深圳一家名為“中匯線上”的P2P票據(jù)理財(cái)平臺(tái)近日突然爆出提現(xiàn)困難問題，且2.5億元待收資金去向不明，大量投資人遭受牽連。知情人士透露，中匯線上平臺(tái)運(yùn)作模式疑點(diǎn)重重，包括用於質(zhì)押融資的票據(jù)存在造假可能、平臺(tái)線上線下業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)人關(guān)係隱秘、平臺(tái)資金涉嫌輸送至其他項(xiàng)目等。

　　 值得注意的是，中匯線上的風(fēng)險(xiǎn)事件經(jīng)過多日持續(xù)發(fā)酵，其波及面正在逐步擴(kuò)大，經(jīng)由中匯而發(fā)出的票據(jù)産品正在通過連鎖反應(yīng)殃及其他第三方平臺(tái)。據(jù)了解，由於此前涉及和中匯線上進(jìn)行合作，財(cái)經(jīng)道、火球網(wǎng)等通道型第三方不幸“中招”，平臺(tái)上理財(cái)産品因期限鎖定而不得不被“問題票據(jù)”所拖累，並深陷信用危機(jī)。

　　 在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前票據(jù)理財(cái)市場(chǎng)本身存在監(jiān)管空白，P2P平臺(tái)貿(mào)然涉足將難免遭遇“地雷”。與此同時(shí)，P2P行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，不少平臺(tái)謀求轉(zhuǎn)型過程中往往傾向於剝離“小貸”業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而開拓類似票據(jù)、供應(yīng)鏈融資等其他業(yè)務(wù)，但部分P2P公司專業(yè)化程度不高、風(fēng)控設(shè)計(jì)薄弱、運(yùn)作模式存在瑕疵，反而令平臺(tái)在創(chuàng)新中“失控”，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)。

　　 P2P走上發(fā)展的快車道的同時(shí)，問題平臺(tái)頻出和跑路事件也不斷見諸報(bào)端。不管從産業(yè)規(guī)模還是社會(huì)影響來看，今天的P2P行業(yè)都已不容小覷，必須引起社會(huì)各界的關(guān)注。近日，國(guó)內(nèi)知名P2P平臺(tái)——信而富CEO王徵宇在做客新華電視臺(tái)和金牛理財(cái)網(wǎng)《對(duì)話網(wǎng)際網(wǎng)路金融》時(shí)表示，中小企業(yè)融資難、融資貴問題的存在，為P2P的發(fā)展提供了巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)投資者要理性看待收益跟風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)關(guān)係。

　　 中匯線上爆出“黑天鵝” 票據(jù)質(zhì)押融資真實(shí)性遭疑

　　 從12月中旬開始，中匯線上風(fēng)險(xiǎn)事件猶如一記“驚雷”在P2P行業(yè)掀起巨大風(fēng)波，此前巨量成交的平臺(tái)暫態(tài)無法提現(xiàn)，2.5億元鉅額資金去向成謎，大量投資人遭受慘重?fù)p失，票據(jù)類P2P平臺(tái)整體的安全性遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。知情人士透露，目前中匯線上平臺(tái)因被深圳警方立案調(diào)查，凍結(jié)平臺(tái)賬戶資金，並著手調(diào)查中匯線上及其關(guān)聯(lián)運(yùn)營(yíng)方是否私下挪用銀行承兌匯票。而平臺(tái)負(fù)責(zé)人陳某此前聲稱在外催收賬款，但未披露鉅額資金具體去向。

　　 目前如何收回2.5億元待還票據(jù)投資資金成為各方關(guān)注焦點(diǎn)。儘管中匯線上聲稱借款逾期的原因在於企業(yè)不能依約還款，導(dǎo)致資金鏈斷裂，但在事件曝光前，已有投資人揭露出平臺(tái)本身運(yùn)營(yíng)存在諸多疑點(diǎn)。一方面，平臺(tái)及運(yùn)營(yíng)方可能將部分吸收的資金投向房地産項(xiàng)目，令資金去向資訊無法明確；另一方面，平臺(tái)的線上線下業(yè)務(wù)分為深圳佛山兩地運(yùn)營(yíng)，其中佛山地區(qū)負(fù)責(zé)線下運(yùn)營(yíng)的投資公司負(fù)責(zé)人與平臺(tái)負(fù)責(zé)人之間可能存在親屬關(guān)係，平臺(tái)資金或通過關(guān)聯(lián)公司流出而難以跟蹤，目前平臺(tái)當(dāng)事人並未就“自融”嫌疑給出正面解釋。

