説中國(guó)股市的“狂熱”，不僅表現(xiàn)于上海綜合指數(shù)在一年多的時(shí)間裏，其指數(shù)由2200多點(diǎn)，很快就飚升到3351點(diǎn)（1月6日），上漲幅度達(dá)到55%以上；也表現(xiàn)于在這段時(shí)間裏，股市成交量迅速放大，單日成交最高達(dá)12600多億元，創(chuàng)世界股市成交量最高紀(jì)錄，其交易量比以往中國(guó)股市一年的成交量還要大。

　　説中國(guó)股市之“狂熱”，不僅表現(xiàn)于預(yù)測(cè)中國(guó)股市指數(shù)上漲一浪高過一浪，有人就認(rèn)為，如果與2008年金融危機(jī)後印度股市的上漲幅度相比，上海綜合指數(shù)2015年又可能邁上6000點(diǎn)大關(guān)；而且在中國(guó)又掀起了一股全民炒股的浪潮，比如中國(guó)居民借錢炒股、賣房炒股、賣工廠炒股的消息滿天飛，更有報(bào)道，北京郊區(qū)大批拆遷戶農(nóng)民到銀行取款，連ATM機(jī)都被掏空了，他們紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，滿希望分一杯股市飚升的羹。在當(dāng)前的中國(guó)，全民炒股風(fēng)起雲(yún)湧。

　　可以説，對(duì)當(dāng)前中國(guó)股市的狂熱，估計(jì)沒有多少人能夠找到其理由是什麼？因?yàn)椋?dāng)前中國(guó)A股的狂熱，早就把任何理論及模型的分析、經(jīng)驗(yàn)與常識(shí)的體悟拋到九霄雲(yún)外。更與實(shí)體經(jīng)濟(jì)不相關(guān)。事實(shí)上，這些年來，中國(guó)股市多少時(shí)候是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨錶呢？又多少時(shí)候能夠與實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)相一致呢？

　　所以，摩根士丹利郭強(qiáng)盛預(yù)言上海A股2015年最多可升4.5倍至16785點(diǎn)。在他看到，2015年上海綜合指數(shù)有6種可能性，估計(jì)指數(shù)目標(biāo)範(fàn)圍在2192點(diǎn)至16785點(diǎn)之間，與現(xiàn)水準(zhǔn)比較即介乎跌28%至升453%。但上升的可能性較下跌為大。其實(shí)，儘管這種預(yù)測(cè)根本就沒有多少預(yù)測(cè)意義，説了等於沒有説，但卻印證了中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與股市漲跌關(guān)係不大，兩者各行其道，想通過這些數(shù)據(jù)來預(yù)測(cè)股市是不可能的。

　　也就是説，當(dāng)前中國(guó)股市的“狂熱”，並非意味著中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將走出當(dāng)前的困境，也並非2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)一定向好。有跡象表明，當(dāng)前中國(guó)股市狂熱更多的是與政府做多股市有關(guān)與國(guó)內(nèi)投資者驅(qū)利心態(tài)有關(guān)。因?yàn)椋荒暌粊砗＞C合指數(shù)已經(jīng)上漲了55%以上了。這種股市的上漲更多的顯示了政府的政策意圖。

　　比如，如何擠出房地産泡沫，是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的最大問題。如果能夠擠出房地産泡沫並讓房地産市場(chǎng)調(diào)整“軟著陸”，這是政府理想的政策目標(biāo)。那麼政府如何才能實(shí)現(xiàn)這個(gè)政策企圖呢？就這十幾年中國(guó)房地産市場(chǎng)價(jià)格快速飚升的原因來看，就在於國(guó)內(nèi)居民都利用銀行住房?jī)?yōu)惠政策把住房炒作作為賺錢之工具，而且這也是國(guó)內(nèi)A股長(zhǎng)期低迷的重要原因所在。如果A股能夠持續(xù)向好並顯現(xiàn)出更為強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)，那麼就能夠引導(dǎo)房地産市場(chǎng)投機(jī)炒作的資金離開房地産市場(chǎng)而進(jìn)入股市。這既可以進(jìn)一步推動(dòng)A股繼續(xù)向好，也是國(guó)內(nèi)房地産市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的重要一步，可一箭雙雕。

　　還有，前幾年國(guó)內(nèi)股市長(zhǎng)期低迷，從而使得中國(guó)股市的融資功能逐漸喪失。在這種情況下，不僅使得國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資渠道越來越窄，這也讓企業(yè)融資成本越來越高。這不僅增加國(guó)內(nèi)銀行體系及金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，也讓更多的流動(dòng)性只好在金融體系內(nèi)迴圈。如果股市能夠向好，就能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)融資提供多一條渠道。如果更多的企業(yè)能夠通過股市獲得融資，不僅能夠降低這些企業(yè)融資成本，也能夠大量減少這些企業(yè)高成本負(fù)債。同樣這也能夠減弱國(guó)內(nèi)銀行及金融體系之風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，從歷史的經(jīng)驗(yàn)來看，任何投資者的狂熱最後總是會(huì)退潮，鬱金香狂熱、南海泡沫、密西西比狂熱、美國(guó)次貸危機(jī)等等都是如此，中國(guó)股市的狂熱也不會(huì)例外。問題是這只黑天鵝什麼時(shí)候飛出？又是從哪飛現(xiàn)。對(duì)此，我們沒有水晶球，無法給出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，但一個(gè)事實(shí)是無法持續(xù)的。也就是説，美國(guó)金融危機(jī)之後，發(fā)達(dá)國(guó)家都在全面“去杠桿”，而中國(guó)則是反之，中國(guó)則是以“加杠桿”的方式來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，債務(wù)總額佔(zhàn)GDP的比重從160%上升至215%，信用擴(kuò)張?jiān)絹碓絿?yán)重。而這些鉅額的債務(wù)都以不同的方式流入房地産市場(chǎng)及地方政府的融資平臺(tái)，吹起了國(guó)內(nèi)房地産市場(chǎng)一個(gè)巨大泡沫。

　　2014年，本來國(guó)內(nèi)房地産市場(chǎng)開始週期性調(diào)整，但是政府怕房地産泡沫破滅引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，又採取更是“加杠桿”的方式希望讓更的投資者在高房?jī)r(jià)下涌入房地産市場(chǎng)，就如2009年那樣。但這次的政策效果並不明顯，而是在以下幾個(gè)方面夾擊下，即房地産嚴(yán)重供給過剩、不動(dòng)産登記條例3月實(shí)施、反腐深度發(fā)展、房地産企業(yè)融資更為困難、股市飚升住房投資者退出市場(chǎng)等，從而使得2015年國(guó)內(nèi)房地産市場(chǎng)面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。不僅全國(guó)房?jī)r(jià)連續(xù)8個(gè)月下跌，而且住房銷售全面下降。比如。1月份第一個(gè)星期，北京住房銷售下降50%等。

　　如果中國(guó)房地産泡沫破滅，隨時(shí)都可能引發(fā)一場(chǎng)嚴(yán)重的銀行或金融危機(jī)。但是，這一危機(jī)是從什麼時(shí)候開始、從哪開始？這是相當(dāng)不確定的。這不僅在於中國(guó)房地産市場(chǎng)寵大及分割為無數(shù)個(gè)不同的市場(chǎng)，而且在於系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不到爆發(fā)是不可預(yù)見的。但房地産企業(yè)的信貸危機(jī)已經(jīng)開始在各地暴露，隨時(shí)都可能成為當(dāng)前狂熱股市中飛出的黑天鵝！