編者按：臨近年底“換機(jī)”高峰期，各大手機(jī)廠商接連推出新品，不過，再多手機(jī)新品的上市，也比不上一家手機(jī)公司的上市，儘管幾乎沒有人把它視為一家手機(jī)公司。美圖的上市，對(duì)手機(jī)産業(yè)會(huì)帶來多大的影響呢？

　　 有券商TMT資深分析師在與《證券日?qǐng)?bào)》記者交流時(shí)認(rèn)為，首日破發(fā)，有可能是市場(chǎng)認(rèn)為其未來的可持續(xù)發(fā)展未必能撐住當(dāng)前的股價(jià)

　　盛裝上市首日，美圖公司即遭“卸粧”。

　　儘管美圖此前更新了招股書，介紹了關(guān)於未來的盈利模式，並給出了具體的盈利時(shí)間。然而從12月15日美圖公司在香港聯(lián)合交易所主機(jī)板正式掛牌交易首日的表現(xiàn)來看，市場(chǎng)似乎並不買賬。

　　市場(chǎng)信心不足首日破發(fā)

　　手機(jī)市佔(zhàn)率遭機(jī)構(gòu)忽略

　　12月15日，美圖正式開始股票交易，開盤後形勢(shì)似乎比較樂觀，一度上漲3.29%，報(bào)每股8.78港元。然而，半個(gè)多小時(shí)之後美圖股價(jià)旋即下挫，到10：30分左右跌破發(fā)行價(jià)，報(bào)每股8.33港元。之後美圖股價(jià)一直在這一區(qū)間徘徊，最終在16時(shí)收盤後，美圖報(bào)8.5港元。這一價(jià)格與發(fā)行價(jià)持平，當(dāng)天的成交量為1.17億股，成交金額為9.99億港元。

　　儘管當(dāng)天下午美圖董事長(zhǎng)蔡文勝對(duì)媒體表示，“受美國加息的原因影響，能夠這樣一個(gè)平開狀態(tài)，我個(gè)人覺得挺好”，但是上市首日就宣告破發(fā)，引發(fā)了業(yè)界大範(fàn)圍的議論，有分析認(rèn)為，這反映出資本市場(chǎng)對(duì)其盈利前景的信心不足。

　　有券商TMT資深分析師在與《證券日?qǐng)?bào)》記者交流時(shí)認(rèn)為，首日破發(fā)，有可能是市場(chǎng)認(rèn)為其未來的發(fā)展未必能撐住當(dāng)前的股價(jià)。“手機(jī)這個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)很激烈，美圖手機(jī)明年的銷量不一定樂觀，而另一個(gè)方面，它現(xiàn)在構(gòu)建的這個(gè)平臺(tái)，包括廣告費(fèi)之類的收入佔(zhàn)比還是太少。”

　　根據(jù)招股説明書，2015年美圖公司共實(shí)現(xiàn)營收7.42億元，其中來自智慧硬體（主要是智慧手機(jī)）的營收為6.67億元，佔(zhàn)整體營收的89.9%。今年上半年，智慧硬體更是佔(zhàn)到了整體營收的95.1%。

　　然而，就是這樣一個(gè)佔(zhàn)公司收入絕對(duì)比重的手機(jī)業(yè)務(wù)，在手機(jī)行業(yè)的地位卻非常尷尬，其市場(chǎng)佔(zhàn)有率甚至小到第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)忽略不計(jì)。

　　有第三方市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)研究員告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，他們沒有統(tǒng)計(jì)過美圖手機(jī)的市場(chǎng)佔(zhàn)有率，因?yàn)殇N量太少了。

　　公開資料顯示，美圖手機(jī)銷量，分別為2013年27917臺(tái)，2014年277595臺(tái)，2015年387775臺(tái)，2016年1月份-6月份289079臺(tái)，2016年7月份-10月份357367臺(tái)，合計(jì)1339733臺(tái)。也就是説，美圖手機(jī)在三年多時(shí)間裏，共計(jì)銷售134萬臺(tái)，銷量?jī)H是華為的1.34%（按照華為2015年1億臺(tái)總銷量計(jì)算）。