　　 由於中匯線上事件爆發(fā)的導(dǎo)火索為票據(jù)質(zhì)押融資，而目前P2P行業(yè)也在陸續(xù)涉足票據(jù)類融資業(yè)務(wù)，這可能意味著將有更多平臺(tái)存此隱患。不少P2P平臺(tái)人士認(rèn)為，從中匯線上運(yùn)營(yíng)模式來看，本身已經(jīng)存在巨大的詐騙嫌疑，其票據(jù)是否真實(shí)存在值得懷疑。從中匯線上網(wǎng)站披露的資訊來看，儘管平臺(tái)早前聲稱與銀行簽訂協(xié)議進(jìn)行資金託管，但平臺(tái)並未在發(fā)標(biāo)之際出示票據(jù)，且事件曝光後，平臺(tái)當(dāng)事人並未提供可用於證明的質(zhì)押票據(jù)材料。

　　 中匯線上所謂高收益的票據(jù)運(yùn)營(yíng)模式更是遭受市場(chǎng)猛烈抨擊。銀行業(yè)內(nèi)資深人士嵇少峰分析，中匯線上向投資人給出高達(dá)18%左右的高額收益率，但從票據(jù)貼現(xiàn)本身的利潤(rùn)來看，難以覆蓋如此之高的成本。“目前銀行的貼現(xiàn)利率大約在年化4%-6%之間，民間小額票據(jù)貼現(xiàn)率在5%-8%左右，即便平臺(tái)反向貼息換流量也不可能承擔(dān)如此之大的虧損。而手中持有真實(shí)票據(jù)的企業(yè)，貼現(xiàn)與變通通道很多，按常理不太會(huì)願(yuàn)意付出高成本將票據(jù)作為質(zhì)押品，高息向平臺(tái)借款，合理的解釋就是可能不存在所謂用於抵押的銀行承兌匯票。”

　　 同樣作為專業(yè)票據(jù)理財(cái)平臺(tái)的金票通近日就“中匯線上”事件發(fā)出聲明稱，真實(shí)的票據(jù)業(yè)務(wù)平臺(tái)是必須有商業(yè)匯票專業(yè)規(guī)模團(tuán)隊(duì)、票據(jù)資訊披露全面公開透明、平臺(tái)對(duì)票據(jù)和資金進(jìn)行第三方託管避免重復(fù)質(zhì)押融資以及提供增信措施。同金票通相似的平臺(tái)也陸續(xù)發(fā)出聲明認(rèn)為，“中匯線上”事件並非一起因票據(jù)理財(cái)商業(yè)模式而導(dǎo)致的危機(jī)，而可能是一起由於違規(guī)挪用銀票的違法案件，上述事件對(duì)票據(jù)理財(cái)行業(yè)傷害極深。

　　 多家平臺(tái)陸續(xù)“中招” 通道型第三方致風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大

　　 糟糕的是，目前“中匯線上”事件調(diào)查尚未得出清晰結(jié)論，資金去向謎團(tuán)依舊，多家和中匯線上保持合作的第三方平臺(tái)卻遭遇因其票據(jù)産品兌付問題而陸續(xù)“中招”的境地，並成為又一起通道型第三方理財(cái)網(wǎng)站“踩雷”事故，“多米諾骨牌效應(yīng)”漸次推開，影響範(fàn)圍再次擴(kuò)大。

