截至2月6日，春節(jié)前開(kāi)始發(fā)行並在售的理財(cái)産品中有75款産品的收益率不低於6%，而春節(jié)後的新發(fā)理財(cái)産品中，僅6款預(yù)期收益率不低於6%

　　■本報(bào)記者 張 歆

　　經(jīng)歷了元旦和春節(jié)短時(shí)間內(nèi)對(duì)於流動(dòng)性的兩次大考，商業(yè)銀行終於迎來(lái)了了喘息期。

　　數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)前後資金的價(jià)格反差較大：理財(cái)産品方面，節(jié)後新發(fā)行産品的預(yù)期收益率大幅跳水；同業(yè)拆放利率方面，1月下旬動(dòng)輒6%、甚至7%的Shibor值也未再次出現(xiàn)。

　　理財(cái)産品

　　預(yù)期收益率走低

　　銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，北京地區(qū)在售的理財(cái)産品中，有75款非結(jié)構(gòu)性理財(cái)産品的預(yù)期收益率不低於6%，其中更是有13隻産品的預(yù)期收益率大於等於6.5%。

　　值得注意的是，75款理財(cái)産品背後的12家發(fā)行銀行均為股份制銀行和城商行，五大行均未“上榜”。這與2013年和2014年交替之際，國(guó)有大行也參與理財(cái)産品收益率“價(jià)格戰(zhàn)”的局面大相徑庭。

　　2013年10月中旬起，銀行理財(cái)産品平均預(yù)期收益一度開(kāi)始持續(xù)上升，2013年12月份更是以每週至少0.1個(gè)百分點(diǎn)的速度大幅上升。臨近去年12月底，非結(jié)構(gòu)性人民幣理財(cái)産品的平均預(yù)期收益率更是幾乎達(dá)到6%，創(chuàng)下近兩年來(lái)的新高。當(dāng)時(shí)，國(guó)有大行理財(cái)産品收益率的絕對(duì)值雖然並非最高，但是上升的速度卻是最快。上述預(yù)期收益率不低於6%的理財(cái)産品的發(fā)售起始時(shí)間其實(shí)都是在春節(jié)前，而認(rèn)購(gòu)的截止時(shí)間絕大多數(shù)也都是2月6日或者是2月7日。

　　不過(guò)，如今終於跨過(guò)了元旦和春節(jié)兩大時(shí)點(diǎn)，銀行有望迎來(lái)資金面的“喘息期”。

　　如果仔細(xì)觀察2月7日以後新發(fā)行的銀行理財(cái)産品就可以發(fā)現(xiàn)，新發(fā)産品的預(yù)期收益率與春節(jié)前産品已經(jīng)相差懸殊了。

　　銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，北京地區(qū)在售和預(yù)售的理財(cái)産品中，春節(jié)後新發(fā)理財(cái)産品（以節(jié)後的第一個(gè)工作日2月7日為時(shí)間起點(diǎn)）的最高收益率僅為6.1%，預(yù)期收益率不低於6%的理財(cái)産品僅有6隻，與節(jié)前發(fā)行産品的收益率形成了鮮明反差。

　　同樣出現(xiàn)收益率回落的還有餘額寶、微信理財(cái)通等網(wǎng)際網(wǎng)路金融産品，隨著資金價(jià)格慢慢下行，所謂“理財(cái)神器”也將逐漸退燒。

　　2月3日以來(lái)，微信理財(cái)通的7日年化收益率持續(xù)在7%以下，且連續(xù)刷新上線以來(lái)的新低。餘額寶的7日年化收益率已跌至6.0%左右的水準(zhǔn)，鋻於其前期收益率較高，其最新單日收益率很可能已經(jīng)跌破6%。

　　資金價(jià)格回落的背後，理財(cái)産品收益率設(shè)計(jì)的複雜性也體現(xiàn)了出來(lái)。

　　“其實(shí)，銀行理財(cái)産品的預(yù)期收益率水準(zhǔn)不僅僅與其投資市場(chǎng)和産品的收益與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，其背後還關(guān)係著行銷心裏學(xué)”，一家中型銀行的高層人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“理財(cái)産品目前相當(dāng)於存款利率市場(chǎng)化的試水，銀行一方面想以相對(duì)低的價(jià)格留住資金，另一方面又擔(dān)心被人趁虛而入，而更為矛盾的是，如果抬高理財(cái)産品預(yù)期收益率，銀行還得擔(dān)心監(jiān)管部門、媒體以及相關(guān)各方誤以為銀行‘太缺錢了’”。

　　該銀行高層人士所擔(dān)憂的並非沒(méi)有道理。在一次銀行業(yè)小型研討會(huì)上，本報(bào)記者曾注意到，部分與會(huì)人士熱烈討論某上市銀行當(dāng)時(shí)發(fā)行的理財(cái)産品的收益率多數(shù)高於同業(yè)平均水準(zhǔn)，認(rèn)為“其如此激進(jìn)的背後可能面臨流動(dòng)性匱乏”。

　　當(dāng)然，這種觀點(diǎn)並非純粹空穴來(lái)風(fēng)，去年6月下旬所謂的“錢荒”時(shí)期，確實(shí)有多家銀行推高理財(cái)産品收益率以換取流動(dòng)性。只不過(guò)，這種現(xiàn)象（銀行缺乏流動(dòng)性時(shí)可能會(huì)選擇提高理財(cái)産品的收益率）的逆向推理是否恰當(dāng)，即“以理財(cái)産品收益率高推論銀行缺乏流動(dòng)性”還有待考證。

　　短期Shibor值回落

　　中長(zhǎng)期跳漲

　　從上海銀行間拆放利率近日的走勢(shì)變化來(lái)看，春節(jié)以來(lái)資金價(jià)格確實(shí)大幅度回落，較短期限的Shibor值下降尤其明顯。

　　今年1月，與協(xié)議存款直接相關(guān)的Shibor值（銀行間同業(yè)拆放利率）一度居高不下，2周、1個(gè)月等短期利率紛紛跳漲至“6%”時(shí)代、乃至“7%”時(shí)代。

　　不過(guò)，從農(nóng)曆除夕開(kāi)始，局面明顯改觀。1月30日，1個(gè)月期限的Shibor值大幅下跌175個(gè)基點(diǎn)，2週期限的Shibor值也下跌134個(gè)基點(diǎn)，均由逾7%直接跌至不足6%。

　　春節(jié)後，各個(gè)期限的Shibor值走勢(shì)比較平穩(wěn)，最高值也未突破6%。有分析指出，A股市場(chǎng)IPO開(kāi)閘以來(lái)，部分打新資金在一級(jí)市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)流動(dòng)，隔夜Shibor值等短期限利率被隱性推高，因此，春節(jié)後同業(yè)拆解的資金價(jià)格雖然回落但跌幅小于市場(chǎng)預(yù)期。

　　值得一提的是，長(zhǎng)期以來(lái)被市場(chǎng)忽視的中長(zhǎng)期Shibor值的變化其實(shí)更為猛烈。以一年期限的Shibor值為例，去年前11個(gè)月，該指標(biāo)一直保持4.4%的水準(zhǔn)上，這可以説代表了中線資金的價(jià)格水準(zhǔn)，去年12月底該指標(biāo)跳漲至4.96%，今年1月中下旬更是超過(guò)了5%，達(dá)到了約20個(gè)月以來(lái)的最高值。