儘管IPO重啟只是時間早晚的事，但當(dāng)預(yù)期兌現(xiàn)的時候，市場仍然承受短期衝擊。不過，放眼中長期，伴隨新股發(fā)行重啟這“最後一個”不確定因素明朗，2014年股市的掣肘因素已經(jīng)處於大幅弱化狀態(tài)。在整體估值不高的情況下，市場下跌空間有限。與此同時“靴子”相繼落地後，中長線資金入市的顧慮也得以消除，那些真正具備投資價值的股票將因此獲得更為充足的上行動力。

　　“雙高”小盤股成重災(zāi)區(qū)

　　新股發(fā)行改革意見出爐，這意味著IPO重啟的時間已經(jīng)基本確定。作為對市場供給關(guān)係産生重大影響的政策，IPO重啟給A股走勢帶來顯著影響。

　　如果僅從投資者最熟悉的滬綜指看，IPO重啟的影響似乎有限。截至週一收盤，上證綜指收報2207.37點，下跌幅度僅0.59%，盤中還一度上探2231.92點實現(xiàn)翻紅。不過，從其他方面特別是小盤股群體看，IPO重啟帶來的短期衝擊還是非常巨大，主要表現(xiàn)在三個方面。

　　首先，今年以來表現(xiàn)強(qiáng)勢的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)週一收報1253.93點，基本以全天最低點收盤，下跌8.26%，成為指數(shù)創(chuàng)建以來的最大單日跌幅。另一小盤股走勢代表中小板綜指也非常低迷，下跌5.39%，收報5914.10點。

　　其次，行業(yè)指數(shù)普跌。從申萬一級行業(yè)指數(shù)看，除金融服務(wù)指數(shù)收盤上漲外，其他行業(yè)指數(shù)盡數(shù)下跌。其中，資訊服務(wù)、農(nóng)林牧漁和資訊設(shè)備指數(shù)跌幅居前，分別下跌7.51%、5.77%和5.71%。

　　最後，個股出現(xiàn)跌停潮。滬深股市共有401隻個股跌停，當(dāng)日跌幅超過5%的個股更是多達(dá)1394隻，佔比接近六成。如此大規(guī)模的個股跌停在近期非常少見。

　　值得注意的是，儘管昨日超過半數(shù)的股票都出現(xiàn)一定恐慌走勢，但從跌幅居前的品種看，受IPO衝擊比較嚴(yán)重的股票其實範(fàn)圍非常明確：從行業(yè)角度看是TMT、消費等行業(yè)，從風(fēng)格層面看是創(chuàng)業(yè)板和中小板等小盤股，這意味著市場重災(zāi)區(qū)是具備“雙高”（高估值、高漲幅）特徵的小盤股。

　　市場大幅下跌空間有限

　　從運作原理看，IPO重啟勢必會帶來股票供給增加，市場不受到負(fù)面影響幾乎不可能，但若因此過度沉浸在恐慌情緒裏，對未來市場則可能産生嚴(yán)重誤判。

　　短期來看，市場大幅下跌的空間預(yù)計有限。一方面，儘管不少投資者“談IPO重啟變色”，但實際上新股發(fā)行早在市場預(yù)期之內(nèi)，作為重要的融資渠道，股市長期關(guān)閉新股發(fā)行功能其實是一件不正常的事情。既然是“早已料到”的事情，對於更注重預(yù)期的股市來説，其産生的影響勢必有限，這與2007年“530”下跌存在非常大的區(qū)別。昨日近六成個股大幅下跌後，可以説IPO重啟的負(fù)面衝擊已經(jīng)被市場較大程度地消化吸收，後市雖然可能仍有衝擊，但力度明顯減弱將是比較正常的表現(xiàn)。

　　另一方面，儘管創(chuàng)業(yè)板風(fēng)聲鶴唳，但主機(jī)板特別是滬市主機(jī)板市場跌幅非常有限，不少個股逆勢收紅甚至漲停。這其中的原因主要有三點。

　　一是從IPO重啟後的相應(yīng)新規(guī)則看，對創(chuàng)業(yè)板影響更大，而對權(quán)重股基本不存在負(fù)面衝擊。

　　二是在IPO重啟同時，優(yōu)先股試點等利多政策也一併發(fā)佈，優(yōu)先股試點最受益的股票就是銀行、電力等主機(jī)板權(quán)重股。即便小盤股仍有下跌動能，但作為估值中樞，權(quán)重藍(lán)籌股穩(wěn)如泰山會維護(hù)市場穩(wěn)定，這令市場短期大幅下跌的空間非常有限。