　　 網(wǎng)貸之家曝光臺(tái)顯示，目前與中匯線上合作的一家門戶網(wǎng)站微財(cái)富、財(cái)經(jīng)道已經(jīng)出現(xiàn)投資人討債維權(quán)情況，而此前負(fù)責(zé)幫助中匯線上導(dǎo)流的平臺(tái)型網(wǎng)站也可能由於“中匯線上”事件而遭受信用危機(jī)。以微財(cái)富為例，據(jù)資料顯示，中匯線上通過微財(cái)富平臺(tái)銷售兩款名為“匯盈寶”和“外貿(mào)貸”産品，主要提供票據(jù)理財(cái)産品和有中信保承保的借款項(xiàng)目。據(jù)某投資人粗略計(jì)算，按照上述兩款産品發(fā)佈的期數(shù)和規(guī)模，有數(shù)千萬元理財(cái)資金涉險(xiǎn)。

　　 據(jù)受害的投資人聲稱，第三方平臺(tái)選擇和中匯線上合作之前，理應(yīng)承擔(dān)排除票據(jù)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)、核實(shí)質(zhì)押票據(jù)真實(shí)性的責(zé)任，保證投資人的資金安全，並給投資人做好充足的風(fēng)險(xiǎn)提示。 “正是看中第三方平臺(tái)的信用背書，才將資金投入票據(jù)理財(cái)産品，但在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)之後，第三方平臺(tái)去開始積極免責(zé)，實(shí)在令人心寒。”上述投資人反映，中匯線上風(fēng)險(xiǎn)事件曝光後，微財(cái)富平臺(tái)卻出現(xiàn)將産品介紹文字從“100%資金安全”修改為“保險(xiǎn)理賠”，原來的“聯(lián)合推出”也轉(zhuǎn)為“由中匯推出”。不過中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，目前微財(cái)富聯(lián)合中匯線上發(fā)出的匯盈寶推廣頁面已經(jīng)無法正常訪問。微財(cái)富官方聲明則稱，鋻於 “中匯盈”相關(guān)産品均未到期，平臺(tái)將在最快一期到期日之前尋找妥善解決方案。

　　 此外，曾標(biāo)榜為分散風(fēng)險(xiǎn)、打包債權(quán)組合的新型網(wǎng)際網(wǎng)路理財(cái)平臺(tái)“火球網(wǎng)”也因中匯線上事件遭受牽連。按照火球網(wǎng)産品的交易模式，平臺(tái)先從多個(gè)P2P平臺(tái)獲得債權(quán)，再將債權(quán)拆分重新打包轉(zhuǎn)讓給投資者。而根據(jù)火球計(jì)劃12月15日的債權(quán)組合明細(xì)中顯示，中匯線上、中貿(mào)易融等多家問題平臺(tái)均出現(xiàn)在産品組合列表中。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，儘管火球網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)分散，但由於産品與平臺(tái)綁定，若合作平臺(tái)出事，其受到投資期限的限制，難免會(huì)遭受牽連，且無法“隨時(shí)”降低配置或者移出産品組合以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　 銀行業(yè)熟悉票據(jù)業(yè)務(wù)的人士分析，通道型第三方平臺(tái)需強(qiáng)化對(duì)基礎(chǔ)資産的風(fēng)險(xiǎn)把控能力。以商業(yè)匯票為例，如果民間市場(chǎng)流通的票據(jù)産品能夠以相對(duì)高收益價(jià)格吸引資金，其較大可能性在於這類産品本身存在瑕疵，比如無法提供真實(shí)貿(mào)易背景、無法提供增值稅發(fā)票，導(dǎo)致銀行通道無法貼現(xiàn)，還有一種可能在於票據(jù)本身屬於造假票據(jù)，或者由空殼公司開出而被反覆質(zhì)押融資的票據(jù)，“對(duì)真假票據(jù)的識(shí)別需要銀行系統(tǒng)專業(yè)培訓(xùn)，P2P理財(cái)平臺(tái)的風(fēng)控人員無疑也需要培養(yǎng)這方面能力。”

