由於國(guó)際油價(jià)上漲及出口成長(zhǎng)率下降,7月臺(tái)灣的進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)4.1億美元的入超。單就上個(gè)月來(lái)看,出口仍然成長(zhǎng),入超金額也不大,而油價(jià)也不無(wú)可能持續(xù)回跌,並不必因?yàn)槿氤o張。然而,臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》社論指出,我們也不能不注意,造成入超的因素會(huì)不會(huì)延續(xù)更久?會(huì)不會(huì)有什麼結(jié)構(gòu)性的因素,讓長(zhǎng)期出超的臺(tái)灣必須開(kāi)始擔(dān)心貿(mào)易持續(xù)出現(xiàn)入超?或仍有出超,但金額卻不足以支應(yīng)對(duì)外投資支出?
社論認(rèn)為,首先必須注意,過(guò)去二十幾年臺(tái)灣雖然經(jīng)常維持可觀的貿(mào)易出超,但近二十年也有大量的對(duì)外投資和資金外流。近幾年貿(mào)易出超的外匯收入已不足以應(yīng)付對(duì)外投資的需求,外匯準(zhǔn)備尚能增加,主要是靠外資對(duì)臺(tái)灣的投資,特別是對(duì)股票市場(chǎng)的投資。如果未來(lái)貿(mào)易出超縮減而對(duì)外投資卻不減乃至增加,國(guó)際收支即可能出現(xiàn)赤字。因此不能因?yàn)榕_(tái)灣貿(mào)易出超一向很大甚至大到被外國(guó)抗議,就以為出現(xiàn)一點(diǎn)入超沒(méi)有關(guān)係。
其次,不宜對(duì)未來(lái)的發(fā)展過(guò)度樂(lè)觀。近日國(guó)際油價(jià)雖然和上月相比略有下降,但從全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展而天然資源卻不足的角度來(lái)看,油價(jià)並不見(jiàn)得能再下降多少,甚至也頗有可能什麼時(shí)候又上升。因此不能期望油價(jià)下降而確保臺(tái)灣有夠大的出超來(lái)供對(duì)外投資之用。
另一方面,當(dāng)局最近的政策卻可能會(huì)縮小出超或擴(kuò)大入超。照民眾所得恒等式,一地的貿(mào)易出超恒等於該地總生産與總支出的差額,因此擴(kuò)大支出的政策通常會(huì)造成出超的減少或入超的增加。目前的擴(kuò)大內(nèi)需方案,大部分都不是有助增加生産的建設(shè);未來(lái)可能推動(dòng)的“愛(ài)臺(tái)十二大建設(shè)”和防洪治水工程,也多不是增加生産的建設(shè);因而擴(kuò)大公共投資使貿(mào)易收支惡化的可能性甚大。
社論指出,大陸游客來(lái)臺(tái)觀光雖可帶來(lái)一些外匯收入,但其影響甚小而且不可靠。不要説目前每天平均一、兩百人沒(méi)什麼用,即每天真的達(dá)到3,000人而使一年的總?cè)藬?shù)達(dá)到100萬(wàn)人,他們的支出能為臺(tái)灣創(chuàng)造的凈外匯收入仍不到十億美元。而今年原油進(jìn)口成本可能達(dá)300億美元,中國(guó)大陸觀光客來(lái)臺(tái)所新創(chuàng)的外匯收入,還不到為油價(jià)上漲3%所須多付的外匯。要抵銷原油價(jià)格上漲對(duì)出超的傷害,必須有更多其他出口成長(zhǎng)或新的出口。但目前仍看不到哪個(gè)新産業(yè)可擔(dān)當(dāng)這個(gè)大任務(wù)。
相對(duì)於提高出超之困難,提高對(duì)外投資卻不是那麼難,而且是目前當(dāng)局多項(xiàng)政策的可能後果。當(dāng)局最近大幅開(kāi)放基金中含有陸股和香港紅籌股的比例。這很可能將使人民購(gòu)買更多海外基金,也就是做更多對(duì)外的間接或資産投資。當(dāng)局要開(kāi)放中資企業(yè)和臺(tái)商來(lái)臺(tái)上市,並不限制他們來(lái)臺(tái)發(fā)行股票所取得之資金的對(duì)外投資。假設(shè)某中資企業(yè)或臺(tái)商在臺(tái)灣上市而賣出了100億元的股票,其中外資購(gòu)買的比例即使比目前臺(tái)股平均的三成還高而達(dá)到六成,仍有40億是由島內(nèi)民眾購(gòu)買,並由來(lái)上市的企業(yè)拿到外國(guó)投資,也就是外匯仍將凈流出40億元。而當(dāng)局提高島內(nèi)企業(yè)對(duì)中國(guó)大陸投資的上限,以及開(kāi)放12吋晶圓等資本密集産業(yè)赴中國(guó)大陸投資,也可能增加對(duì)外投資的總金額。
因此,社論認(rèn)為,除非開(kāi)放陸資來(lái)臺(tái)的政策能吸引甚多陸資,或者島內(nèi)投資及其他支出會(huì)因不景氣而減少甚多;否則臺(tái)灣出超變少而少於對(duì)外投資所需之外匯的可能性並不小。一旦出現(xiàn)這種狀況,新臺(tái)幣將會(huì)遭遇貶值的壓力。近日新臺(tái)幣已因外資匯出等因素貶值約2%,其後續(xù)發(fā)展不可忽視。
新臺(tái)幣2%的貶值看來(lái)不多,但因原油進(jìn)口只佔(zhàn)臺(tái)灣總進(jìn)口的13%,所以2%貶值對(duì)物價(jià)的衝擊約相當(dāng)於油價(jià)上漲15%,可讓物價(jià)上漲率提高超過(guò)一個(gè)百分點(diǎn);在消費(fèi)者物價(jià)上漲率已達(dá)6%的現(xiàn)在,是有點(diǎn)沉重。貶值和入超的另一種可能後續(xù)發(fā)展是外資的匯出,如果外資判斷新臺(tái)幣會(huì)繼續(xù)貶值,而股價(jià)上漲的機(jī)會(huì)也不夠大,則外資可能選擇匯出更多資金,而造成更大幅的貶值和物價(jià)上漲,甚至引發(fā)更進(jìn)一步股價(jià)下跌和貶值的惡性迴圈。所以當(dāng)局應(yīng)該針對(duì)目前入超、貶值和外資匯出的情勢(shì),研擬阻止它形成惡性迴圈的策略,不可輕忽目前的跡象。
[責(zé)任編輯:張弛]