宏觀政策保持穩(wěn)健 避免形成貨幣依賴

　　經(jīng)濟(jì)不會重演“花錢買速度”

　　面對經(jīng)濟(jì)下行，市場呼籲放水貨幣刺激經(jīng)濟(jì)的聲音又起，多家投行判斷央行將適時降低存款準(zhǔn)備金率。國務(wù)院總理李克強日前則表示，面對下行壓力，我們堅持穩(wěn)中求進(jìn)，主動有為，統(tǒng)籌推動穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加強政策協(xié)同配合，做好政策儲備，適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。有關(guān)專家認(rèn)為，中國高層一直堅持穩(wěn)健的貨幣政策，以往通過寬鬆貨幣“花錢買經(jīng)濟(jì)增速”的舊戲不會重新上演。

　　機構(gòu)預(yù)測“降準(zhǔn)”

　　經(jīng)濟(jì)增速減緩，房地産價格出現(xiàn)下跌，實體經(jīng)濟(jì)融資難，地方債務(wù)風(fēng)險，産能過剩，外貿(mào)疲軟……當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)有很多問題亟須解決。民生證券的報告描述稱，中國經(jīng)濟(jì)正處於增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期和前期政策消化期三期疊加的關(guān)鍵時期，經(jīng)濟(jì)從高速增長向中高速增長換擋已是必然。從供給端來看，人口紅利衰退，儲蓄率出現(xiàn)拐點，潛在增速下滑，勞動力比較優(yōu)勢喪失。從需求端來看，內(nèi)部人口結(jié)構(gòu)拐點導(dǎo)致房地産引擎失速，外部全球化紅利衰退，全球經(jīng)濟(jì)從失衡到再平衡，導(dǎo)致外需和外資引擎失速。

　　在很多人看來，經(jīng)濟(jì)乏力時，需要較為寬鬆的貨幣政策進(jìn)行刺激，降低存款準(zhǔn)備金率是大概率事件。摩根大通中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計2014年將會出現(xiàn)兩輪存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，各為50個基點，一次是在第三季度，另一次是在第四季度。

　　渣打銀行報告稱，降低存款準(zhǔn)備金率的時機已經(jīng)成熟，有必要較大範(fàn)圍放鬆政策以穩(wěn)增長。

　　“央行降準(zhǔn)是當(dāng)前對付硬著陸最好的宏觀政策”，瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在其微博上表示，李總理在赤峰市考察提到“經(jīng)濟(jì)下行壓力不能掉以輕心，適時預(yù)調(diào)微調(diào)保持貨幣信貸合理增長”。早前國新辦形勢吹風(fēng)會上，資訊中心預(yù)測部主任祝寶良也認(rèn)為適當(dāng)降準(zhǔn)也是一種辦法。沈建光認(rèn)為，“降準(zhǔn)並非大規(guī)模刺激，只是貨幣政策從過緊轉(zhuǎn)向中性的必然要求。”

　　穩(wěn)健基調(diào)不會變

　　對於“降準(zhǔn)”，也有專家和機構(gòu)持謹(jǐn)慎態(tài)度。民生證券研究報告稱：“不可否認(rèn)，如果按照傳統(tǒng)的凱恩斯主義宏觀調(diào)控模式來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行，央行確實應(yīng)當(dāng)此時降低存款準(zhǔn)備金率，通過總量寬鬆拉動總需求。但我們反覆提示，在‘新常態(tài)’的框架之下，政府的宏觀管理思路已經(jīng)發(fā)生重大變化。未來走老路、搞總量刺激政策的概率不高。”

　　高層一再強調(diào)實行穩(wěn)健的貨幣政策，業(yè)內(nèi)人士分析，在此過程中，貨幣政策一方面保持定力、維持總量穩(wěn)定，另一方面定向微調(diào)、促進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，為經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級服務(wù)。預(yù)計未來貨幣政策既不會放鬆也不會收緊。

　　“貨幣政策不能大幅寬鬆，因為中國經(jīng)濟(jì)潛在增速不斷下移，屬結(jié)構(gòu)性趨勢，並非週期性産出缺口，盲目松銀根容易導(dǎo)致通貨膨脹，加大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度；貨幣政策也不宜收緊，因為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，傳統(tǒng)行業(yè)存在下行壓力，但新的經(jīng)濟(jì)增長點尚未大規(guī)模形成，政策要高度關(guān)注這個時期經(jīng)濟(jì)運作中的潛在風(fēng)險，避免中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)‘硬著陸’。”民生證券報告説。

　　降準(zhǔn)並非靈丹妙藥，央行有更多手段推動經(jīng)濟(jì)增長。澳大利亞國民銀行首席經(jīng)濟(jì)師歐思濂認(rèn)為，如果只是採取數(shù)量化的寬鬆的貨幣政策，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)還會出現(xiàn)風(fēng)險。中國政府更可能採取所有計劃，而非單獨貨幣政策來保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，同時避免經(jīng)濟(jì)大起大落。

　　創(chuàng)新比“錢”更重要

　　與一味追求經(jīng)濟(jì)增長速度相比，挖掘中國經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力，激發(fā)創(chuàng)新活力，提高經(jīng)濟(jì)增長品質(zhì)在當(dāng)前更為重要。李克強總理表示，持續(xù)下好中國經(jīng)濟(jì)這盤棋，實現(xiàn)升級是方向，這需要不斷深化體制改革，激發(fā)全社會創(chuàng)新動力、創(chuàng)造潛力、創(chuàng)業(yè)活力。

　　民生證券報告指出，未來解決結(jié)構(gòu)性問題必須更多地依靠“開渠引水”式供給管理，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境，寓改革于宏觀調(diào)控之中，把貨幣政策與深化改革緊密結(jié)合起來。其核心不是通過簡單的大規(guī)模刺激政策，而是通過改善資本、勞動力、生産資料、制度和技術(shù)等生産要素的供給，激活經(jīng)濟(jì)自身的造血功能，提升經(jīng)濟(jì)的潛在增長率。

　　“過去三十餘年，中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展主要依靠大規(guī)模的資本及人力投入，只有30%的經(jīng)濟(jì)增長基於創(chuàng)新和生産力的提升。中國經(jīng)濟(jì)如果要長期發(fā)展，必須加大創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。”麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院副院長黃亞生表示。

　　黃亞生建議，當(dāng)前，提升中國科技創(chuàng)新能力的關(guān)鍵，在於改變以政府主導(dǎo)的創(chuàng)新模式，鼓勵民間的技術(shù)創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)。（記者 羅 蘭）