　　 網(wǎng)貸之家李振政認(rèn)為，不少通道型第三方平臺(tái)本身設(shè)計(jì)的運(yùn)營(yíng)模式可能沒有問題，但由於不少産品是通過資金杠桿撬動(dòng)之後，其風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)逐步擴(kuò)散和加大，一旦對(duì)産品的風(fēng)控和刪選機(jī)制的設(shè)計(jì)不過關(guān)，這些平臺(tái)可能就會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防不勝防、隨時(shí)遭遇踩雷。數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，12月P2P問題平臺(tái)數(shù)已達(dá)47家，這一數(shù)字已經(jīng)超過11月單月問題平臺(tái)總數(shù)，再創(chuàng)歷史新高。其中，16日單日，就爆出7家問題平臺(tái)。這也意味著通道型第三方平臺(tái)如果不重視風(fēng)控，將會(huì)屢屢成為問題平臺(tái)的犧牲品。

　　 P2P轉(zhuǎn)型剝離“小貸” 風(fēng)控機(jī)制“薄如蟬翼”

　　 臨近年底，實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金緊張局面再度出現(xiàn)，而關(guān)聯(lián)民間借貸市場(chǎng)的P2P行業(yè)也將迎來兌付的高峰期。由於民間借貸風(fēng)控成本較高、利潤(rùn)空間逐漸縮小，不少P2P平臺(tái)開始謀求轉(zhuǎn)型，佈局新業(yè)務(wù)以開拓市場(chǎng)，吸引投資者進(jìn)場(chǎng)，而票據(jù)理財(cái)、保融資租賃、股票配資、供應(yīng)鏈金融、類信託等理財(cái)産品業(yè)務(wù)成為P2P平臺(tái)大力開闢的新戰(zhàn)場(chǎng)。

　　 當(dāng)前P2P行業(yè)衍生運(yùn)營(yíng)模式層出不窮，並逐漸脫離傳統(tǒng)個(gè)人對(duì)個(gè)人的“小貸”業(yè)務(wù)，出現(xiàn)如P2C（個(gè)人對(duì)企業(yè)）、P2B（個(gè)人對(duì)非金融機(jī)構(gòu)）、P2N（個(gè)人對(duì)多機(jī)構(gòu)）、 P2G（個(gè)人對(duì)政府項(xiàng)目）等諸多模式。此外，上述火球網(wǎng)也是P2P平臺(tái)出現(xiàn)新型團(tuán)購(gòu)模式，即通過打包多個(gè)平臺(tái)債權(quán)來分散風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些衍生模式試圖通過全新的産品或者産品組合設(shè)計(jì)，疏散P2P的投資風(fēng)險(xiǎn)，為投資人提供相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的P2P投資組合。

　　 不過這些新型業(yè)務(wù)的開拓在幫助P2P平臺(tái)提供盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的同時(shí)，也增加了新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析，在P2N模式中，由於借款人來源於網(wǎng)貸平臺(tái)合作的小貸公司或擔(dān)保公司，並由小貸及擔(dān)保公司（融資租賃等金融機(jī)構(gòu)）提供擔(dān)保，平臺(tái)不參與借款人的開發(fā)及本金墊付，但如果項(xiàng)目一旦發(fā)生違約，擔(dān)保公司不能及時(shí)墊付，平臺(tái)容易被擔(dān)保公司綁架，而遭受損失。而P2P平臺(tái)關(guān)聯(lián)的類似地方平臺(tái)項(xiàng)目看似安全系數(shù)較高，但一旦出現(xiàn)資金漏洞，其影響波及面將可能令平臺(tái)難以承受。

　　 諸如供應(yīng)鏈融資，由於涉及相關(guān)産業(yè)細(xì)分化，轉(zhuǎn)型新業(yè)務(wù)的平臺(tái)需要確保自身對(duì)所屬産業(yè)鏈有相關(guān)的熟悉度以及對(duì)上下游企業(yè)之間資訊、資金流形成專業(yè)的把控。從事供應(yīng)鏈金融的平臺(tái)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，目前優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈數(shù)量並不多，核心企業(yè)需要為産業(yè)鏈的上下游中小企業(yè)提供擔(dān)保或抵押，同時(shí)擔(dān)保的資質(zhì)及抵押物也需要能夠支撐借貸資金的額度。但如果核心企業(yè)存在風(fēng)控上的道德風(fēng)險(xiǎn)，隱瞞交易記錄和項(xiàng)目進(jìn)度，就可能利用供應(yīng)鏈上下游之間的關(guān)係來套取資金，為平臺(tái)帶來風(fēng)險(xiǎn)。

