5月8日，輝山乳業(yè)發(fā)佈公告稱，公司接到香港聯(lián)交所應香港證監(jiān)會的指令，于當日早間完全停止了該集團的股份交易。另外，輝山乳業(yè)將於5月15日收市後從恒生指數(shù)系列中剔除。

　　從短暫停牌到如今的被指令停牌，輝山乳業(yè)在資本市場中的故事是否能繼續(xù)講下去？作為東北區(qū)域乳企，輝山乳業(yè)的未來命運如何？留給資本市場和乳品行業(yè)諸多待解的疑問。

　　涉嫌違反融資協(xié)議

　　值得注意的是，輝山乳業(yè)公告中還披露涉嫌違反融資協(xié)議，公司已接獲中國銀行澳門（下稱中銀澳門）分行一筆5000萬美元的融資款到期還款的通知。

　　公告顯示，該筆融資款到期日為2017年4月28日，融資協(xié)議下的本金額及利息分別為5000萬美元和93.74萬美元，而兩筆款項均尚未清償。中銀澳門已要求輝山乳業(yè)于2017年5月16日前償還有關金額。

　　值得一提的是，輝山乳業(yè)股價暴跌85%的背後則曝出資金鏈問題，目前，輝山乳業(yè)已收到一封來自香港上海匯豐銀行的信函，指控其未遵守貸款協(xié)議中的若干承諾，銀行聲稱貸款協(xié)議中的違約事件已發(fā)生。另外，由於諾亞財富子公司歌斐資産的申請，上海法院已裁定凍結輝山乳業(yè)在中國6家全資附屬公司股權。

　　而公司層面，目前輝山乳業(yè)董事會成員僅剩2人，其他獨立非執(zhí)行董事、執(zhí)行董事均已陸續(xù)離職。

　　對於輝山乳業(yè)的現(xiàn)狀，香頌資本執(zhí)行董事沈萌接受《證券日報》記者採訪時表示，聯(lián)交所是應香港證監(jiān)會要求輝山乳業(yè)停牌，原因在於兩點：首先是輝山債務問題遲遲無法厘清；其次，輝山乳業(yè)大股東的拯救方案遲遲無法落地。為保護其他投資者利益、同時防止輝山乳業(yè)股價進一步恐慌性波動，所以實施停牌。

　　而輝山乳業(yè)是否會上走漢能之路，復牌遙遙無期？

　　對此，沈萌表示，輝山乳業(yè)的復牌時間，主要取決於事件的透明度，比如債務負擔到底多大多嚴峻、如何進行重組等等。目前傳統(tǒng)的救贖模式已經(jīng)無法解決輝山乳業(yè)所面臨的重重壓力。

　　公司生産經(jīng)營一切正常

　　由於輝山乳業(yè)的債務問題一直未解決，因此，外界對於輝山乳業(yè)的生産經(jīng)營也格外關注。

　　輝山乳業(yè)相關負責人在接受《證券日報》記者採訪時表示：“公司生産經(jīng)營一切正常。對於公司事宜，將以公司公告為準。”

　　乳業(yè)專家宋亮告訴《證券日報》記者，目前公司生産經(jīng)營總體影響不大。另外，根據(jù)公司銷售額來看，雖然公司沒有公佈一季度業(yè)績，但是其一季度業(yè)績也是增長的。“不過，輝山乳業(yè)有的供應商欠賬問題需要公司以資産抵押來償付，而原來採購方面，雖然資金來源受到影響，但是有政府背書，公司還是能拿到原料的，因此，總體來説輝山乳業(yè)生産經(jīng)營沒有受到大的影響。”

　　一位從事證券方面的人士對《證券日報》記者表示，如果公司生産經(jīng)營正常，公司管理團隊和銷售團隊不出現(xiàn)問題，産品品質(zhì)有保障，品牌依然受到消費者喜愛，加上資金鏈不要斷裂。只要滿足這幾方面，輝山乳業(yè)就不會出現(xiàn)大的問題。

　　上述人士表示，輝山乳業(yè)遲遲沒有披露資金鏈進展問題，説明公司還沒有找到合適的方案，不過，只要銀行不抽貸，對輝山乳業(yè)的影響不會太大。