(記者 康博)雖然樂視網(wǎng)的收購方案發(fā)佈後股價表現(xiàn)十分喜人,但市場仍然質(zhì)疑該方案只是樂視網(wǎng)玩的“空手套白狼”招數(shù),因為收購資金全部由參與增發(fā)的股民買單,樂視網(wǎng)自己並沒有付出一分錢。而一番資本騰挪術(shù)之後樂視網(wǎng)CEO賈躍亭的個人持股市值卻浮盈39億元,然而面對公司今後的發(fā)展,貧瘠的現(xiàn)金流依然是其最大的風(fēng)險。對此,記者採訪了樂視網(wǎng)相關(guān)人士,但截至發(fā)稿時止未收到回復(fù)。

　　重組草案現(xiàn)11處錯誤 樂視網(wǎng)發(fā)公告“認(rèn)錯”

　　據(jù)重慶商報報道,樂視網(wǎng)收購花兒影視(《甄嬛傳》的製作單位)以及樂視新傳媒兩家影視企業(yè)的重組方案在昨日之前,擺出了一場三個連續(xù)漲停的財富盛宴。但是,一紙澄清公告的亮相,不僅結(jié)束了公司的漲停之旅,更將原本皆大歡喜的喜劇變成了懸疑劇。

　　樂視網(wǎng)昨日發(fā)佈澄清公告表示,因有媒體報道指出公司資産重組草案存在數(shù)據(jù)錯誤,因此“樂視網(wǎng)在發(fā)現(xiàn)了相關(guān)數(shù)據(jù)問題後,第一時間申請了停牌、及時要求項目組進(jìn)行了數(shù)據(jù)修正、並在停牌當(dāng)日又向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交修改申請”。

　　澄清公告顯示,上述媒體報道指出了三大數(shù)據(jù)錯誤:首先,花兒影視2013年1~6月向前五大客戶合計銷售金額為926.20萬元,該數(shù)據(jù)與其2013年上半年前五大客戶列表中的合計金額13062.33萬元相差13倍。其次,2013年前五大客戶中第三、四名順序也出現(xiàn)顛倒。最後是花兒影視利潤數(shù)據(jù)混亂:並購草案17頁中稱,標(biāo)的公司花兒影視,2011年度和2012年度凈利潤分別為4170.58萬元和12813.88萬元,公司2013年持續(xù)快速發(fā)展,2013年1~6月實現(xiàn)凈利潤6017.81萬元。但第64頁的利潤表顯示,2012年花兒影視的凈利潤為9704.87萬元,但是同一表格顯示的2013年上半年凈利潤卻是5943.68萬元。

　　在澄清公告中,樂視網(wǎng)更正了上述錯誤,其中更正後的數(shù)據(jù)顯示,花兒影視2013年1~6月向前五大客戶合計銷售金額1.31億元,佔上半年銷售總額的80.54%。除了媒體指出的上述問題之外,公司還自查出包括花兒影視主營業(yè)務(wù)收入、影視資産覆蓋率,影視負(fù)債總額錯、毛利率相關(guān)指標(biāo)等9處錯誤。

　　對於以上錯誤,樂視網(wǎng)解釋稱是因為並購時間倉促,工作人員錄入失誤所致。然而在澄清公告發(fā)佈後,樂視網(wǎng)股價一改此前的上升態(tài)勢,並出現(xiàn)大幅震蕩。

　　借文化熱東風(fēng)增發(fā)收購 市場質(zhì)疑空手套白狼

　　根據(jù)南方日報此前報道,文化傳媒業(yè)成為今年市場上最受關(guān)注的産業(yè),並成為資本市場上的領(lǐng)軍板塊。産業(yè)發(fā)展向好,産業(yè)資本大舉並購就在所難免。今年以來,影視領(lǐng)域的大並購已經(jīng)多次出現(xiàn),並往往能在股市上引發(fā)連鎖反應(yīng)。

　　9月底,樂視網(wǎng)發(fā)佈公告宣佈了兩項收購事宜。根據(jù)公告,樂視網(wǎng)擬以2.7億元現(xiàn)金加價值6.3億元股權(quán),收購國內(nèi)影視製作公司花兒影視100%股權(quán);同時以2.98億元股權(quán),對價購買樂視新媒體99.5%股權(quán)。讓人嘆服的是,對這兩家公司的收購,樂視網(wǎng)並不需要掏一分錢真金白銀。

　　根據(jù)樂視網(wǎng)的收購方案,收購花兒的9億資金,30%給現(xiàn)金,就是2.7億元;70%給股份,增發(fā)2130萬股的新股給花兒,每股30元不到;給樂視新媒體的3億,則全部用增發(fā)新股的方式。為了籌措現(xiàn)金,樂視網(wǎng)計劃增發(fā)4億元。也就是説,除了給花兒影視外,樂視網(wǎng)自己還能剩下1.3億,這筆資金將用來補(bǔ)充流動資金。也就是説,樂視網(wǎng)的這兩筆收購,名義上花費(fèi)12億,其實樂視網(wǎng)不用出一分錢,反而倒賺了1.3億的流動資金,真正掏錢的,是那些參與增發(fā)的股民。