　　 李振政認(rèn)為，目前不少P2P平臺(tái)已經(jīng)從“小貸”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大力開發(fā)新型業(yè)務(wù)，但隨著業(yè)務(wù)量的不斷擴(kuò)大，平臺(tái)自身的風(fēng)控機(jī)制可能會(huì)對(duì)龐大的交易量“失效”，進(jìn)而造成新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)而平臺(tái)難以承受的風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)“脫軌”事故。“以前平臺(tái)的風(fēng)控可以承擔(dān)千萬級(jí)別的交易規(guī)模，而一旦上升到億元級(jí)別，平臺(tái)可能就會(huì)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)壓力；加上新型産品通過不斷的模式創(chuàng)新，杠桿也會(huì)進(jìn)一步放大，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)頻發(fā)，這就要平臺(tái)必須提升風(fēng)控機(jī)制的設(shè)計(jì)來應(yīng)對(duì)頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　 信而富CEO王徵宇：投資P2P不要指望有穩(wěn)定高收益

　　 P2P走上發(fā)展的快車道的同時(shí)，問題平臺(tái)頻出和跑路事件也不斷見諸報(bào)端。不管從産業(yè)規(guī)模還是社會(huì)影響來看，今天的P2P行業(yè)都已不容小覷，必須引起社會(huì)各界的關(guān)注。近日，國(guó)內(nèi)知名P2P平臺(tái)——信而富CEO王徵宇在做客新華電視臺(tái)和金牛理財(cái)網(wǎng)《對(duì)話網(wǎng)際網(wǎng)路金融》時(shí)表示，中小企業(yè)融資難、融資貴問題的存在，為P2P的發(fā)展提供了巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)投資者要理性看待收益跟風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)關(guān)係。

　　 高速成長(zhǎng)與問題並存

　　 問：2014年P(guān)2P行業(yè)繼續(xù)迅猛增長(zhǎng)。據(jù)第一網(wǎng)貸統(tǒng)計(jì)，2014年1-11月全國(guó)P2P行業(yè)的成交量達(dá)到2557.86億元。其中11月份成交量為389.82億元，連續(xù)7個(gè)月高速增長(zhǎng)並創(chuàng)下歷史新高。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)全年成交量或接近3000億元。P2P行業(yè)今年發(fā)展如此迅猛的原因是什麼？

　　 王徵宇：P2P行業(yè)快速發(fā)展離不開政府的支援。從中央政府一直到相關(guān)的監(jiān)管部門，對(duì)網(wǎng)際網(wǎng)路金融都保持著一種積極推動(dòng)的心態(tài)。另外一個(gè)非常重要的原因就是日益擴(kuò)大的需求，目前沒有被傳統(tǒng)金融體系所覆蓋的人群佔(zhàn)到80%，這部分的融資需求其實(shí)是非常巨大的。總之，在國(guó)家政策的支援下，在這個(gè)市場(chǎng)需求的積極驅(qū)動(dòng)之下，成就了P2P行業(yè)的高速增長(zhǎng)。

　　 問：年關(guān)來臨，P2P其實(shí)也將迎來平臺(tái)兌付的高峰，目前已有不少平臺(tái)出現(xiàn)兌付困難的情況，也有一些跑路的現(xiàn)象。據(jù)第一網(wǎng)貸統(tǒng)計(jì)，僅11月份出現(xiàn)的問題平臺(tái)就達(dá)到39家。怎麼看待目前P2P平臺(tái)的兌付問題和跑路的現(xiàn)象？