　　三是作為與A股聯(lián)繫非常緊密的港股，昨日表現(xiàn)非常穩(wěn)健，無論是恒生指數(shù)還是恒生國企指數(shù)，都出現(xiàn)小幅上漲。作為更加成熟的市場，有理由相信港股的穩(wěn)定情緒會對A股帶來積極的傳導(dǎo)作用。

　　震蕩上行條件基本具備

　　有分析人士指出，從中期角度看，不僅短期對整體市場的衝擊有限，IPO靴子落地其實進(jìn)一步夯實了A股中期向上的格局。

　　今年以來，A股市場主機(jī)板指數(shù)持續(xù)震蕩下行，整體市場的極度低迷與預(yù)期不確定存在很大關(guān)係。首先，2013年是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的真正起始年，對於經(jīng)濟(jì)增長的速度、方向，投資者“心中沒底”。其次，與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相呼應(yīng)，金融領(lǐng)域去杠桿成為題中之意，而去杠桿導(dǎo)致的“錢荒”預(yù)期也成為壓在投資者心口的一塊大石頭。最後，在政策方面，一系列改革預(yù)期令政策變動難於把握，這其中也蘊含了眾多不確定性。

　　不過，隨著一年時間的觀察，上述不確定性已經(jīng)大幅弱化。先是通過一整年的經(jīng)濟(jì)運作，投資者對轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)做到大致心中有數(shù)，即確定性減速，但不會失速。同時，經(jīng)過6月“錢荒”後，央行貨幣調(diào)控政策日益靈活與成熟，加之明年一季度美聯(lián)儲退出QE的強(qiáng)烈預(yù)期，令投資者對貨幣政策驟然收緊的擔(dān)憂大幅下降。此外，在政策層面，十八屆三中全會決議大幅超出市場預(yù)期，改革與否的猜心遊戲告一段落。

　　正是由於不確定性預(yù)期的大幅弱化，近期市場心態(tài)逐漸偏向樂觀。可以説，IPO重啟是目前市場已知的最後一個不確定因素，伴隨相關(guān)預(yù)期的明朗，至少從目前看，壓制市場的不確定因素基本消退。不確定性預(yù)期的弱化在提高投資者特別是中長線投資者風(fēng)險偏好的同時，也會進(jìn)一步凸顯當(dāng)前A股整體顯著的估值吸引力。因此，若從中期角度看，市場震蕩上行的條件已經(jīng)基本具備，特別是當(dāng)本輪調(diào)整製造了場外資金的介入機(jī)會後，強(qiáng)勢格局其實是進(jìn)一步鞏固。

　　投資邏輯亟待“接地氣”

　　在短期市場下跌空間有限而中期趨勢積極的背景下，利用恐慌情緒逢低建倉應(yīng)該是合理選擇。不過，就個股選擇層面來説，一個疑問也在投資者心頭産生——市場前期的做多邏輯會不會發(fā)生變化？分析人士認(rèn)為，前期的投資邏輯會發(fā)生一些變化，但也有一些將繼續(xù)支撐股價上漲。

　　不變的是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大趨勢。隨著相關(guān)政策預(yù)期的明朗和逐步落實，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的車輪已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)的啟動了。作為經(jīng)濟(jì)的晴雨錶，對於經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型這一重要的趨勢性變化，股市勢必會進(jìn)行充分且前瞻反映。在這一背景下，國企改革、新興經(jīng)濟(jì)、城鎮(zhèn)化、消費升級等今年以來持續(xù)活躍的做多主線註定仍然不會平靜。可以説，轉(zhuǎn)型這一未來數(shù)年的最大投資主題仍然存在豐富投資機(jī)會等待資金挖掘。對於個股來説，那些真正符合轉(zhuǎn)型方向，且具備較為確定成長空間的“新”股票並不會因為短期下跌而被資金拋棄，很多個股可能只是“小牛才露尖尖角”。

　　變化的是資金選擇個股的標(biāo)準(zhǔn)。今年投資者可能普遍有一個感覺，就是敢買的股票不怎麼上漲，上漲的牛股不敢參與。這一市場特點的背後，是資金在籌碼供給有限情況下，對題材概念的過度瘋狂炒作。隨著IPO重啟後新鮮血液的增加，純粹概念炒作將面臨顯著的資金分流壓力。與此同時，對於股票退市制度的重視，也令那些流於概念的垃圾股風(fēng)險大幅攀升。分析人士認(rèn)為，上述背景意味著投資邏輯必須“接地氣”，即估值和業(yè)績增長將成為更多資金未來首先需要考慮的事情。當(dāng)價值理念更為深入後，“敢買的股票也能漲”便是一個可以積極預(yù)期的結(jié)果。