　　對於樂視網(wǎng)來説,唯一付出的代價,就是股東股權(quán)被稀釋。不過,由於樂視網(wǎng)目前市值接近300億,市盈率超過150倍,正是增發(fā)的大好機(jī)會,區(qū)區(qū)十億元級別的增發(fā),很難觸動原有股東的利益。在增發(fā)前,董事長賈躍亭擁有46.57%的股權(quán),增發(fā)後,其股權(quán)被稀釋到44.66%。股權(quán)稀釋不到2%,但三個漲停板,讓賈躍亭的賬面財富大舉增加了20多億元。

　　資産膨脹三步走 賈躍亭浮盈39億

　　據(jù)理財週報指出,繼2010年8月上市三年後,樂視網(wǎng)(300104)CEO賈躍亭憑藉16億收購助推公司股價三連漲停,擠下智飛生物蔣仁生,榮升為創(chuàng)業(yè)板首富。

　　從視頻網(wǎng)站到樂視盒子,再到超級電視,樂視網(wǎng)現(xiàn)今所擁有的産業(yè)已不足以滿足賈躍亭的野心。為了鞏固用戶黏性,保持樂視網(wǎng)長視頻第一品牌,賈將目光投向産業(yè)上游電視劇製作及發(fā)行。

　　此次收購分為三部分:一是以“現(xiàn)金+股權(quán)”方式收購花兒影視100%股權(quán),其中支付現(xiàn)金2.7億元,發(fā)行股份2130.54萬股;二是發(fā)行1009.47萬股購買樂視新媒體99.5%股權(quán);三是配套募集資金39950萬元。

　　截至10月10日,樂視網(wǎng)收于42.37元,較停牌前31.84元上漲33%,較向交易方增發(fā)價29.57元上漲43%。10月11日,樂視網(wǎng)因媒體報道收購涉及內(nèi)幕交易而停牌。

　　此次收購事項引起的股價瘋漲,也讓賈躍亭的財富晉陞為創(chuàng)業(yè)板首富。截至10月10日,賈躍亭的持股市值=42.37元×[8.45億股×(44.01%+0.1×0.64%)]=157.57億元,對應(yīng)賬面浮盈=[(42.37元-31.84元)×8.45億股×44.01%]+[(42.37元-29.57元)×8.45億股×0.1%×0.64%]=39.2億元。

　　“賈氏”家族的賬面浮盈=(42.37元-31.84元)×8.45億股×(44.01%+5.92%+2.36%)+(42.37元-29.57元)×8.45億股×0.64%=47.2億元。

　　融資實為資本解渴 賈躍亭“很差錢”

　　據(jù)中國經(jīng)營報報道,在學(xué)習(xí)蘋果公司原CEO喬布斯的國內(nèi)企業(yè)家中,小米科技董事長雷軍與樂視網(wǎng)董事長賈躍亭較為領(lǐng)先。

　　不僅是兩者分別“複製”iPhone和未出世的apple TV所屬的智慧設(shè)備領(lǐng)域,而且雙方各自苦心孤詣構(gòu)建小米生態(tài)圈和樂視生態(tài)鏈的想法,也與蘋果公司的做法並無二致。也由此,雷軍和賈躍亭分別有“雷布斯”和“賈布斯”的別名。

　　但與雷軍多年浸淫網(wǎng)際網(wǎng)路領(lǐng)域、具備更廣泛的投行融資能力不同,制約賈躍亭和樂視網(wǎng)更上一層樓的首要障礙就是資金問題。

　　這一看法不夾雜對賈布斯的任何惡意。篳路藍(lán)縷的樂視網(wǎng),起步就和優(yōu)酷馬鈴薯、酷6、搜狐視頻、愛奇藝、騰訊視頻等不同,沒有更多資源依靠,努力在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市,然後還能保證盈利並力圖擺脫政策限制做更大的“蛋糕”,這中間肯定有諸多風(fēng)險,唯時間能證明其路徑選擇是否正確。

　　來自廣發(fā)證券的研究報告表明,2013年上半年,樂視網(wǎng)以3400萬元成為花兒影視的最大客戶,佔花兒影視營收額21%。考慮到樂視網(wǎng)一直採取直線攤銷法將版權(quán)成本均攤到每年,資金緊張的樂視網(wǎng)如何應(yīng)對越來越多的版權(quán)支付成本也成為其運(yùn)營難題之一。

　　樂視網(wǎng)曾對此回應(yīng),“資金流問題從未回避過,樂視網(wǎng)從成立到上市以來,僅僅經(jīng)歷了一輪融資,融資額度不足6億元人民幣,既沒有海歸背景又沒有富爸爸的支援,對於需要大量資本投入的視頻行業(yè)來講,樂視網(wǎng)能走到今天足以證明樂視網(wǎng)的發(fā)展能力。樂視網(wǎng)資金流的增長,首先應(yīng)該取決於樂視自身的造血能力。”樂視網(wǎng)的這一回應(yīng)説得實在,其他的就完全取決於商業(yè)實踐了。