　　 王徵宇：可能有兩方面原因。首先，P2P網(wǎng)貸是一種網(wǎng)際網(wǎng)路金融，涉及信貸服務(wù)的基本要求，比如説風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制。行業(yè)存在複雜性，與其他網(wǎng)際網(wǎng)路業(yè)態(tài)的服務(wù)會(huì)有很大的不同，一些機(jī)構(gòu)在經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)、操作上的準(zhǔn)備方面可能存在不足。其次，從更深層次看，任何行業(yè)早期的淘汰率都會(huì)比較高。如果按照統(tǒng)計(jì)數(shù)字來説，目前問題平臺(tái)佔(zhàn)比大概百分之十幾，其實(shí)任何一個(gè)特別新興的行業(yè)早期淘汰率百分之七十也不算特別高。監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者媒體對(duì)這個(gè)現(xiàn)象要持寬容的態(tài)度，因?yàn)檫@是個(gè)新興行業(yè)。

　　 剛性兌付心理預(yù)期需要打破

　　 問：由於P2P平臺(tái)運(yùn)營(yíng)水準(zhǔn)良莠不齊，大眾投資者對(duì)P2P仍有不少疑慮，因此部分平臺(tái)承受巨大壓力對(duì)投資者本金和收益進(jìn)行各種各樣的保障。未來P2P行業(yè)如何來保護(hù)投資者的利益才能健康發(fā)展？

　　 王徵宇：對(duì)投資者的利益保護(hù)最重要的一點(diǎn)是這個(gè)平臺(tái)對(duì)於風(fēng)險(xiǎn)的把控能力。從監(jiān)管角度或者市場(chǎng)教育的角度，最重要的落腳點(diǎn)也應(yīng)該是在平颱風(fēng)險(xiǎn)的把控能力上。但另外一方面，不可回避的問題是整個(gè)社會(huì)對(duì)於投資均存在著一種所謂的剛性兌付的心理預(yù)期，出資人心理上還是缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和相應(yīng)承受能力。其實(shí)，投資人也應(yīng)該理解，高收益一定跟相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)連接在一起的。因此，中國(guó)P2P行業(yè)的健康發(fā)展一定將會(huì)伴隨著一個(gè)剛性兌付的打破，投資者要更加理性看待收益跟風(fēng)險(xiǎn)的這種動(dòng)態(tài)關(guān)係。

　　 問：如果剛性兌付打破，投資P2P以後有可能面臨著兩種結(jié)果：一是穩(wěn)定的收益，另外一種可能是投資打了水漂。如何看待投資P2P可能會(huì)有的兩種結(jié)果？

　　 王徵宇：也許不會(huì)發(fā)生這兩種極端情況。投資P2P不要指望有穩(wěn)定的高收益，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看跑路的或者打水漂的這種情況也不應(yīng)該有。未來投資P2P的收益可能會(huì)有些波動(dòng)。當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)的整個(gè)運(yùn)作比較好，或者這個(gè)平臺(tái)的控制度比較好的話，你的收入會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，或者説在一個(gè)正常的範(fàn)圍之內(nèi)波動(dòng)。如果這個(gè)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)把控出現(xiàn)問題，或者由於宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)週期的影響，或者由於某些出借人或借款人某些特殊的行為特徵導(dǎo)致某些風(fēng)險(xiǎn)的這個(gè)上升，也許會(huì)造成你的本金和收益受損，投資者應(yīng)該有所預(yù)期、有所準(zhǔn)備。

　　 P2P與中小企業(yè)融資難題

　　 問：有人説P2P發(fā)展得益於中小企業(yè)存在融資難、融資貴問題。社會(huì)的確曾對(duì)P2P給予厚望，但是從實(shí)際數(shù)據(jù)來看，P2P借款人的所承擔(dān)的融資成本並不低，有的甚至高達(dá)40%。那麼P2P到底是不是真的解決了中小企業(yè)融資難和融資貴的問題？

