悄然“翻倍”的庫存

　　9月13日，國家統(tǒng)計局發(fā)佈“2014年1-8月份全國房地産開發(fā)和銷售情況”數(shù)據(jù)。其中，截至8月末，商品房待售面積56160萬平方米，比7月末增加930萬平方米。若按照今年前8月的銷售速度，去化週期為10個月左右。

　　這一數(shù)據(jù)看似平淡無奇，但對比歷史數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，自2012年4月以來，上述指標已經(jīng)連續(xù)29個月保持上漲。其中，與低點時(2012年3月全國商品房待售面積為30122萬平方米)相比，最近兩年多來，全國商品房待售面積增幅達到86.4%。

　　根據(jù)統(tǒng)計局的口徑，“待售面積”是指房地産開發(fā)企業(yè)已竣工商品房中至報告期尚未售出或出租的面積。該指標通常被理解為房屋庫存。按照上述理解，過去兩年多，全國商品房庫存幾乎翻倍。與2010年年中相比，最近四年來，全國商品房庫存增加了約190%。

　　分析人士指出，庫存數(shù)據(jù)的增加，主要原因在於過去多年來，全國房地産投資、土地出讓面積、房屋竣工面積保持高速增長，使得市場的新增供應(yīng)大幅增加。相比之下，市場消化庫存的速度慢于供應(yīng)增加的速度。

　　今年以來，隨著房地産市場轉(zhuǎn)冷，投資熱情有所減退。但在多年來的投資慣性作用下，庫存持續(xù)增長。統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，最近5個月，全國商品房竣工面積仍在不斷增加。這也意味著，如果市場銷售沒有出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)，房屋庫存指標有繼續(xù)攀高的可能。

　　按照正常的邏輯，在一個城市中，庫存規(guī)模維持在8-12個月的去化週期，屬於正常水準。但在銷售低迷的當(dāng)下，很多熱點城市的去化週期遠高於上述警戒線。

　　根據(jù)上海易居房地産研究院的監(jiān)測，截至8月底，全國35個城市新建商品住宅庫存總量為26931萬平方米，環(huán)比增長1.3%，同比增長22.6%。庫存再攀新高，依然面臨“壓力山大”的窘境。35個城市新房去化週期為17.5個月。

　　其中，溫州新房去化週期達到47個月。貴陽、天津、西安、煙臺等城市，同樣面臨庫存難以消化的窘境。

　　數(shù)據(jù)背後的真相

　　庫存數(shù)據(jù)的增加，昭示市場供需關(guān)係反轉(zhuǎn)的態(tài)勢。但在統(tǒng)計數(shù)據(jù)的背後，真實情況可能更為嚴峻。

　　據(jù)悉，在對庫存的統(tǒng)計中，並未將保障房納入其中。一位接近住建部的專家指出，不少城市的保障房建設(shè)規(guī)模較大，但由於未能較好對接需求，導(dǎo)致難以消化。該專家表示，若將一些地區(qū)兩限房、經(jīng)適房等帶有商品房性質(zhì)的房屋計算在內(nèi)，樓市的庫存數(shù)據(jù)還會增加。

　　與此同時，游離在政策法規(guī)之外的“小産權(quán)房”，規(guī)模龐大難以估算，而且並不在官方的統(tǒng)計口徑中。若將這部分房屋計算在內(nèi)，則市場的真實庫存更為龐大。

　　中國證券報記者在山東南部某市調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在該市的東郊，有一些新建住房樓盤規(guī)模不小，且呈空置狀態(tài)。該市財政系統(tǒng)某工作人員向記者介紹，這些都是去年新建成的商品房，但大部分未能售出。

　　該人士表示，這些小區(qū)由當(dāng)?shù)匾患覈箝_發(fā)商開發(fā)，去年曾連續(xù)兩期開盤，釋放近千套房源，但銷售情況十分慘澹。不僅如此，為規(guī)避監(jiān)管層對地方融資平臺的清查，這些房屋從立項開始，就被劃歸到保障房的序列中。因此，在統(tǒng)計部門的統(tǒng)計中，這部分房屋不在“商品房”之列，其銷售和待售情況均難以以數(shù)據(jù)的形式，作為市場的參考。

　　“實際上，這些小區(qū)裏面，只有部分回遷房屬於保障房性質(zhì)，其餘大約80%的房屋都是要出售的。”該人士表示，當(dāng)?shù)氐亩鄠€商品房項目，均以這種情況來操作。

