截至昨日收盤，兩地上市的9家銀行股中，僅工商銀行“碩果僅存”的呈現(xiàn)出H股溢價(jià)，其餘銀行都面臨H股折價(jià)、A股溢價(jià)的局面

　　對(duì)於上市銀行來(lái)説，玩星際穿越或許並沒(méi)有那麼難。

　　2014年，上市銀行實(shí)現(xiàn)了估值穿越——從16家銀行10月底的全面破凈到12月8日一度全面消滅破凈股，歷時(shí)不足兩個(gè)月。

　　此外，兩地市場(chǎng)的資金也紛紛穿越至對(duì)方市場(chǎng)淘金，滬市銀行股更是成為滬股通的“熱門選擇”。截至昨日收盤，兩地上市的9家銀行股中，僅工商銀行“碩果僅存”地呈現(xiàn)出H股溢價(jià)，其餘銀行都面臨了H股折價(jià)、A股溢價(jià)的局面。

　　銀行股估值

　　全年跌宕起伏

　　從整體來(lái)看，2014年銀行業(yè)估值跌宕起伏。

　　大智慧銀行類板塊數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，銀行業(yè)整體的估值震蕩十分劇烈，最低點(diǎn)（産生於今年1、2月份）與峰值（産生於12月份）之間相差逾六成。

　　其中，今年上半年銀行股估值長(zhǎng)期低位徘徊，以“史上最白菜價(jià)銀行股”形容也並不為過(guò)。從16家上市銀行股東數(shù)據(jù)來(lái)看，散戶股東呈現(xiàn)持續(xù)流失態(tài)勢(shì)，而機(jī)構(gòu)股東則穩(wěn)中有升。不過(guò)，由於機(jī)構(gòu)密集駐紮導(dǎo)致的“互相觀望情緒”，銀行股的成交並不活躍。以國(guó)有四大行為例，截至今年中期（三季報(bào)數(shù)據(jù)中有關(guān)機(jī)構(gòu)持股數(shù)據(jù)的披露不完整），工商銀行共有101家機(jī)構(gòu)入駐，合計(jì)持股佔(zhàn)比為1.85%；農(nóng)業(yè)銀行則有114家機(jī)構(gòu)入駐，合計(jì)持股佔(zhàn)比為2.74%；中國(guó)銀行吸引了94家機(jī)構(gòu)，合計(jì)持股佔(zhàn)比為0.41%；建設(shè)銀行A股共有89家機(jī)構(gòu)入駐，合計(jì)持股佔(zhàn)比為1.31%。而2013年中期工、農(nóng)、中、建四大行的機(jī)構(gòu)合計(jì)持股比例分別為1.83%、2.72%、0.45%、1.29%，對(duì)比去年中期的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，四大行的機(jī)構(gòu)持股比例大多有提升。市場(chǎng)人士表示，“機(jī)構(gòu)雖然將四大行等銀行股作為標(biāo)配，但是並不力挺，由於參與機(jī)構(gòu)眾多，反倒成了‘三個(gè)和尚沒(méi)水吃’”。

　　局面的改變發(fā)生在滬港通預(yù)期明確之後，四季度，滬港通通車，銀行股也真正展現(xiàn)出藍(lán)籌的力量。

　　滬港通30天

　　理念發(fā)生“化學(xué)反應(yīng)”

　　根據(jù)港交所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬港通自啟動(dòng)以來(lái)，四週時(shí)間每日的買盤均多過(guò)賣盤。自11月17日滬港通推出至12月12日的20個(gè)交易日，滬股通平均每日成交為58.4億元(人民幣)，平均額度用量為32.9億元，佔(zhàn)每日額度上限130億元的25.3%。

　　同期，港股通平均每日成交為7.57億元人民幣，平均每日額度用量為4.77億元，佔(zhàn)每日額度105億元上限的4.5%。其間，滬股通最高單日總成交額為11月17日的121億元，港股通則為12月5日的20.3億元。

　　對(duì)於上市銀行來(lái)説，滬港通的通車帶來(lái)了資金面和投資理念的重大變革。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，16家上市銀行11月17日以來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)日均成交額合計(jì)為504.09億元，為今年以來(lái)至滬港通通車前上市銀行日均合計(jì)成交額71.28億元的7.07倍。

　　其中的11月28日，銀行股出現(xiàn)集體異動(dòng)，整個(gè)板塊飆漲近8%。在滬深兩市16隻銀行股中，有6隻漲停，另有1隻幾近漲停，此外漲幅最低的工商銀行當(dāng)日股價(jià)也上漲5.48%。滬深交易所11月28日的龍虎榜資訊顯示，當(dāng)日光大銀行、交通銀行、平安銀行、寧波銀行的漲停背後都有機(jī)構(gòu)資金做主要推手。此外，有“QFII大本營(yíng)”之稱的東方證券股份有限公司東方資財(cái)席位當(dāng)日一口氣買入10隻銀行股，包括興業(yè)銀行、北京銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行、光大銀行、建設(shè)銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行，均為零折價(jià)率成交，賣方為北京高華證券有限責(zé)任公司北京金融大街證券營(yíng)業(yè)部席位。

　　“滬港通通車初期能帶來(lái)的資金還是有限的，但是最關(guān)鍵的是它帶來(lái)的投資理念的轉(zhuǎn)變，從目前銀行股等大盤藍(lán)籌的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者的操作手法恐怕也不是對(duì)於港股市場(chǎng)的簡(jiǎn)單複製，而是對(duì)兩地投資者的操作手法進(jìn)行了‘綜合化學(xué)反應(yīng)’，因此在市場(chǎng)面上表現(xiàn)出來(lái)的就是更具估值彈性的藍(lán)籌”，一位資深市場(chǎng)人士點(diǎn)評(píng)稱。

　　也許正是由於理念的改變，銀行股能夠迅速地扭轉(zhuǎn)全面破凈的局面，截至12月8日，16家上市銀行一度出現(xiàn)了市凈率全部高於1倍的局面，此後雖然隨著市場(chǎng)波動(dòng)估值有所變化，但是截至昨日，16家上市銀行中的13家仍成功避免“股價(jià)打折”，僅3家銀行破凈，不過(guò)，最低“折扣”也高於九折。

　　H股溢價(jià)被壓縮

　　工行成“唯一”

　　早在滬港通通車以前，市場(chǎng)就普遍預(yù)期兩地上市銀行股的AH比價(jià)空間將被壓縮，從理論上來(lái)講，估值差甚至可能被抹平。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，由於滬港通帶來(lái)投資理念改變以及多方面綜合因素影響，近一年多以來(lái)原本長(zhǎng)期呈現(xiàn)的7家銀行H股溢價(jià)的局面已經(jīng)轉(zhuǎn)變。

　　截至昨日收盤，9家兩地上市的銀行股中僅工商銀行保持H股溢價(jià)，其餘8家銀行均面臨H股折價(jià)的局面。其中，中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行的折價(jià)率控制在10%以內(nèi)，建設(shè)銀行、民生銀行、光大銀行的折價(jià)率均超過(guò)了10%，中信銀行的H股折價(jià)率超過(guò)了20%。

　　從上述表現(xiàn)來(lái)看，多家銀行的估值差距不僅沒(méi)有被抹平，反而被拉大了（滬港通通車初期的幾個(gè)交易日，兩地上市銀行股的整體估值最為接近）。

　　相對(duì)而言，四大國(guó)有銀行的H股估值與A股最為接近，這反映出兩地投資者對(duì)於四大行的判斷比較趨於一致。(記者 張歆)