4月以來，人民幣兌美元匯率迭創(chuàng)新高，短期升值幅度與速度超出市場預(yù)期。分析人士表示，外匯資金大舉流入，構(gòu)成人民幣升值的主因，央行對(duì)人民幣中間價(jià)的定位，亦強(qiáng)化市場對(duì)人民幣升值的預(yù)期。在熱錢流入趨勢難改的背景下，短期人民幣匯率將維持強(qiáng)勢局面。但值得注意的是，近日美元指數(shù)連續(xù)拔高，美元中期走強(qiáng)的觀點(diǎn)再度佔(zhàn)據(jù)主導(dǎo)，受此影響，人民幣升值節(jié)奏或有放緩的可能。

　　熱錢成升值推手

　　中國外匯交易中心週三公佈，5月15日銀行間外匯市場美元兌人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.2070元。至此，人民幣匯率中間價(jià)在9日突破6.20整數(shù)關(guān)口並刷新6.1925的匯改新高後，已盤整了4個(gè)交易日。

　　值得注意的是，雖然近幾個(gè)交易日人民幣匯率未再續(xù)寫新高，但中間價(jià)與即期匯價(jià)均保持強(qiáng)勢運(yùn)作格局。美元兌人民幣中間價(jià)持續(xù)窄幅震蕩于6.20一線，人民幣即期匯價(jià)則繼續(xù)運(yùn)作在6.15下方。在此期間，美元不斷拉高，至15日歐市盤中已擊穿84點(diǎn)關(guān)口，澳元、日元等主要非美貨幣對(duì)美元?jiǎng)t出現(xiàn)新一輪下跌。由此來看，人民幣匯率依舊相對(duì)堅(jiān)挺。

　　分析人士普遍認(rèn)為，近階段熱錢大舉流入境內(nèi)套匯套利，是造成人民幣匯率超預(yù)期強(qiáng)勢的主要原因。

　　來自東方證券的一份測算數(shù)據(jù)顯示，2013年1-3月份熱錢流入量分別為480.61億美元、-237.31億美元、532.34億美元，累計(jì)流入775.65億美元。海通證券的一季度熱錢估算數(shù)據(jù)則更高。據(jù)該機(jī)構(gòu)測算，用外匯佔(zhàn)款月增加量扣除貿(mào)易順差和FDI來估計(jì)每月熱錢的規(guī)模，可以發(fā)現(xiàn)2013年以來海外資本大量流入境內(nèi)，1到3月份熱錢規(guī)模分別達(dá)到了704億美元、236億美元和262億美元，總計(jì)超過1200億美元。

　　中信建投指出，伴隨著的人民幣匯率中間價(jià)、即期匯價(jià)持續(xù)不斷的上行，市場對(duì)於人民幣升值預(yù)期在逐步增強(qiáng)，人民幣的結(jié)售匯交易十分旺盛。一方面資金炒作、熱錢流入推動(dòng)人民幣升值，而另一方面人民幣的升值又進(jìn)一步引起了熱錢的流入，兩者已經(jīng)形成一個(gè)正向迴圈。

　　關(guān)注美元影響

　　在今年以來熱錢流入規(guī)模持續(xù)高增長的背景下，人民幣內(nèi)外部的升值壓力不斷凸顯，而從近期人民幣匯率中間價(jià)的定位來看，央行也順應(yīng)了市場做多人民幣的交易需求。分析人士就此指出，只要熱錢流入態(tài)勢不發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)，人民幣本輪升值趨勢還將會(huì)延續(xù)。不過，結(jié)合近期全球金融市場的新形勢來看，美元走強(qiáng)的概率正在上升，值得關(guān)注。

　　5月以來，全球多個(gè)重要經(jīng)濟(jì)體先後啟動(dòng)新一輪降息，歐洲、澳大利亞、韓國、印度先後宣佈降息，其中歐洲央行更進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)對(duì)負(fù)利率政策持開放性態(tài)度，並不排除未來進(jìn)一步寬鬆的可能。然而美國方面，最新市場消息顯示，美聯(lián)儲(chǔ)卻有收緊量化寬鬆規(guī)模的跡象。

　　數(shù)據(jù)顯示，自5月1日以來，美元指數(shù)最大漲幅已超過3%，15日亞歐時(shí)段更是突破84點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。新加坡華僑銀行外匯分析師謝棟銘表示，伴隨著美元兌日元匯率成功攻克100整數(shù)大關(guān)，美元多頭的反擊全線展開，而反擊的動(dòng)能則主要來自市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬鬆的預(yù)期。預(yù)計(jì)本輪美元升值還將持續(xù)一段時(shí)間，短期內(nèi)任何主要非美貨幣的反彈都可能是投資者重新進(jìn)入美元多頭的機(jī)會(huì)。

　　在美元顯露強(qiáng)勢的背景下，一些市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為有助於緩和人民幣升值壓力。民族證券、中信建投等機(jī)構(gòu)表示，前期熱錢的大規(guī)模流入能否長期持續(xù)仍有待觀察，美國QE的退出也需要警惕。而本月初外匯局出臺(tái)的跨境資金流動(dòng)監(jiān)管新規(guī)，短期內(nèi)也會(huì)抑制投資資金的流入。在此背景下，人民幣前期升值步伐可能趨緩。(王輝)

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