　　在江蘇、浙江等省份公佈的2013年度建築業(yè)數(shù)據(jù)中，住宅竣工面積龐大(2013年江蘇建築企業(yè)住宅竣工面積4.8億平方米)，幾乎相當(dāng)於同期全國住宅竣工量的一半。這也説明，房地産市場的真實庫存，或許遠超于外界預(yù)期。

　　由於統(tǒng)計口徑和數(shù)據(jù)採集不夠透明，使得房地産市場中的真實庫存難以為外界所知。多數(shù)受訪者指出，房地産市場的真實庫存，至少要在現(xiàn)有基礎(chǔ)上上浮30%。

　　今年6月，西南財經(jīng)大學(xué)發(fā)佈報告稱，2013年中國城鎮(zhèn)地區(qū)住房空置率達22.4%，比2011年上升1.8個百分點。高於國際慣例中5%到10%的合理區(qū)間，存在嚴重供給過剩。從另一個角度佐證了“産能過剩”的現(xiàn)實。

　　指望不上的剛需

　　“整體市場供大於求的形勢已經(jīng)確立。”中原地産首席分析師張大偉表示，過去兩三年，我國房地産市場的供需關(guān)係發(fā)生徹底逆轉(zhuǎn)。多地出現(xiàn)的“空城”、“鬼城”表明，“去庫存”將成為很多地方的難題。

　　今年5-6月，住建部部長陳政高曾赴中西部多個省份調(diào)研並座談，其在座談中曾對當(dāng)前房地産市場做出“供大於求”的定性。7月11日，陳政高召開了其上任後的第一場全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作座談會，再次提出“千方百計消化庫存”的要求。

　　但經(jīng)過快速擴張的“黃金時代”，對於當(dāng)下的房地産市場而言，去庫存並非易事。張大偉指出，主要城市新房市場的巔峰期已過，大部分已進入平穩(wěn)期，增長空間有限。其中，部分二三線城市增長過快，需求已被透支。

　　張大偉指出，一線城市供不應(yīng)求的基本面沒有改變，但由於房價基數(shù)較高，一定程度上背離了市場購買力，因此去化速度不快；而在二三線城市以及不少四線城市，供大於求的形勢明顯，不僅成交量難以回升，房價也停滯不前。

　　近期，房地産市場出現(xiàn)階段性利好。一方面，在一些庫存壓力較大的城市，房企折扣力度加大；另一方面，非一線城市幾乎全面放鬆限購，部分城市的信貸政策也有所放鬆。但從市場成交來看，其對需求入市的拉動並不明顯。

　　中原地産研究中心的統(tǒng)計顯示，9月前14天，全國54個主要城市合計住宅簽約83349套，環(huán)比8月同期基本持平。其中，二線城市的利好政策被消化後，成交量不漲反降。傳統(tǒng)的“金九”成色明顯不足。

　　張大偉表示，雖然樓市及信貸政策均有鬆動趨勢，但顯然力度和速度均受到控制。漸進式的放鬆對市場心理的恢復(fù)效果也是有限的，市場復(fù)蘇所持續(xù)的時間也依賴後繼信貸的支援。他強調(diào)，除非出現(xiàn)信貸政策的實質(zhì)性放鬆，或類似“四萬億”的投資政策出臺，否則房地産市場難以真正復(fù)蘇。

　　專家認為，儘管從長遠來看，城鎮(zhèn)化將釋放一部分需求，但就當(dāng)前城市資源分配不均、産業(yè)支撐不足、城鎮(zhèn)化配套改革措施未出的現(xiàn)狀而言，剛需在很大程度上是被誇大的，短期內(nèi)難以大規(guī)模釋放。

　　國家統(tǒng)計局的最新數(shù)據(jù)顯示，自2012年4月以來，全國商品房待售面積連續(xù)29個月保持上漲。近兩年以來，全國商品房整體庫存上漲了86.4%，近乎翻倍。中國證券報記者採訪發(fā)現(xiàn)，有些地方的部分新建住宅和“小産權(quán)房”並未納入到統(tǒng)計範疇，加之各類保障性住房吸納了相當(dāng)部分需求，市場的真實庫存有可能更加龐大。

　　分析人士指出，儘管房地産投資熱情不斷下滑，但在之前的投資慣性作用下，庫存正逼近歷史高點。即便市場成交量抬頭，但供大於求的格局已然確立。在這種背景下，房地産市場的回暖速度勢必有限，低速運作將成常態(tài)。　張敏