　　 王徵宇：從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，資金本身有獲取利潤(rùn)的需要，市場(chǎng)資金的有效性分配將會(huì)引導(dǎo)資金流向最需要資金的地方，使得信貸資金産生最高的收益。如果一個(gè)人很需要借錢，另外一個(gè)人也需要借錢。但是另外一個(gè)人借了錢，可以産生更高的收益，那麼他就會(huì)支付更高的利率。假設(shè)一個(gè)企業(yè)需要100萬元的資金，他現(xiàn)在正好有90萬元，就願(yuàn)意用較高成本來借10萬元從而湊齊100萬元。通過借10萬元，使他辦成100萬元的事情。這100萬元造成的收益，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大於這10萬所産生這個(gè)所謂的資金成本。

　　 中小企業(yè)融資難和融資貴這個(gè)問題，是一個(gè)很嚴(yán)肅的關(guān)係到國(guó)計(jì)民生的重大問題。整個(gè)P2P的發(fā)展的量級(jí)和規(guī)模都還太小，在整個(gè)非銀行體系的民間借貸當(dāng)中，P2P所在的份額都相當(dāng)小，小到可忽略不計(jì)。不應(yīng)該讓P2P來承受這樣一個(gè)重大的任務(wù)。不過，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的來看，這又為P2P提供了很好的機(jī)會(huì)。全社會(huì)都應(yīng)該關(guān)注中小企業(yè)融資難這個(gè)問題，但一定需要國(guó)家從總體的政策上，鼓勵(lì)民間金融進(jìn)入金融服務(wù)體系，才能夠真正的解決。

　　 （金牛理財(cái)網(wǎng)研究中心 李藝菲 薛勇臻）

　　 P2P平臺(tái)頻“爆雷”優(yōu)勝劣汰洗牌加速

　　 12月23日，廣東P2P平臺(tái)銀通貸、金豪利陸續(xù)發(fā)佈公告稱，因近期股市“抽血”以及P2P行業(yè)問題較多，造成平臺(tái)資金緊張、限制部分提現(xiàn)。同日，山東P2P平臺(tái)美嘉創(chuàng)投、金泰財(cái)富也出現(xiàn)提現(xiàn)問題。臨近年底，P2P問題平臺(tái)頻頻爆雷，資金鏈斷裂、提現(xiàn)困難、借款項(xiàng)目逾期等等，令一眾投資人遭遇慘重?fù)p失。

　　 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，臨近年底資金緊張情況再現(xiàn)，不少運(yùn)營(yíng)模式存在問題的平臺(tái)會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，加上股票市場(chǎng)對(duì)P2P市場(chǎng)的“資金抽血”效應(yīng)、銀行收緊貸款，加劇了P2P行業(yè)整體動(dòng)蕩，令問題平臺(tái)集中爆發(fā)。不過多數(shù)平臺(tái)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，不合格的平臺(tái)儘早淘汏出局，實(shí)際上也有利於凈化市場(chǎng)、規(guī)範(fàn)化行業(yè)發(fā)展，平臺(tái)優(yōu)勝劣汰實(shí)際上也屬於正常的行業(yè)週期表現(xiàn)。

　　 信貸壞賬刷新紀(jì)錄

　　 進(jìn)入12月，P2P行業(yè)進(jìn)入兌付風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的高峰期。12月23日，金豪利發(fā)佈公告稱，11月初以來，金豪利資金每天凈流出超過百萬元，提現(xiàn)率達(dá)到95%以上，向投資人作出限制提現(xiàn)措施；同日，另一家平臺(tái)銀通貸突然中止提現(xiàn)和發(fā)標(biāo)，造成投資人恐慌和不安。銀通貸方面稱，由於近期股民提現(xiàn)，部分投資人年末資金需回籠，同時(shí)，12月平臺(tái)資金每天凈流出超過六百萬元，嚴(yán)重時(shí)一天提現(xiàn)甚至達(dá)到一千四五百萬元之多，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了平臺(tái)準(zhǔn)備金所承受範(fàn)圍，不得不調(diào)整提現(xiàn)規(guī)則。

