2012年末，人們?cè)趹c倖走過(guò)“世界末日”的時(shí)候，還驚喜地發(fā)現(xiàn)折磨世界經(jīng)濟(jì)四年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)初現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。正如歐洲理事會(huì)主席范龍佩日前發(fā)表的聖誕賀詞所言：2012年是歐元危機(jī)的拐點(diǎn)年，近幾個(gè)月來(lái)付出的“努力將見到成效”。

　　范龍佩所言，是指歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)生效，希臘成功實(shí)施債務(wù)重組與回購(gòu)，援助西班牙銀行業(yè)協(xié)議達(dá)成，歐洲銀行業(yè)單一監(jiān)管機(jī)制(SSM)在歐元區(qū)國(guó)獲得共識(shí)等。這一切都令投資者對(duì)危機(jī)的緊張情緒得以暫緩，對(duì)歐元區(qū)崩潰的預(yù)期降溫。

　　不過(guò)回顧2012年的歐債時(shí)間，年初的兩輪長(zhǎng)期再融資操作並沒有帶來(lái)危機(jī)局勢(shì)的明顯好轉(zhuǎn)。相反，伴隨西班牙、義大利陷入債務(wù)危機(jī)，希臘受援談判進(jìn)展緩慢。由此帶來(lái)的是國(guó)際資本大量流出，歐元匯率急劇下挫，金融市場(chǎng)大幅振蕩，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也頻繁調(diào)降這幾個(gè)國(guó)家評(píng)級(jí)，甚至連歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體的法國(guó)也未能倖免。

　　進(jìn)入第三季度，西班牙、義大利的債務(wù)狀況紛紛亮起“紅燈”，局勢(shì)驟然緊張。作為歐元區(qū)大經(jīng)濟(jì)體，有分析稱，這兩國(guó)的融資成本高到難以承受的地步，將直接威脅到歐元的存亡。

　　歐元區(qū)的決策者們不得不選擇“置之死地而後生”。7月底，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉承諾將“盡其所能捍衛(wèi)歐元”；9月，新購(gòu)債計(jì)劃出臺(tái)，直接貨幣交易(OMT)計(jì)劃決定在二級(jí)市場(chǎng)無(wú)限量購(gòu)買成員國(guó)國(guó)債，以壓低成員國(guó)融資成本。隨著歐洲央行、歐盟以及國(guó)際貨幣基金組織這“三駕馬車”的積極介入，歐洲各國(guó)全力推進(jìn)政策協(xié)調(diào)，解決歐債危機(jī)的路線圖日益清晰。

　　10月，更加“給力”的歐洲穩(wěn)定機(jī)制ESM正式啟動(dòng)，作為一個(gè)常設(shè)性救助機(jī)制，與OMT配合，ESM實(shí)質(zhì)上能獲得無(wú)限量的資金支援。臨近年底，歐元區(qū)正式批準(zhǔn)向希臘發(fā)放救助貸款，並就建立歐洲銀行業(yè)單一監(jiān)管機(jī)制時(shí)間表達(dá)成共識(shí)。

　　除了外部貨幣與財(cái)政政策支援，重債國(guó)自身也進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性改革。希臘經(jīng)過(guò)選舉，新政府已經(jīng)在緊縮政策上與“三駕馬車”達(dá)成共識(shí)；義大利、西班牙、愛爾蘭等國(guó)的改革力度相當(dāng)堅(jiān)決，且取得成效。

　　一系列改革令歐債危機(jī)曙光初現(xiàn)，反映在歐股走暖，歐元匯率止跌回升。不過(guò)，不少分析者仍憂心忡忡。儘管債務(wù)重組和回購(gòu)有助於增加希臘資本流動(dòng)性，解決了迫在眉睫的債務(wù)償付問(wèn)題，但該國(guó)經(jīng)濟(jì)萎縮和銀行業(yè)務(wù)收縮等導(dǎo)致債務(wù)重組的深層次壓力在一定時(shí)期內(nèi)很難改變，債務(wù)水準(zhǔn)仍將繼續(xù)上升。

　　另外，歐元區(qū)政府大刀闊斧削減開支，無(wú)奈經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲不能興，希臘、西班牙的失業(yè)率已經(jīng)達(dá)到25%左右，歐洲明年幾乎鐵定步入經(jīng)濟(jì)衰退。同時(shí)削赤、減支、降薪、裁員引發(fā)的反政府示威，成為今年歐洲多個(gè)重債國(guó)的“家常便飯”。

　　歐債引發(fā)的政治風(fēng)險(xiǎn)不斷上升。以希臘為例，經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑很可能會(huì)導(dǎo)致聯(lián)合政府的瓦解，如果支援率持續(xù)上升的極左或極右政黨上臺(tái)，國(guó)際救助計(jì)劃很可能會(huì)破裂，屆時(shí)希臘退出歐元區(qū)的可能性將大增。同時(shí)，支援歐元區(qū)當(dāng)下政策的德國(guó)總理默克爾明年將面臨選舉考驗(yàn)，獲得國(guó)際信譽(yù)的義大利總理蒙蒂已經(jīng)因?yàn)閲?guó)內(nèi)右翼勢(shì)力的反彈而辭職。

　　瑞信亞洲區(qū)首席分析師陶冬告訴中新社記者，明年歐債曝出新問(wèn)題的機(jī)會(huì)不小。其中西班牙是危機(jī)四伏的區(qū)域，明年2至4月，該國(guó)大量國(guó)債要續(xù)期，其銀行所面臨的儲(chǔ)蓄外流也未停止。而法國(guó)情況也堪憂，該國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正迅速惡化，增稅措施又令經(jīng)濟(jì)雪上加霜，消費(fèi)勢(shì)必出現(xiàn)萎縮，並令財(cái)政收入下降。一旦市場(chǎng)質(zhì)疑法國(guó)的主權(quán)信用，可能牽連整個(gè)歐洲尤其是銀行業(yè)。

　　雖然困難重重，但歐元區(qū)在2012年至少邁出了堅(jiān)定的一步。經(jīng)過(guò)4年的痛苦與思考，歐洲國(guó)家已經(jīng)確信，解除歐債這顆不定時(shí)炸彈，除制度改革，別無(wú)它途，即歐元區(qū)最終須實(shí)現(xiàn)徹底的財(cái)政、貨幣政策與金融業(yè)監(jiān)管統(tǒng)一。然而由於歐元區(qū)各成員國(guó)眾口難調(diào)，改革涉及複雜繁瑣的法律和制度程式，歐元區(qū)強(qiáng)化一體化目標(biāo)、推動(dòng)實(shí)現(xiàn)金融聯(lián)盟和財(cái)政聯(lián)盟，任重而道遠(yuǎn)。

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