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　　從長遠看，恢復資本市場融資功能是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、産業(yè)升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的客觀要求，有助於激發(fā)實體經(jīng)濟和資本市場活力；有助於優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)；也有助於降低經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的風險

　　近期，中國證監(jiān)會明確了IPO重啟的時間表，並提出了進一步改革完善新股發(fā)行制度的政策措施。《經(jīng)濟日報》記者就此採訪多位業(yè)內(nèi)專家。

　　專家認為，在A股市場信心逐步修復之際，重啟IPO、恢復資本市場的融資功能，有利於積極穩(wěn)定、修復和建設市場，對推進我國中小企業(yè)發(fā)展、促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、降低經(jīng)濟運作風險等也有積極意義。

　　更便利中小企業(yè)融資

　　針對前期暫緩發(fā)行的28家公司將在年底前分批發(fā)行，南方基金投資總監(jiān)史博認為，當前股票市場已進入自我修復、自我調(diào)節(jié)階段，這28家公司以中小盤股居多，募集資金規(guī)模總量在100億元左右，相對於目前滬深兩市逾40萬億元的流通市值、每天上萬億元的成交量而言，規(guī)模並不算大。

　　值得關注的是，本次改革完善新股發(fā)行制度的政策措施還擬規(guī)定，除有老股發(fā)售安排、對老股有鎖定期要求的情形，公開發(fā)行2000萬股以下的小盤股發(fā)行一律取消詢價環(huán)節(jié)，由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商定價，直接向網(wǎng)上投資者定價發(fā)行。

　　“小盤股直接定價發(fā)行，有利於降低中小企業(yè)融資成本，提高發(fā)行效率，使中小企業(yè)能夠快速進入資本市場，這對創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)而言是個利好。”史博表示，中小企業(yè)更便利地進入資本市場，一方面能獲取發(fā)展所亟需的資金，完善公司治理結(jié)構(gòu)；另一方面也能産生品牌效應，提升公司信用水準。

　　“IPO重啟給了企業(yè)創(chuàng)始人將企業(yè)做大做強的動力，使得那些初具規(guī)模的企業(yè)能夠依靠資本市場的功能和力量，進一步擴大生産、提升經(jīng)營水準。”招商證券副總經(jīng)理孫議政表示。

　　孫議政認為，目前IPO仍是國內(nèi)風險投資和股權(quán)投資資金實現(xiàn)退出的主要渠道。IPO重啟將使得這些機構(gòu)更願意加大投入“孵化”中小微企業(yè)，實現(xiàn)投入和回報的良性迴圈。更重要的是，天使投資人和以股權(quán)投資為主的資金進入實體經(jīng)濟，有助於優(yōu)化我國金融市場的融資結(jié)構(gòu)。

　　提高直接融資比重

　　中信建投有關負責人在接受採訪時説，我國“十三五”規(guī)劃明確提出，“提高直接融資比重，降低杠桿率”。目前發(fā)達國家的直接融資比重已從20年前的60%左右逐步在增長，美國最高曾達到82%。目前，我國直接融資的比例遠遠低於發(fā)達國家。因此，IPO重啟、擴大直接融資比重，符合我國金融改革發(fā)展的大勢。

　　史博表示，大力發(fā)展IPO及其他股權(quán)融資，是激勵企業(yè)創(chuàng)新的最佳方式。只有長期健康穩(wěn)定的股票市場，才能吸引更多的股權(quán)投資者為我國的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)提供充足資金，才能使創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)獲得相應的資金支援，為社會投資者投資股權(quán)創(chuàng)造條件。

　　隨著一批創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型企業(yè)進入我國資本市場和原有“殼資源”估值去泡沫化，A股上市公司的結(jié)構(gòu)將得到優(yōu)化和完善。“宏觀層面的産業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整最終會體現(xiàn)到微觀層面企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，A股上市公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級是整個宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的重要組成部分。”申萬宏源證券副總經(jīng)理趙玉華表示。

　　在趙玉華看來，直接融資與間接融資相比，更具有分散風險的優(yōu)勢，更能通過市場的動態(tài)定價機制等促進企業(yè)並購和存量資本調(diào)整。“IPO的重啟，可更好地適應高新技術産業(yè)、輕資産服務業(yè)的融資需求，促進行業(yè)領先企業(yè)以超常規(guī)速度發(fā)展，並通過企業(yè)並購等方式促進産業(yè)的重組和升級。”

　　由於目前我國經(jīng)濟主體資産負債率已處於較高的水準，繼續(xù)加杠桿空間有限。在業(yè)內(nèi)專家看來，重啟IPO，將有助於帶動以股權(quán)投資為主的資金進入實體經(jīng)濟，拓展小微企業(yè)的發(fā)展空間和促進大型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，這對降低國民經(jīng)濟整體杠桿率水準、降低經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中的風險也有著重要意義。(經(jīng)濟日報記者 何 川)