次政策釋放的利好更多，力度更大，2050關(guān)口不會成為市場反彈的終點(diǎn)。

　　如這次促發(fā)2000點(diǎn)見底反彈的政策事件首先來自資本市場的利好：證監(jiān)會近期宣佈，從6月底到今年年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，並按月大體均衡發(fā)行上市。據(jù)此計(jì)算，今年每個月新股上市的數(shù)量將穩(wěn)定在16至17家。這樣的發(fā)行節(jié)奏，遠(yuǎn)低於已在審的595家擬IPO (首次公開發(fā)行)企業(yè)家數(shù)，而更令市場欣慰的是，從在審IPO企業(yè)的具體情況看，未來將要上市的100家公司也沒有發(fā)行規(guī)模龐大的“大盤股”。這無疑有利於減輕市場前期對於IPO快速擴(kuò)容的憂慮。

　　而除了股市層面的利好外，更重要的利好還在於近期更多穩(wěn)增長信號的顯現(xiàn)。如近期李克強(qiáng)總理表示，要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)政策協(xié)同配合，做好政策儲備，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。

　　而有關(guān)部門也正在加快落實(shí)中央的各類穩(wěn)增長措施。如發(fā)改委21日發(fā)佈首批向社會資本開放的80個示範(fàn)項(xiàng)目，據(jù)估算，這80個項(xiàng)目的總投資規(guī)模至少在幾千億元，而發(fā)改委還表示，對於80個項(xiàng)目之外的符合規(guī)劃佈局要求、有利轉(zhuǎn)型升級的基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域項(xiàng)目，也要加快推進(jìn)向社會資本特別是民間投資開放。這無疑有利於加快各地落實(shí)擴(kuò)大民間投資的措施，提振民間資本的信心，強(qiáng)化目前穩(wěn)增長的力量。

　　再如財(cái)政部近期要求地方政府加快基建工程和其他預(yù)算的支出進(jìn)度，並明確指示今年一些年初沒有落實(shí)到具體單位的本級代編預(yù)算，預(yù)算資金必須在6月30日前分配下達(dá)到各地區(qū)和部門，超過9月30日仍未落實(shí)到部門和單位且無正當(dāng)理由的，除據(jù)實(shí)結(jié)算項(xiàng)目外，全部收回總預(yù)算。這無疑表明當(dāng)前財(cái)政部希望加快財(cái)政資金下發(fā)的進(jìn)度，以更好地發(fā)揮財(cái)政對經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用。

　　更重要的是最近比較謹(jǐn)慎的央行貨幣政策也更多向?qū)掦牱较蛭⒄{(diào)。如由於央行大幅收縮回籠力度，近三周以來央行公開市場操作都出現(xiàn)連續(xù)第三周凈投放，這也意味著本月公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放1740億元，明顯高出4月份的水準(zhǔn)。而我們預(yù)計(jì)，考慮到近期中央指出為解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是小微企業(yè)融資難、融資貴等問題，要運(yùn)用適當(dāng)?shù)恼吖ぞ撸m時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，保持貨幣信貸合理增長。這也表明央行更進(jìn)一步加大貨幣政策的微調(diào)力度可期。

　　在多方面的政策利好影響下，這次市場反彈也就有望走的更遠(yuǎn)。但是由於以下因素，市場反彈的幅度會十分有限。

　　第一，二季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)仍較大，特別是近期銀行同業(yè)融資受限導(dǎo)致的表外信貸收縮還將增大主要經(jīng)濟(jì)部門的調(diào)整壓力，這些負(fù)面因素造成的上市公司二季度業(yè)績下滑風(fēng)險(xiǎn)也將在今年6月更多顯現(xiàn)。

　　第二，單純由政策利好推動的市場上漲難以持續(xù)，如今年1月、3月市場在破2000點(diǎn)後也曾在政策利好下迎來了反彈，但是由於沒有增量資金的持續(xù)跟進(jìn)，這種反彈在遭遇較強(qiáng)的技術(shù)面壓力下很容易受挫，如上證指數(shù)今年兩次大的反彈都受阻于年線，這次反彈也很難有意外，這也意味著這次反彈的最高點(diǎn)不過2100點(diǎn)左右。

　　因此，我們預(yù)計(jì)這次反彈結(jié)束後仍很有可能繼續(xù)回落考驗(yàn)2000點(diǎn)。但投資人對於這次A股反彈後回落的風(fēng)險(xiǎn)也不必過於憂慮，因?yàn)槭袌龇锤部简?yàn)2000點(diǎn)實(shí)際上也是夯實(shí)A股運(yùn)作底部的一個過程，而這個底部運(yùn)作的時間越長，未來市場一旦反轉(zhuǎn)後，上升的空間也越大。投資人對此也就應(yīng)該有足夠的耐心，應(yīng)該看到在A股市場經(jīng)歷幾年時間的調(diào)整之後，目前在經(jīng)濟(jì)及資本市場改革加快帶來的紅利效應(yīng)逐漸體現(xiàn)後，A股市場迎來轉(zhuǎn)機(jī)的窗口期也越來越近了。