　　而更讓人信心不足的是，134萬臺(tái)手機(jī)與美圖龐大的4.56億移動(dòng)網(wǎng)際網(wǎng)路用戶相比，比例也小得可憐。如此數(shù)量的用戶基礎(chǔ)，卻僅有134萬轉(zhuǎn)化為手機(jī)購買者。轉(zhuǎn)化率之低，顯示出美圖用戶量對(duì)美圖手機(jī)未來銷量的作用並不令人期待。

　　與此同時(shí)，從目前的手機(jī)市場(chǎng)可以看到，華為、OPPO、vivo等廠商都已經(jīng)愈發(fā)重視拍照功能的優(yōu)化，華為與鏡頭專家徠卡合作，為用戶提供更專業(yè)的攝像效果，OPPO新品突出抓拍功能，而vivo一系列新品更是主打自拍和專業(yè)級(jí)拍攝的産品定位。

　　美圖手機(jī)的美顏?zhàn)耘亩ㄎ辉诩ち腋?jìng)爭(zhēng)中，對(duì)於用戶來説逐漸變得不再有獨(dú)特的吸引力，而美圖手機(jī)在硬體上又一直沒有核心優(yōu)勢(shì)，因此，業(yè)內(nèi)人士對(duì)其未來的手機(jī)銷量普遍不樂觀。

　　龐大用戶量如何變現(xiàn)

　　仍無可靠商業(yè)模式

　　美圖最動(dòng)人的部分就是其龐大的用戶數(shù)量。蔡文勝曾不止一次説過，美圖最大的優(yōu)勢(shì)在於用戶和活躍數(shù)據(jù)。美圖方面稱，截至2016年10月份，其月活躍用戶數(shù)已達(dá)4.56億。

　　按照美圖的用戶數(shù)量來計(jì)算，其用戶價(jià)值稍遜於Facebook、微信、淘寶等網(wǎng)際網(wǎng)路公司。按照美圖自報(bào)的4.56億活躍用戶來説，按道理應(yīng)該獲得廣告商的青睞。但是從今年上半年的數(shù)據(jù)來看，美圖僅獲得2590萬元的廣告收入。

　　如此體量的用戶數(shù)卻並沒有給美圖帶來像微信、淘寶一樣的盈利。這一點(diǎn)，恐怕是美圖未來發(fā)展過程中需要認(rèn)真考慮的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　為了回應(yīng)外界對(duì)美圖盈利能力的質(zhì)疑，美圖方面透露，公司業(yè)務(wù)模式是以免費(fèi)的創(chuàng)新産品及服務(wù)吸引大量用戶為首要目標(biāo)，隨後，在達(dá)到可觀規(guī)模時(shí)會(huì)採取多種變現(xiàn)策略。

　　然而，美圖的用戶數(shù)量並不見得保險(xiǎn)。雖然美圖公司的美圖秀秀等P圖軟體的市場(chǎng)佔(zhàn)有率頗高，但是如今主流手機(jī)廠商普遍極重視自拍和美顏，也紛紛推出了自己研發(fā)的P圖軟體並直接內(nèi)置到手機(jī)當(dāng)中，這也使得美圖秀秀這樣的第三方軟體的前景較為黯淡。

　　從目前市場(chǎng)情況來看，美圖依靠流量變現(xiàn)和銷售硬體獲得盈利無疑很難。而其提出的其他商業(yè)模式，如短視頻和直播、電商等，競(jìng)爭(zhēng)激烈程度有目共睹。

　　所以，儘管美圖此前更新了招股書，介紹了關(guān)於未來的盈利模式，並給出了具體的盈利時(shí)間，但顯然並沒有説服市場(chǎng)。