民生證券副總裁、研究院院長(zhǎng)管清友

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都是把握下一年經(jīng)濟(jì)走向的最重要的風(fēng)向標(biāo)，在當(dāng)前空前複雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議尋找中國(guó)經(jīng)濟(jì)新方位顯得更為重要。凡事預(yù)則立不預(yù)則廢，要做好明年的經(jīng)濟(jì)工作必須對(duì)當(dāng)前以及未來的形勢(shì)有充分的把握。從這次會(huì)議來看，中央對(duì)形勢(shì)的判斷有以下幾個(gè)重點(diǎn)：

　　第一，經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總的特點(diǎn)是緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有好，品質(zhì)和效益提升。該判斷意味著中央認(rèn)為GDP增速雖有所放緩，但短期內(nèi)難以出現(xiàn)大的下跌，維持L型增長(zhǎng)。GDP增長(zhǎng)目標(biāo)或?qū)⑦M(jìn)一步被淡化，政策重心向以提高發(fā)展品質(zhì)和效益為中心的供給側(cè)改革傾斜。根據(jù)會(huì)議要求，財(cái)政政策要更加積極有效，貨幣政策保持穩(wěn)健中性，與2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求的“財(cái)政政策要加大力度，貨幣政策要適度靈活”相比，財(cái)政政策與貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)的力度或?qū)⒂兴鶞p弱。

　　第二，結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。“十三五”規(guī)劃指出，要樹立創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共用的發(fā)展理念。十三五開局之年變化明顯：一是在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的同時(shí)，創(chuàng)新對(duì)發(fā)展的支撐作用增強(qiáng)。二是生態(tài)環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，綠色發(fā)展初見成效。三是改革開放取得新突破，基礎(chǔ)性改革措施已基本出臺(tái)。四是貧困人口預(yù)計(jì)減少1000萬以上，更多群眾共用發(fā)展成果。而協(xié)調(diào)發(fā)展的成果並未明確指出，意味著當(dāng)前區(qū)域差距、城鄉(xiāng)差距等仍有待縮小。

　　第三，矛盾問題突出。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了所面臨的突出矛盾：一是産能過剩與需求結(jié)構(gòu)升級(jí)之間的矛盾。需要在化解過剩産能的同時(shí)，提高供給效率，增加符合消費(fèi)轉(zhuǎn)型方向的中高端商品供應(yīng)；二是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足。今年經(jīng)濟(jì)總體平穩(wěn)，主要?jiǎng)恿碜造斗康禺b和基建投資，而兩者都易受政策的影響；三是金融風(fēng)險(xiǎn)有所集聚。資産輪動(dòng)下金融機(jī)構(gòu)加杠桿、居民加杠桿買房，但當(dāng)流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)時(shí)，面臨去杠桿壓力，金融體系風(fēng)險(xiǎn)敞口上升；四是部分地區(qū)困難增多。城鄉(xiāng)差距、區(qū)域差距加大，需要加快推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略和落實(shí)精準(zhǔn)扶貧措施。

　　總體來看，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)中有憂，在此基礎(chǔ)上，中央的政策基調(diào)依然是穩(wěn)中求進(jìn)。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“穩(wěn)中求進(jìn)”上升到治國(guó)理政的重要原則、做好經(jīng)濟(jì)工作的方法論的高度，從戰(zhàn)略上看，政策框架越來越清晰。

　　一是堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)。連續(xù)多年不變的財(cái)政貨幣政策總基調(diào)反映了我國(guó)進(jìn)入新常態(tài)以來宏觀調(diào)控保持了一定的定力，注重政策的連貫性是推進(jìn)改革的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　二是堅(jiān)持守住系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。近四年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中“風(fēng)險(xiǎn)”一詞一直高頻率出現(xiàn)，從近兩年的政策趨勢(shì)看，中央的底線思維不但未變反而強(qiáng)化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防範(fàn)和化解的重視度提高。

　　三是堅(jiān)持推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。會(huì)議肯定了供給側(cè)改革的作用，明年要繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。黨中央在保持政策定力的同時(shí)，也根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)工作的靈活務(wù)實(shí)。

