阿里巴巴上市，國內(nèi)網(wǎng)際網(wǎng)路最後一家仍處於神秘地帶的巨頭企業(yè)，今後將定期向外界公開自己的各項(xiàng)指標(biāo)。資本市場與其要求的公開、透明、誠信，對(duì)於阿里巴巴這個(gè)起步于草根、活躍著幾億消費(fèi)者、各式買賣形態(tài)兼具的交易平臺(tái)而言，既意味著更廣泛的融資空間，也同樣意味著困難和挑戰(zhàn)。

　　假貨或成做空機(jī)構(gòu)目標(biāo)

　　淘寶，阿里巴巴的起步所在，也是阿里巴巴主要的組成部分。假貨，則像是一把懸在淘寶頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

　　網(wǎng)際網(wǎng)路觀察者卞海峰日前撰文稱，假貨問題不解決則阿裏即便上市了也會(huì)飽受詬病。門檻低、低價(jià)、暴利等，都是吸引假貨交易達(dá)成的因素。記者在淘寶網(wǎng)頁上看到，關(guān)於“買到的是假貨”的評(píng)論仍比比皆是。

　　今年4月，美國媒體報(bào)道稱，淘寶網(wǎng)的售假問題亟待解決，跟蹤假冒産品公司NetNames估計(jì)，淘寶商品中，有20%至80%為假貨。

　　2013年10月，瑞士奢侈品集團(tuán)歷峰曾打贏一場具有標(biāo)誌性意義的打假官司，敗訴的電商企業(yè)永久被禁止銷售歷峰集團(tuán)的産品。2011年，廣州市芳奈服飾有限公司起訴淘寶網(wǎng)4000家網(wǎng)店。分析認(rèn)為，如果阿里巴巴選擇赴美上市，售假訴訟對(duì)淘寶來説無疑是沉重打擊。

　　卞海峰在文中説道，“不要忘了美國還有專門獵殺中概股的渾水與香櫞等做空機(jī)構(gòu)，如果阿里巴巴上市成功的話，相信阿裏的假貨問題將會(huì)是這些機(jī)構(gòu)或者是訴訟律師的下一個(gè)目標(biāo)。”

　　馬雲(yún)曾在第七屆網(wǎng)商大會(huì)上説，淘寶不是假貨的製造者，而是假貨的最大受害者。淘寶為打假也付出了心血，早在2009年，淘寶打假338萬件，2010年簽署《網(wǎng)路打假杭州宣言》等等。

　　電子商務(wù)觀察者、萬擎諮詢CEO魯振旺對(duì)新京報(bào)記者表示，對(duì)於淘寶來説，監(jiān)測假貨或疑似假貨難度並不大，應(yīng)該出臺(tái)打假辦法，上市之後，也必須加大打假力度。

　　繳稅壓力或打擊中小賣家

　　中小賣家是淘寶成長的主要?jiǎng)恿χ弧PO之後，透明的監(jiān)管，公開的業(yè)績等，需要企業(yè)健康的經(jīng)營。有觀點(diǎn)認(rèn)為，魚龍混雜的中小賣家，可能是阿裏在上市之後，需要重點(diǎn)治理的對(duì)象。

　　在多位大佬不斷呼籲監(jiān)管之後，中小賣家還可能面臨繳稅壓力。據(jù)了解，目前，我國還沒有出臺(tái)針對(duì)淘寶店主這樣的線上賣家的徵稅辦法。北京市潮陽律師事務(wù)所律師胡鋼表示，我國徵稅體系高度依賴發(fā)票，無法跟上網(wǎng)店銷售行為的發(fā)展，且對(duì)於仍在起步階段的網(wǎng)路交易採取寬容和扶持，因此實(shí)質(zhì)上仍免稅。

　　有文章曾簡單計(jì)算，一個(gè)網(wǎng)店年?duì)I收100萬元，扣除各項(xiàng)成本剩10萬利潤，按照傳統(tǒng)線下企業(yè)的繳稅要求，在扣除增值稅、教育費(fèi)附加、城建稅、企業(yè)所得稅等稅費(fèi)之後，可能只能剩下幾千塊錢的真正收入。如果真是如此，中小賣家的積極性和活躍度，將受到巨大打擊。

