諸如不盈利的網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)上市、對(duì)賭協(xié)議合法化、推動(dòng)VIE架構(gòu)企業(yè)回歸、試點(diǎn)多重表決權(quán)、放開股權(quán)激勵(lì)限制性規(guī)定等相關(guān)政策，值得期待

　　■本報(bào)見習(xí)記者 喬誌東

　　創(chuàng)業(yè)板即將迎來五周歲生日。五年以來，創(chuàng)業(yè)板的迅猛發(fā)展有目共睹：截至昨日，創(chuàng)業(yè)板上市公司（含ST）共有397家，總市值為2.21萬億元。其中，市值已超百億元的公司共40家，碧水源的市值已經(jīng)突破了300億元。

　　“創(chuàng)業(yè)板是構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其創(chuàng)業(yè)、吸納就業(yè)的功能巨大，也樹立起諸多創(chuàng)業(yè)投資的典型案例，對(duì)於激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng)新起到了重要的作用。”英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者採(cǎi)訪時(shí)指出，“現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板最大的問題，在於其估值虛高，風(fēng)險(xiǎn)非常大。”

　　被譽(yù)為中國(guó)納斯達(dá)克的創(chuàng)業(yè)板估值比納斯達(dá)克高出不少，根據(jù)深交所最新數(shù)據(jù)，截至22日，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為67.67倍，比納斯達(dá)克高出一倍左右。

　　李大霄表示，中國(guó)並不缺小企業(yè)，而是缺大企業(yè)，但是大型企業(yè)往往已經(jīng)上市，而且破凈的居多，和主機(jī)板相比，目前在創(chuàng)業(yè)板上市的公司數(shù)量相比並不多，在發(fā)行受控下産生出的高溢價(jià)有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。尤其是當(dāng)前，在經(jīng)歷一番“造富潮”後，為數(shù)眾多的創(chuàng)業(yè)板公司高管卻在減持，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了重大利空。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，2014年上榜的富豪中來自創(chuàng)業(yè)板的達(dá)26位，同比增幅達(dá)73.33%。此外，僅江蘇一地，已經(jīng)掛牌上市的47家創(chuàng)業(yè)板公司中，誕生億元以上富豪29位、千萬富豪約百位。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從今年1月1日到10月22日，創(chuàng)業(yè)板共有299家公司發(fā)生重要股東二級(jí)市場(chǎng)交易，變動(dòng)次數(shù)合計(jì)達(dá)2443次，總變動(dòng)方向?yàn)椤皽p持”的高達(dá)267家，佔(zhàn)比高達(dá)89.3%。凈賣出股份數(shù)合計(jì)16.11億股，減倉(cāng)參考市值高達(dá)295.65億元。

　　不過也有市場(chǎng)人士認(rèn)為，高管減持現(xiàn)象從創(chuàng)業(yè)板建立伊始計(jì)算並非“嚴(yán)重”。截至2014年8月31日，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)減持的限售股合計(jì)200.26億股，但88%以上係機(jī)構(gòu)及一般投資人減持。高管減持僅25.53億股，佔(zhàn)其已解限股份數(shù)的14.04%。

　　“創(chuàng)業(yè)板作為中國(guó)證券市場(chǎng)最為活躍的新興板塊，培育出相當(dāng)數(shù)量相當(dāng)可觀的新興企業(yè)，這些企業(yè)作為新經(jīng)濟(jì)中的代表，儘管裏面還有不少投機(jī)倒把者，但創(chuàng)業(yè)板基本上發(fā)揮出了支援實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的這一功能。”知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　除了高估值風(fēng)險(xiǎn)外，降低相對(duì)較高的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入門檻也是業(yè)內(nèi)對(duì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)展最為關(guān)注的一個(gè)話題。

　　證監(jiān)會(huì)曾表示將積極研究推動(dòng)在創(chuàng)業(yè)板設(shè)立專門的層次，允許符合一定條件但尚未盈利的網(wǎng)際網(wǎng)路和科技創(chuàng)新企業(yè)在新三板掛牌一年後到創(chuàng)業(yè)板上市。日前證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，要把創(chuàng)業(yè)板專門層次改革與證券法修訂、註冊(cè)制改革、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)等工作有機(jī)銜接起來。

　　近日有媒體報(bào)道稱，創(chuàng)業(yè)板或?qū)⑼苿?dòng)多項(xiàng)重大制度變革，諸如虧損網(wǎng)際網(wǎng)路企業(yè)上市、對(duì)賭協(xié)議合法化、推動(dòng)VIE架構(gòu)企業(yè)回歸、試點(diǎn)多重表決權(quán)、放開股權(quán)激勵(lì)限制性規(guī)定等，從而構(gòu)建出符合創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)成長(zhǎng)特點(diǎn)、契合創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的資本平臺(tái)。