　　 網(wǎng)貸之家研究院數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，銀通貸總成交量高達(dá)22.7億元，待收本息共計(jì)3.98億元（網(wǎng)貸標(biāo)的部分），綜合收益率31.92%。需要説明的是，銀通貸平臺(tái)的兩大産品分別為醫(yī)貸寶與健康貸，前者為基金産品，後者為網(wǎng)貸標(biāo)的。目前，健康貸部分的數(shù)據(jù)已經(jīng)無法查詢。截至12月23日，金豪利總成交量3.87億元，待收本息共計(jì)8084.65萬元；平均借款期限2.17個(gè)月，綜合收益率32.05%。有待還的借款人數(shù)為556人，每人平均待還金額達(dá)69.57萬元。值得一提的是，待還金額佔(zhàn)前6名的借款人(即尚未還清款項(xiàng)的借款人)，待還金額均超過400萬元，其中，最高待還金額達(dá)1255多萬元。

　　 據(jù)了解，上述兩家平臺(tái)被爆料稱，在較早階段平臺(tái)運(yùn)營(yíng)已經(jīng)出現(xiàn)問題的端倪，但為安撫投資者才將問題拖延，直至無法承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)後果。一位資深投資人認(rèn)為，此前金豪利遮罩歷史借款發(fā)標(biāo)記錄，且降息厲害，造成人氣流失嚴(yán)重，資金週轉(zhuǎn)不開。而銀通貸的待收不斷飆升，並狂發(fā)大額天標(biāo)，這些都是平臺(tái)出問題的明顯信號(hào)。一些平臺(tái)“爆雷”之前，早已有信號(hào)，但是在業(yè)內(nèi)卻存在“大戶維穩(wěn)、中戶悄悄撤資、小戶接盤”之説。

　　 行業(yè)洗牌將加速

　　 網(wǎng)貸之家首席運(yùn)營(yíng)官石鵬峰認(rèn)為，當(dāng)前問題平臺(tái)集中爆發(fā)，除了詐騙與不合規(guī)的原因以外，也呈現(xiàn)出行業(yè)的週期性特徵。臨近年底，整個(gè)行業(yè)資金收緊，民間借貸壞賬率升高，投資人變得更加敏感，資金有尋求安全出口的強(qiáng)烈需求，再加上近期股市火爆，也引發(fā)了近期網(wǎng)貸行業(yè)的動(dòng)蕩。不過，平臺(tái)自身的不合規(guī)操作是根本原因。

　　 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一些借P2P名義進(jìn)行圈錢詐騙的平臺(tái)儘早被淘汏出局，行業(yè)洗牌加速，實(shí)際上將有利於行業(yè)更健康有序發(fā)展，平臺(tái)優(yōu)勝劣汰也是行業(yè)必然的發(fā)展規(guī)律。投之家CEO黃詩樵表示，年底這一波問題平臺(tái)集中爆發(fā)，屬於正常的行業(yè)發(fā)展，不必過於恐慌。由於擔(dān)心資金安全，當(dāng)前網(wǎng)貸投資人仍太少，參與度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，另一方面，今年以來，獲得風(fēng)投的P2P平臺(tái)不少，但並未能迅速佔(zhàn)領(lǐng)更多市場(chǎng)。“與電商或O2O模式的爆髮式增長(zhǎng)不同，P2P行業(yè)本身線下影響深遠(yuǎn)，很難迅速做大。這與當(dāng)前國(guó)內(nèi)的徵信體系不完善有很大關(guān)係。”

　　 深圳地標(biāo)金融總裁劉俠風(fēng)認(rèn)為，P2P平臺(tái)的業(yè)務(wù)主要來自線下民間小貸市場(chǎng)，因?yàn)槟甑踪Y金市場(chǎng)比較緊張，所以部分自融或者挪用公司借款的平臺(tái)資金容易週轉(zhuǎn)不開，因此風(fēng)險(xiǎn)非常大。目前選擇投資P2P必須抑制追求高息誘惑的衝動(dòng)，盡可能選擇有第三方資金託管的平臺(tái)，這樣可以在一定程度上避免資金被挪用的風(fēng)險(xiǎn)。