　　支付寶事件留下誠信陰影

　　根據(jù)阿裏招股書，支付寶並不在此次上市的範(fàn)疇內(nèi)。

　　2011年，馬雲(yún)曾在軟銀、雅虎等股東不知情的情況下，將支付寶悄然轉(zhuǎn)給自己及高管控股80%的公司，由此引發(fā)了馬雲(yún)與軟銀、雅虎的摩擦，被稱為“支付寶事件”。

　　最後達(dá)成的協(xié)議是，支付寶的控股公司承諾在上市時(shí)予以阿里巴巴集團(tuán)一次性的現(xiàn)金回報(bào)。回報(bào)額為支付寶在上市時(shí)總市值的37.5%，回報(bào)額將不低於20億美元且不超過60億美元。

　　據(jù)了解，這一事件自發(fā)生起，就在華爾街留下了陰影，直到阿裏確定赴美上市時(shí)，華爾街對(duì)阿裏和馬雲(yún)本人“誠信”的質(zhì)疑仍未消除。

　　競天公誠律師事務(wù)所合夥人郎元鵬曾對(duì)媒體表示，美國證券市場的投資者主要是以機(jī)構(gòu)投資人為主，他們很看重公司及其高管的誠信度，特別是在薩班斯法案實(shí)施以來，如果公司或公司高管發(fā)生侵犯公司或公司股東利益等誠信事件，他們會(huì)很難接受，通常會(huì)通過訴訟方式來解決，嚴(yán)重的會(huì)成為刑事案件。

　　阿里巴巴招股書顯示，阿里巴巴集團(tuán)就在提交IPO文件的幾天前，于5月3日與雅虎、軟銀等悄然修改了與支付寶關(guān)係的框架協(xié)議。據(jù)華爾街分析人士估算，如果參照對(duì)Facebook估值方式，支付寶可能價(jià)值440億-750億美元之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高於60億美元上限。

　　新京報(bào)記者 趙嘉妮

　　■ 相關(guān)

　　正式上市尚需兩三個(gè)月

　　繼樂居、微博先後赴美上市後，阿里巴巴正式向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交了上市申請(qǐng)。投中集團(tuán)分析師李玲表示，從提交招股書到正式上市，大約需要2-3個(gè)月的時(shí)間。

　　公開資料顯示，提交招股書後，仍需要經(jīng)過證交會(huì)的審查程式，證交會(huì)回復(fù)沒有其他問題後，就可以進(jìn)行路演，路演要經(jīng)過香港、倫敦及美國的多個(gè)城市，最後一站為紐約，然後綜合機(jī)構(gòu)投資人的反饋進(jìn)行定價(jià)，最後完成上市。

　　李玲表示，阿里巴巴提交上市申請(qǐng)後，要等待SEC的批復(fù)，批復(fù)後可能需要根據(jù)SEC的一些要求對(duì)招股書進(jìn)行修改，之後接受相關(guān)機(jī)構(gòu)的詢問，隨後開啟在各地的路演，這個(gè)過程中，跟投資人溝通認(rèn)購的股價(jià)和股票數(shù)量，然後確定發(fā)行價(jià)。在此期間，阿里巴巴要做的就是修改招股書、解答疑問、在路演時(shí)與投資者溝通以及敲定最終發(fā)行價(jià)格。在比較順利的情況下，這個(gè)過程大概需要2-3個(gè)月的時(shí)間。

　　李玲稱，如果招股書需要做修改，或者各方對(duì)估值和定價(jià)不滿意的話，也會(huì)存在延遲或者暫停上市發(fā)行的情況，但從阿里巴巴自身以及整個(gè)市場狀況來看，出現(xiàn)變數(shù)的可能性比較小。因?yàn)榘⒗锇桶驮诟懊郎鲜兄暗纳鲜惺走x地是香港，此前在溝通香港上市的過程中已經(jīng)折騰了很久，浪費(fèi)了很多時(shí)間，鋻於跟雅虎之前的約定，阿里巴巴現(xiàn)在還是比較著急上市的。

　　（李蕾）