　　透過公報(bào)看明年：經(jīng)濟(jì)工作有五大亮點(diǎn)可期

　　從戰(zhàn)術(shù)上看，2017年的經(jīng)濟(jì)工作有不少亮點(diǎn)可以期待。

　　一是農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，首次提出是在2015年的農(nóng)村經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議使其工作定位得到進(jìn)一步提高。加快農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，首先，有助於提高農(nóng)産品品質(zhì)，滿足消費(fèi)升級(jí)的需求。其次，積極穩(wěn)妥推進(jìn)糧食等重要農(nóng)産品價(jià)格形成機(jī)制和收儲(chǔ)制度，緩解因收儲(chǔ)價(jià)格高於市場(chǎng)出清價(jià)格所形成的儲(chǔ)備糧高庫(kù)存壓力。再次是土地制度改革，加快土地流通。最後是增加農(nóng)民增收致富的渠道，加快實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)扶貧工作提出的目標(biāo)。

　　二是著力振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)。近年來，金融市場(chǎng)與房地産市場(chǎng)火爆，資金脫實(shí)向虛明顯，一定程度上對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成了資金分流。但任何國(guó)家的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，離不開實(shí)體經(jīng)濟(jì)崛起，金融市場(chǎng)本質(zhì)上也是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。此次會(huì)議提出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，主攻方向是提高供給品質(zhì)，以化解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)作所面臨的重大結(jié)構(gòu)性問題。在增加有效供給的同時(shí)，産業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，也將為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供新動(dòng)能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康、可持續(xù)發(fā)展。

　　三是穩(wěn)定房地産市場(chǎng)。當(dāng)前房地産市場(chǎng)分化明顯，一方面一線城市及部分二線城市庫(kù)存處?kù)兜臀唬ツ暌詠韮r(jià)格經(jīng)歷了一輪上漲，而廣大三四線城市又面臨商品房庫(kù)存過多的問題。要堅(jiān)持分類調(diào)控、因城施策，既避免熱點(diǎn)城市房?jī)r(jià)再次出現(xiàn)較快上漲，加大金融風(fēng)險(xiǎn)，又需要防止房?jī)r(jià)的大幅下跌。此次會(huì)議提出房?jī)r(jià)上漲壓力較大的城市，要合理增加土地、提高住宅用地比例、盤活閒置和低效的用地，與以往限購(gòu)為主的調(diào)控政策有較大不同。

　　四是鼓勵(lì)民間投資。今年經(jīng)濟(jì)運(yùn)作一個(gè)突出的問題是，上半年民間固定資産增速大幅下滑，下半年雖有所恢復(fù)，但仍處在較低水準(zhǔn)。多部門採(cǎi)取一系列舉措穩(wěn)定民間投資，此次會(huì)議也有多處提及。一是堅(jiān)持?jǐn)U大開放，穩(wěn)定民營(yíng)企業(yè)家信心。二是在市場(chǎng)準(zhǔn)入、要素配置等方面，使中小微企業(yè)更好參與市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)。三是加強(qiáng)産權(quán)保護(hù)制度，甄別糾正侵害企業(yè)産權(quán)的錯(cuò)案冤案，保護(hù)企業(yè)家精神。部分行業(yè)準(zhǔn)入門檻高、國(guó)企央企壟斷市場(chǎng)以及産權(quán)保護(hù)不到位，是限制民間投資的重要因素。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，在制度上鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)家進(jìn)行投資。

　　五是防範(fàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。防範(fàn)金融風(fēng)險(xiǎn)被放到空前重要的位置，並提出要深入研究積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革。非金融企業(yè)杠桿率處在較高位置，居民部門杠桿率因地産銷售量?jī)r(jià)齊升而有所提高，個(gè)別月份房貸甚至超過總的商業(yè)銀行貸款，整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)上升。除引導(dǎo)實(shí)體企業(yè)有序降杠桿、房地産市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展外，還需要提高和改進(jìn)監(jiān)管能力。此前有媒體報(bào)道現(xiàn)有的一行三會(huì)監(jiān)管體系或有調(diào)整，但從此次會(huì)議公告看，“深入研究”和“積極穩(wěn)妥”，意味著改革步伐或慢於此前預(yù)期。

　　2016年已經(jīng)給十三五做好開局，2017年更重要的是攻堅(jiān)克難。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然錯(cuò)綜複雜，國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)，國(guó)際黑天鵝事件頻發(fā)，我們必須做好充分的準(zhǔn)備，以結(jié)構(gòu)性改革突破供給側(cè)瓶頸，以穩(wěn)定的宏觀政策化解需求側(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。(作者係民生證券副總裁、研究院院長(zhǎng))